Was ist Crossover-Rückerstattung?
Die Crossover-Rückerstattung bezieht sich auf die Ausgabe einer neuen Anleihe, bei der der Erlös zur Rückzahlung einer zuvor ausgegebenen höher verzinslichen Anleihe hinterlegt wird.
So funktioniert Crossover Refunding
In der Regel wird die Crossover-Rückerstattung von den Kommunalverwaltungen genutzt, wenn sie neue Kommunalanleihen (so genannte Pre-Refunding-Anleihen) begeben, deren Erlöse bis zum Fälligkeitsdatum des ursprünglichen höheren Zinssatzes zur Begleichung von Schuldendienstzahlungen auf die Rückerstattungsanleihen verwendet werden, Kommunalanleihen. Zu diesem Zeitpunkt erfolgt die Rückzahlung der Anleihe über Kreuz und wird zur Zahlung des Kapitalbetrags und der Rückzahlungsprämie sowie zum Erlöschen der ursprünglichen Anleihe verwendet, die üblicherweise als rückzahlte Anleihe bezeichnet wird.
Wenn die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft sinken, besteht für Emittenten von Kommunalanleihen die Möglichkeit, ihre ausstehenden Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren oder zu erstatten. Eine Gemeinde könnte auch beschließen, ihre Anleihen zurückzuzahlen, um bessere Schuldenklauseln oder einen besseren Schuldendienst zu erhalten. Um dies zu erreichen, wird der Emittent die Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückzahlen, indem er die Kapitalanlage und alle aufgelaufenen Zinsen an die Anleihegläubiger zahlt. Die Kündigungsschutzklausel für kündbare Anleihen verhindert jedoch, dass Kreditnehmer Anleihen mit hohen Kuponzahlungen bis zu dem auf dem Anleiheinstitut angegebenen Kündigungsdatum kündigen. Während dieser Sperrfrist kann die ausleihende Gemeinde neue Anleihen (sogenannte Rückzahlungsschuldverschreibungen) zu niedrigeren Zinssätzen ausgeben.
Der Erlös aus der Anleihe wird auf ein Treuhandkonto überwiesen. Die auf dem Treuhandkonto verdienten Anlagezinsen werden zur Bedienung der Rückzahlungsschuldverschreibung bis zum Kündigungsdatum der ausstehenden Schuldverschreibung verwendet. Am Abrufdatum wird das Guthaben auf dem Treuhandkonto gekreuzt, um die ausstehenden Schuldverschreibungen durch Zahlung der Zinsen und Kapitalbeträge für die Schuld zurückzuzahlen oder zurückzuziehen. Während der Sperrfrist werden die bestehenden Anleihen (oder zurückgezahlten Anleihen) weiterhin mit den ursprünglich zugesagten Einnahmen bedient, um sie zu sichern. Nachdem die rückerstatteten Anleihen mit den in der Treuhand gehaltenen Mitteln abbezahlt wurden, werden die rückerstattenden Anleihen aus der ursprünglich verpfändeten Einnahmequelle fällig. Daher der Begriff "Crossover-Rückerstattung".
Tatsächlich bezieht sich die Crossover-Rückerstattung auf eine Rückzahlungsmethode, bei der das Pfandrecht, das die ausstehende Anleihe sichert, auf die Schuldentilgung der rückzahlenden Anleihe übergeht, und die Treuhandmittel, die ursprünglich zur Deckung der Zahlungen für den Crossover der rückzahlenden Anleihe verwendet wurden, um die Anleihegläubiger zurückzuzahlen der ausstehenden Anleihe. Crossover-Rückerstattung unterscheidet sich von einem herkömmlichen Rückerstattungsverfahren darin, dass die Erlöse aus der Ausgabe der rückerstattenden Anleihe auf dem Treuhandkonto hinterlegt und dort bis zum Kündigungsdatum der bestehenden Emission aufbewahrt werden. Zu diesem Zeitpunkt werden alle Wertpapiere auf dem Treuhandkonto verkauft, um den ausstehenden Betrag einzulösen Bindung.
Wenn in den ursprünglichen Anleihebedingungen 90 Tage oder weniger verbleiben, wird die Rückerstattung als "aktuell" bezeichnet. Wenn mehr als 90 Tage verbleiben, wird die Rückerstattung als "Vorauszahlung" bezeichnet. Alternativen zu einer Crossover-Rückerstattung sind die häufigere Nettobargeldrückerstattung und die weniger häufigere vollständige Bargeld- oder Bruttorückerstattung.
