Anleger sollten sich auf eine Rückkehr zum Durchschnitt der Aktienrenditen einstellen, warnen Experten. Da der 10-jährige Bullenmarkt Gewinne erzielt hat, die weit über dem historischen Durchschnitt liegen, wird er voraussichtlich über einen längeren Zeitraum unterdurchschnittlicher, wenn nicht sogar negativer Renditen liegen. Diese Prognosen kommen daher, dass der S & P 500 Index (SPX) den besten Viermonatszuwachs seit zwei Jahrzehnten verzeichnete und dabei ein neues Allzeithoch erreichte.
"Für US-Aktien sollten wir in den nächsten zehn Jahren eine Rendite von 1% bis 2% erwarten", sagte Scott Minerd, Global Chief Investment Officer (CIO) bei Guggenheim Investments, auf einer kürzlich abgehaltenen Konferenz Geschäftseingeweihter. "Diese lange Phase der Outperformance wird irgendwann zu einer Phase der Underperformance führen", fügte er hinzu.
Minerd gehört zu einer wachsenden Liste von Investment-Gurus, die Renditeeinbußen auf lange Sicht prognostizieren. Dazu gehören: Jeremy Grantham, Chief Investment Strategist bei der Vermögensverwaltungsfirma Grantham, Mayo & Van Otterloo (GMO); Robert Shiller, Nobelpreisträger der Yale University; und Jim Paulsen, Chief Investment Officer der Leuthold-Gruppe.
Die Ansichten der vier Gurus sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst.
Was 4 Gurus sagen
- Minerd: jährliche Aktienrendite von nur 1% bis 2% im nächsten JahrzehntGrantham: reale Aktienrendite von 2% bis 3% in den nächsten 20 JahrenShiller: Aktien im Vergleich zur Geschichte überbewertet; viel schwächere renditen voraus Paulsen: Deutlich niedrigere Aktienrenditen in den nächsten 5 Jahren
Scott Minerds Ansicht
In seinen Anmerkungen auf der Milken Institute Global Conference wies Minerd darauf hin, dass sowohl die Aktien- als auch die Anleihenbewertungen "überbewertet" sind und daher rückläufig sind. Der S & P 500 erzielte während des 10-jährigen Bullenmarkts einen durchschnittlichen jährlichen Zuwachs von rund 18%, was etwa dem doppelten des historischen Durchschnitts entspricht. "Wir werden weiterhin Vermögen aufblasen… und nicht wirklich entschädigt, um ein hohes Risiko einzugehen", fügte er per BI hinzu.
Jeremy Granthams Ansicht
Grantham hat einen langen Ruf als Bär und er hat die Marktcrashs 2000 und 2008 vorausgesagt. Er erwartet jetzt keinen Crash, aber niedrige Renditen voraus. "Dies wird humpeln, drei Schritte nach unten, zwei Schritte zurück. Es ist keine typische Erfahrung", sagte er CNBC.
"Bei diesen Preisen sind sich sogar die Bären und Bullen sowie alle dazwischen bei GMO einig, dass der US-amerikanische Markt über einen langen Zeitraum von etwa 20 Jahren 2 bis 3 Prozent Real liefern wird. In den letzten 100 Jahren haben wir uns daran gewöhnt." vielleicht 6 Prozent zu liefern ", fügte er hinzu. "Das ist nicht unglaublich schmerzhaft, aber es wird viele Herzen brechen, wenn wir Recht haben", bemerkte er.
Robert Shillers Ansicht
Shiller formulierte die CAPE-Ratio, die die Börsenbewertungen auf dem durchschnittlichen Ergebnis je Aktie (EPS) der letzten 10 Jahre basiert, um die Auswirkungen des Konjunkturzyklus auszugleichen. Shiller hat gewarnt, dass die CAPE-Werte seit Anfang 2018 auf der Grundlage der Marktgeschichte ab 1871 nahezu Allzeithöchststände erreichten.
Während Shiller niedrigere Aktienmarktrenditen erwartet, hat er keine spezifischen numerischen Vorhersagen gemacht. Der angesehene New Yorker Ökonom und Finanzexperte Stephen Jones hat kürzlich anhand der CAPE-Methode prognostiziert, dass die durchschnittliche jährliche reale Gesamtrendite (inklusive und inflationsbereinigt) des S & P 500 in den nächsten 10 Jahren pro MarketWatch 2, 6% betragen wird.
Jim Paulsens Ansicht
Paulsen ist kurzfristig bullisch. Das liegt daran, dass der firmeneigene Indikator "Worry Gauge" auf starke Marktgewinne in den nächsten drei Monaten hindeutet.
Aber Paulsens langfristige Sichtweise war anders. Für eine längerfristige Prognose diskutierte Paulsen im vergangenen Sommer seinen Main Street Meter (MSM), der den Michigan Consumer Sentiment Index (MCSI) durch die Arbeitslosenquote dividiert. Das Messgerät verzeichnete den dritthöchsten Stand seit 1960 und "deutet darauf hin, dass die Kapazitätsauslastung der Rückgewinnung nahe der Spitze liegt", schrieb er. "Obwohl dies keine perfekte Beziehung ist, hängt die Gesamtrendite des Aktienmarktes in den nächsten fünf Jahren eng und umgekehrt mit dem aktuellen MSM-Niveau zusammen", fügte er hinzu.
Vorausschauen
Morningstar, das Investment-Research-Unternehmen, hat ebenfalls frühzeitig mit der Vorhersage eines verlorenen Jahrzehnts der Renditen begonnen. "Wir gehen derzeit davon aus, dass Sie in den nächsten 10 Jahren keine echte Rendite aus US-Aktien erzielen werden", warnte Dan Kemp, Chief Investment Officer für Europa, den Nahen Osten und Afrika bei Morningstar Investment Management Europe, im vergangenen Sommer, per MarketWatch. Während die tatsächliche Richtung der Märkte ungewiss ist, können historisch hohe Bewertungen und ein längerer Zeitraum über dem Trend liegender Renditen vernünftigerweise als Indikatoren für eine kürzere Zeit in der Zukunft angesehen werden.
