Was ist das Renditekurvenrisiko?
Das Zinskurvenrisiko ist das Risiko einer nachteiligen Veränderung der Marktzinssätze im Zusammenhang mit der Anlage in ein festverzinsliches Instrument. Wenn sich die Marktrenditen ändern, wirkt sich dies auf den Preis eines festverzinslichen Instruments aus. Wenn die Marktzinsen oder -renditen steigen, sinkt der Preis einer Anleihe und umgekehrt.
Renditekurvenrisiko verstehen
Die Anleger achten genau auf die Renditekurve, da sie einen Hinweis darauf gibt, in welche Richtung die kurzfristigen Zinssätze und das Wirtschaftswachstum in der Zukunft weisen. Die Zinskurve ist eine grafische Darstellung des Verhältnisses zwischen Zinssätzen und Anleiherenditen verschiedener Laufzeiten, die von 3-Monats-Schatzwechseln bis zu 30-jährigen Schatzanweisungen reichen. Das Diagramm ist mit der y-Achse als Darstellung der Zinssätze und der x-Achse als Darstellung der zunehmenden Zeitdauern dargestellt. Da kurzfristige Anleihen in der Regel niedrigere Renditen aufweisen als längerfristige Anleihen, steigt die Kurve von links unten nach rechts oben an. Dies ist eine normale oder positive Zinsstrukturkurve. Zinssätze und Anleihekurse stehen in einem umgekehrten Verhältnis, bei dem die Preise mit steigenden Zinssätzen sinken und umgekehrt. Wenn sich die Zinssätze ändern, verschiebt sich daher die Zinsstrukturkurve und stellt ein Risiko dar, das als Zinsstrukturkurvenrisiko bekannt ist.
Das Zinskurvenrisiko ist entweder mit einer Abflachung oder einer Steilheit der Zinskurve verbunden, die auf sich ändernde Renditen bei vergleichbaren Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten zurückzuführen ist. Wenn sich die Zinsstrukturkurve verschiebt, ändert sich der Preis der Anleihe, der ursprünglich auf der Grundlage der ursprünglichen Zinsstrukturkurve bewertet wurde.
Abflachung der Ertragskurve
Wenn die Zinssätze konvergieren, flacht sich die Zinsstrukturkurve ab. Eine abflachende Zinsstrukturkurve ist definiert als die Verengung der Zinsspanne zwischen lang- und kurzfristigen Zinssätzen. In diesem Fall ändert sich der Preis der Anleihe entsprechend. Wenn es sich bei der Anleihe um eine kurzfristige Anleihe mit einer Laufzeit von drei Jahren handelt und die Dreijahresrendite sinkt, steigt der Preis dieser Anleihe.
Schauen wir uns ein Beispiel für eine Abflachung an. Nehmen wir an, die Renditen des Schatzamts für eine 2-jährige Anleihe und eine 30-jährige Anleihe betragen 1, 1% bzw. 3, 6%. Wenn die Verzinsung der Anleihe auf 0, 9% sinkt und die Verzinsung der Anleihe auf 3, 2% sinkt, fällt die Verzinsung des längerfristigen Vermögens wesentlich stärker ab als die Verzinsung des kurzfristigen Schatzamts. Dies würde den Renditeabstand von 250 Basispunkten auf 230 Basispunkte verringern.
Eine abflachende Zinsstrukturkurve kann auf eine Konjunkturschwäche hindeuten, da damit zu rechnen ist, dass Inflation und Zinssätze noch eine Weile niedrig bleiben werden. Die Märkte erwarten ein geringes Wirtschaftswachstum, und die Kreditbereitschaft der Banken ist schwach.
Steepening Yield Curve
Steigt die Zinsstrukturkurve, so vergrößert sich der Spread zwischen lang- und kurzfristigen Zinsen. Mit anderen Worten, die Renditen für langfristige Anleihen steigen schneller als die Renditen für kurzfristige Anleihen, oder die Renditen für kurzfristige Anleihen fallen, wenn die Renditen für langfristige Anleihen steigen. Daher werden die Preise für langfristige Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen sinken.
Eine steilere Kurve deutet in der Regel auf eine stärkere Wirtschaftstätigkeit und steigende Inflationserwartungen und damit auf höhere Zinsen hin. Wenn die Zinsstrukturkurve steil ist, können Banken Geld zu niedrigeren Zinssätzen leihen und zu höheren Zinssätzen verleihen. Ein Beispiel für eine steiler werdende Renditekurve ist eine 2-jährige Anleihe mit einer Rendite von 1, 5% und eine 20-jährige Anleihe mit einer Rendite von 3, 5%. Wenn nach einem Monat beide Renditen auf 1, 55% bzw. 3, 65% steigen, steigt der Spread von 200 auf 210 Basispunkte.
Invertierte Ertragskurve
In seltenen Fällen ist die Rendite für kurzfristige Anleihen höher als die Rendite für langfristige Anleihen. In diesem Fall wird die Kurve invertiert. Eine invertierte Zinsstrukturkurve deutet darauf hin, dass Anleger jetzt niedrige Zinsen tolerieren, wenn sie glauben, dass die Zinsen später noch weiter sinken werden. Die Anleger erwarten daher für die Zukunft niedrigere Inflationsraten und niedrigere Zinssätze.
Handeln mit dem Zinskurvenrisiko
Jeder Anleger, der verzinsliche Wertpapiere hält, ist einem Zinskurvenrisiko ausgesetzt. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, können Anleger Portfolios mit der Erwartung aufbauen, dass ihre Portfolios bei Zinsänderungen auf eine bestimmte Weise reagieren werden. Da Änderungen der Zinsstrukturkurve auf Anleiherisikoprämien und den Erwartungen zukünftiger Zinssätze beruhen, kann ein Anleger, der Änderungen der Zinsstrukturkurve vorhersagen kann, von entsprechenden Änderungen der Anleihekurse profitieren.
Kurzfristig orientierte Anleger können Zinskurvenverschiebungen nutzen, indem sie eines der beiden börsengehandelten Produkte - den iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) und den iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) - kaufen.
