Die interne Verzinsung (Internal Rate of Return, IRR) ist der Abzinsungssatz, der für eine künftige Reihe von Zahlungsströmen einen Nettowert von Null ergibt. Der IRR und der Kapitalwert (Net Present Value, NPV) werden bei der Auswahl der Anlagen auf der Grundlage der Rendite verwendet.
Wie sich IRR und NPV unterscheiden
Der Hauptunterschied zwischen dem IRR und dem Kapitalwert besteht darin, dass der Kapitalwert ein tatsächlicher Betrag ist, während der IRR die Zinsrendite als Prozentsatz darstellt, der von einer Investition erwartet wird.
Investoren wählen in der Regel Projekte mit einem IRR aus, der über den Kapitalkosten liegt. Die Auswahl von Projekten, die auf der Maximierung der Kapitalrendite im Gegensatz zum Kapitalwert basieren, könnte jedoch das Risiko erhöhen, eine Kapitalrendite zu erzielen, die über den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), jedoch unter der derzeitigen Kapitalrendite des vorhandenen Vermögens liegt.
Der IRR stellt die tatsächliche jährliche Kapitalrendite nur dann dar, wenn das Projekt keinen zwischenzeitlichen Cashflow generiert oder wenn diese Investitionen zum aktuellen IRR investiert werden können. Daher sollte das Ziel nicht darin bestehen, den Kapitalwert zu maximieren.
So berechnen Sie den IRR in Excel
Was ist der Barwert?
Der Kapitalwert ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse und dem Barwert der Mittelabflüsse im Zeitverlauf.
Der Barwert eines Projekts hängt vom verwendeten Abzinsungssatz ab. Beim Vergleich zweier Anlagemöglichkeiten hat die Wahl des Abzinsungssatzes, der häufig auf einer gewissen Unsicherheit beruht, erhebliche Auswirkungen.
Im folgenden Beispiel zeigt die Investition Nr. 2 unter Verwendung eines Abzinsungssatzes von 20% eine höhere Rentabilität als die Investition Nr. 1. Wenn Sie sich stattdessen für einen Abzinsungssatz von 1% entscheiden, zeigt Investition Nr. 1 eine höhere Rendite als Investition Nr. 2. Die Rentabilität hängt häufig von der Reihenfolge und Wichtigkeit des Cashflows des Projekts und dem auf diese Cashflows angewandten Abzinsungssatz ab.
Was ist die interne Rendite?
Der IRR ist der Abzinsungssatz, der den Kapitalwert einer Investition auf Null bringen kann. Wenn der IRR nur einen Wert hat, wird dieses Kriterium beim Vergleich der Rentabilität verschiedener Investitionen interessanter.
In unserem Beispiel beträgt der IRR der Investition Nr. 1 48% und für die Investition Nr. 2 80%. Dies bedeutet, dass im Falle der Investition Nr. 1 mit einer Investition von 2.000 USD im Jahr 2013 die Investition eine jährliche Rendite von 48% erbringt. Im Falle der Investition Nr. 2 mit einer Investition von 1.000 USD im Jahr 2013 wird die Rendite eine jährliche Rendite von 80% bringen.
Wenn keine Parameter eingegeben werden, testet Excel die IRR-Werte für die eingegebene Serie von Cashflows unterschiedlich und stoppt, sobald ein Kurs ausgewählt wird, der den Kapitalwert auf Null bringt. Wenn Excel keine Rate findet, die den Kapitalwert auf Null reduziert, wird der Fehler "#NUM" angezeigt.
Wenn der zweite Parameter nicht verwendet wird und die Investition mehrere IRR-Werte aufweist, wird dies nicht bemerkt, da Excel nur die erste gefundene Rate anzeigt, die den Kapitalwert auf Null bringt.
In der Abbildung unten für Investition Nr. 1 wird der Kapitalwert von Excel nicht auf Null gesenkt, sodass kein IRR vorliegt.
Das Bild unten zeigt auch Investition # 2. Wenn der zweite Parameter in der Funktion nicht verwendet wird, findet Excel einen IRR von 10%. Wenn andererseits der zweite Parameter verwendet wird (dh = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), werden für diese Investition zwei IRRs ausgegeben, nämlich 10% und 216%.
Wenn die Cashflow-Sequenz nur eine einzelne Cash-Komponente mit einem Vorzeichenwechsel (von + nach - oder - nach +) enthält, hat die Investition einen eindeutigen IRR. Die meisten Investitionen beginnen jedoch mit einem negativen Fluss und einer Reihe positiver Flüsse, wenn die ersten Investitionen eingehen. Die Gewinne lassen dann hoffentlich nach, wie dies in unserem ersten Beispiel der Fall war.
Berechnung des IRR in Excel
Im Bild unten berechnen wir den IRR.
Dazu verwenden wir einfach die Excel IRR-Funktion:
Geänderte interne Rendite (MIRR)
Wenn ein Unternehmen andere Wiederanlagezinssätze verwendet, gilt der modifizierte interne Zinssatz (MIRR).
In der folgenden Abbildung wird der IRR der Investition wie im vorherigen Beispiel berechnet, wobei jedoch berücksichtigt wird, dass das Unternehmen Geld leiht, um es wieder in die Investition zu stecken (negative Cashflows), und zwar zu einem anderen Zinssatz als dem, zu dem es reinvestieren wird das verdiente Geld (positiver Cashflow). Der Bereich C5 bis E5 repräsentiert den Cashflow-Bereich der Investition, und die Zellen E10 und E11 repräsentieren den Zinssatz für Unternehmensanleihen und den Zinssatz für Investitionen.
Das Bild unten zeigt die Formel hinter dem Excel MIRR. Wir berechnen den im vorherigen Beispiel gefundenen MIRR mit dem MIRR als tatsächlicher Definition. Dies ergibt das gleiche Ergebnis: 56, 98%.
Interne Rendite zu verschiedenen Zeitpunkten (XIRR)
Im folgenden Beispiel werden die Zahlungsströme nicht jedes Jahr zur gleichen Zeit ausgezahlt, wie dies in den obigen Beispielen der Fall ist. Sie finden vielmehr zu unterschiedlichen Zeitpunkten statt. Wir verwenden die folgende XIRR-Funktion, um diese Berechnung zu lösen. Wir wählen zuerst den Cashflow-Bereich (C5 bis E5) und dann den Zeitraum, in dem die Cashflows realisiert werden (C32 bis E32).
Für Investitionen mit Geldflüssen, die zu unterschiedlichen Zeitpunkten für ein Unternehmen mit unterschiedlichen Zinssätzen und Reinvestitionen eingehen oder eingelöst werden, stellt Excel keine Funktionen zur Verfügung, die auf diese Situationen angewendet werden können, obwohl dies wahrscheinlich wahrscheinlicher ist.
