Der weltweite Bier-, Wein- und Spirituosenriese Constellation Brands Inc. (STZ) übt eine zunehmende Kontrolle über das in Schwierigkeiten geratene kanadische Cannabisproduktunternehmen Canopy Growth Corp. (CGC) aus, an dem das Unternehmen rund 37% der Anteile hält. Der Kurs der Canopy-Aktie ist um 60% von seinem Höchststand im Jahr 2019 von 52, 79 USD im Intraday-Handel am 30. April auf einen Schlusskurs von 21, 13 USD am 12. Dezember gesunken. Dabei wurde die Marktkapitalisierung von rund 18, 2 Mrd. USD auf nur 7, 3 Mrd. USD gesenkt.
In einem für Unternehmen in Schwierigkeiten typischen Schritt wird David Klein, Finanzvorstand (CFO) von Constellation Brands, am 14. Januar 2020 zum dritten CEO von Canopy ernannt. Während die Canopy-Aktie in den Nachrichten sprang, ist sie nach wie vor drastisch gesunken es ist April hoch.
Die zentralen Thesen
- Der Riese Constellation für alkoholische Getränke hat eine große Wette auf legalen Topf abgeschlossen. Sein Anteil an der kanadischen Topffirma Canopy Growth liegt im roten Bereich. Canopy produziert Verluste, da der Schwarzmarkttopf viel billiger ist.
Bedeutung für Investoren
Im November 2017 erwarb Constellation 18, 9 Millionen Canopy-Aktien, was einem Anteil von 9, 9% entspricht, sowie Optionsscheine zum Kauf weiterer 18, 9 Millionen Aktien für 191, 3 Millionen US-Dollar. Im November 2018 kaufte Constellation weitere 104, 5 Millionen Canopy-Aktien für 3, 87 Milliarden US-Dollar sowie Optionsscheine zum Kauf weiterer 139, 7 Millionen Aktien. Dies erhöhte den Eigentumsanteil von Constellation auf 36, 6%. Um eine bessere Übersicht zu erhalten, müssen Sie sich für die Umstellung auf eine andere Umstellung entscheiden. Um eine Umstellung auf eine andere Umstellung auf eine andere Umstellung auf eine andere Umstellung auf eine andere Umstellung auf eine andere Umstellung
Zum gegenwärtigen Marktpreis hat Constellation mit einer Investition in Höhe von 4, 1 Mrd. USD in Canopy jetzt einen Wert von nur 2, 6 Mrd. USD. Dies entspricht einem kumulierten Verlust von 1, 5 Mrd. USD oder 37%. Der Oppenheimer Analyst Rupesh Parikh schätzt, dass Canopy im Zweijahreszeitraum bis März 2021 mehr als 500 Millionen US-Dollar verlieren wird.
Für das am 30. September 2019 endende Quartal verlor Canopy in kanadischen Dollar 375 Millionen US-Dollar, während der Verlust für den an diesem Datum endenden Halbjahr 1, 656 Milliarden US-Dollar betrug. Zum aktuellen Wechselkurs entsprechen diese Zahlen 285 Mio. USD bzw. 1, 259 Mrd. USD in US-Dollar. Die Verluste stiegen gegenüber den Vergleichsperioden des vorangegangenen Geschäftsjahres um 13% bzw. 292%.
Die Analysten Owen Bennett und Ryan Tomkins von Jefferies sind skeptisch und bewerten Canopy weiterhin unterdurchschnittlich. "Wir sind nicht davon überzeugt, dass dies ein durchweg positives Ergebnis ist", schrieben sie in einem aktuellen Forschungsbericht. Sie befürchten, dass Constellation Canopy dazu zwingt, in Getränke zu investieren, die THC und CBD enthalten, ein Geschäft, das sie als "unbewiesen" bezeichnen.
Ein weiteres Problem ist, dass die Legalisierung des Konsums von Cannabis oder Marihuana in Gerichtsbarkeiten wie Kalifornien und Kanada den illegalen Schwarzmarkt nicht aus dem Geschäft gebracht hat. Zwei Jahre nach der Legalisierung gehen 80% des in Kalifornien verkauften Topfes immer noch über den Schwarzmarkt, und die Ausgaben für legalen Topf sind um 17% gesunken. In Kanada werden auf dem Schwarzmarkt 2019 schätzungsweise 71% aller Topfverkäufe getätigt.
Vorausschauen
"Es gibt nicht genug Geschäfte in Kanada, um unsere Produkte zu verkaufen… und es ist sehr schwer, auf dem Schwarzmarkt Fuß zu fassen", sagte Mark Zekulin, CEO von Canopy, in einem von Forbes zitierten Fernsehinterview. Legal Pot in Kanada kostet etwa 83% mehr als illegal Pot, was hauptsächlich auf die hohen Steuern zurückzuführen ist, fügt der Bericht hinzu.
Forbes schätzt, dass Canopy seinen Jahresumsatz in Kanada um etwa 3 Milliarden US-Dollar steigern müsste, um die Gewinnschwelle zu erreichen. Das entspräche ungefähr 300.000 bis 600.000 Kilogramm oder mehr als der Hälfte des gesamten Verbrauchs des Landes pro Statistics Canada.
