Was ist ein All-Cash-, All-Stock-Angebot?
Ein Angebot für alle Barmittel und Aktien ist ein Vorschlag eines Unternehmens, alle ausstehenden Aktien eines anderen Unternehmens von seinen Aktionären gegen Barzahlung zu kaufen. Ein All-Cash-All-Stock-Angebot ist eine Methode, mit der eine Akquisition abgeschlossen werden kann. Bei dieser Art von Angebot besteht eine Möglichkeit für das erwerbende Unternehmen, das Geschäft zu versüßen und unsichere Aktionäre zu veranlassen, einem Verkauf zuzustimmen, darin, eine Prämie über dem Preis anzubieten, zu dem die Aktien derzeit gehandelt werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Aktienangebot für alle Barmittel ist ein Vorschlag eines Unternehmens, die ausstehenden Aktien eines anderen Unternehmens von seinen Aktionären gegen Bargeld zu kaufen. Der Erwerber kann den Deal versüßen, um die Aktionäre des Zielunternehmens zu verführen, indem er eine Prämie über den aktuellen Aktienkurs des erworbenen Unternehmens anbietet Aktionäre können einen Kapitalgewinn erzielen, wenn das zusammengeschlossene Unternehmen Kosteneinsparungen erzielt oder ein stark verbessertes Unternehmen ist.
So funktioniert ein All-Cash-All-Stock-Angebot
Bei den Aktionären der zu erwerbenden Gesellschaft kann es zu Kursanstiegen kommen, insbesondere wenn die Gesellschaft mit einer Prämie gekauft wurde. Selbst bei Bargeldtransaktionen wird ein Aktienkurs für das Zielunternehmen ausgehandelt, der möglicherweise deutlich über dem aktuellen Kurs liegt. Infolgedessen können die Aktionäre des erworbenen Unternehmens einen erheblichen Kapitalgewinn erzielen, insbesondere wenn davon ausgegangen wird, dass es sich bei dem zusammengeschlossenen Unternehmen um ein wesentlich verbessertes Unternehmen handelt als vor dem Erwerb.
Beispielsweise kann der Erwerber durch die Übernahme Kosteneinsparungen ankündigen, was in der Regel eine Reduzierung des Personals oder redundanter Technologien und Systeme bedeutet. Obwohl Entlassungen für die Mitarbeiter schlecht sind, bedeutet dies für das zusammengeschlossene Unternehmen eine Steigerung der Gewinnmargen durch geringere Kosten. Dies kann auch eine Erhöhung des Aktienkapitals für die Aktionäre des erworbenen Unternehmens und möglicherweise auch für den Erwerber bedeuten.
Wenn die Zukunft des Unternehmens in Frage gestellt wird oder der Aktienkurs des erworbenen Unternehmens Schwierigkeiten bereitet, haben die Aktionäre möglicherweise die Möglichkeit, Aktien gegen eine Prämie zu verkaufen, wenn die Aktien des erworbenen Unternehmens in den Nachrichten über den Erwerb stark ansteigen.
Woher kommt das Geld?
Das erwerbende Unternehmen verfügt möglicherweise nicht über alle liquiden Mittel in seiner Bilanz, um einen Erwerb aller liquiden Mittel und Aktien zu tätigen. In einer solchen Situation kann ein Unternehmen die Kapitalmärkte oder Gläubiger nutzen, um die erforderlichen Mittel aufzubringen.
Anleihen- oder Aktienangebot
Das übernehmende Unternehmen könnte neue Anleihen emittieren, bei denen es sich um Schuldtitel handelt, die in der Regel über die Laufzeit der Anleihe einen festen Zinssatz zahlen. Anleger, die die Anleihen kaufen, stellen der emittierenden Gesellschaft Bargeld zur Verfügung. Im Gegenzug erhält der Anleger den Nennbetrag oder den ursprünglichen Betrag am Fälligkeitstag der Anleihe sowie die Zinsen zurückgezahlt.
Wäre das übernehmende Unternehmen noch kein börsennotiertes Unternehmen, könnte es einen Börsengang oder einen Börsengang durchführen, bei dem es Aktien an Anleger ausgibt und dafür Bargeld erhält. Bestehende börsennotierte Unternehmen könnten zusätzliche Aktien ausgeben, um Geld für eine Akquisition zu beschaffen.
Darlehen
Ein Unternehmen kann Kredite über eine Bank oder ein Finanzunternehmen aufnehmen. Wenn die Zinssätze jedoch hoch sind, können die Schuldendienstkosten für den Erwerb unerschwinglich sein. Akquisitionen können in Milliardenhöhe erfolgen, und ein Kredit für einen so großen Betrag würde wahrscheinlich mehrere Banken betreffen, was die Komplexität der Transaktion erhöht. Wenn so viele Schulden in die Bilanz eines Unternehmens aufgenommen werden, kann dies auch verhindern, dass das neu zusammengeschlossene Unternehmen künftig für neue Kredite zugelassen wird. Überschüssige Schulden und die daraus resultierenden Zinszahlungen könnten auch den Cashflow des neuen Unternehmens beeinträchtigen und das Management daran hindern, neue Unternehmen und Technologien zu investieren, die zu Ertragssteigerungen führen könnten.
Einschränkungen für alle Bargeld, alle Aktienangebote
Obwohl Bargeldtransaktionen eine einfache und unkomplizierte Möglichkeit darstellen, ein anderes Unternehmen zu erwerben, ist dies nicht immer der Fall. Wenn das erworbene Unternehmen Unternehmen hat oder seinen Sitz im Ausland hat, können die Wechselkurse der verschiedenen beteiligten Länder die Komplexität und die Kosten der Transaktion erhöhen. Wenn beispielsweise der Abschluss der Akquisition an einem bestimmten Datum fällig wird und sich dieses Datum - bei täglich schwankenden Wechselkursen - verzögert, sind die Umrechnungskosten am neuen Abschlussdatum ein anderer Betrag. Infolgedessen kann das Wechselkursrisiko den Preis der Transaktion erheblich erhöhen.
Der Nachteil eines Barangebots für Aktionäre besteht darin, dass der Verkauf von Aktien steuerpflichtig ist. Selbst wenn sie ihre Aktien mit einer Prämie an den Erwerber verkaufen, können die Steuern einen erheblichen Teil ihres Einkommens einnehmen, wenn der Verkaufspreis höher ist als der Preis, den die Anleger beim ersten Kauf ihrer Aktien gezahlt haben. Da jedoch alle Aktien, die zu einem höheren Preis als den Anschaffungskosten der Aktie angeboten werden, steuerpflichtig sind, unterscheidet sich dieser Verkauf steuerlich nicht wesentlich von einem normalen Verkauf auf dem Sekundärmarkt.
Eine andere mögliche Erwerbsmethode wäre, dass die erwerbende Gesellschaft den Aktionären einen Umtausch aller von ihnen an der Zielgesellschaft gehaltenen Aktien in Aktien der erwerbenden Gesellschaft anbietet. Diese Aktiengeschäfte sind nicht steuerpflichtig. Das übernehmende Unternehmen könnte auch eine Kombination aus Bargeld und Aktien anbieten.
