Was ist ein Riss?
Ein Crack oder Crack Spread ist ein Begriff, der auf den Energiemärkten verwendet wird, um die Unterschiede zwischen Rohöl- und Großhandelspreisen für Erdölprodukte darzustellen. Es handelt sich um eine Handelsstrategie, mit der in Energie-Futures eine Raffineriemarge ermittelt wird. Crack ist ein Hauptindikator für die Gewinne von Ölraffinerieunternehmen. Crack ermöglicht es Raffinerieunternehmen, sich gegen die mit Erdöl und Erdölprodukten verbundenen Risiken abzusichern. Durch den gleichzeitigen Kauf von Rohöl-Futures und den Verkauf von Erdöl-Produkt-Futures versucht ein Händler, eine künstliche Position bei der Veredelung von durch einen Spread erzeugtem Öl einzunehmen.
BREAKING DOWN Crack
Der Begriff Crack leitet sich vom fluiden katalytischen Cracken von Rohöl ab, das zum Raffinieren von Rohöl zu Erdölprodukten wie Benzin und Heizöl verwendet wird. Crack ist eine einfache Berechnung, die häufig zur Schätzung der Raffinerie-Margen verwendet wird und auf ein oder zwei Erdölprodukten basiert, die in einer Raffinerie hergestellt werden. Crack berücksichtigt jedoch nicht die Einnahmen und Kosten der Raffinerien, sondern nur die Kosten des Preises pro Barrel Rohöl. Der Vergleich der Preise für Rohöl mit denen für raffinierte Produkte könnte auf die Versorgungslage des Marktes hindeuten. Ein Crack Spread ist in der Regel eine Absicherung, die durch Long-Positionen in Ölfutures und durch Leerverkäufe in Benzin- und Heizölfutures entsteht.
Einzelprodukt-Riss
Ein einzelner Produktriss spiegelt die Differenz zwischen den Preisen eines Barrels Rohöl und eines Barrels eines bestimmten Produkts wider. Ein Rohölraffinerie beispielsweise glaubt, dass die Benzinpreise in den nächsten zwei Monaten stark bleiben werden, und möchte jetzt die Margen sichern. Im Februar stellt der Raffinierer fest, dass Rohöl-Futures von May West Texas Intermediate (WTI) mit 45 USD pro Barrel und RBOB-Benzin-Futures von June New York Harbor mit 2, 15 USD pro Gallone oder 90, 30 USD pro Barrel gehandelt werden. Der Raffinerie zufolge ist dies ein günstiger Crack-Spread für ein einzelnes Produkt von 45, 30 USD pro Barrel oder 90, 30 USD bis 45 USD.
Da Raffinerien Rohöl kaufen, um die Ware zu einem Erdölprodukt zu raffinieren, beschließt die Raffinerie, die Mai-WTI-Rohöl-Futures zu kaufen und gleichzeitig die Juni-RBOB-Benzin-Futures zu verkaufen. Infolgedessen hat der Refiner einen Crack von 45, 30 US-Dollar eingefahren.
Mehrere Produktrisse
Raffinerien und Investoren implementieren außerdem Crack-Strategien für mehrere Produkte. Ein Raffinerieunternehmen zielt beispielsweise darauf ab, sich gegen das Risiko eines Anstiegs der WTI-Rohölpreise und eines Rückgangs der Preise für Erdölprodukte abzusichern. Der Refiner könnte das Risiko mit dem 3, 2, 1 Crack Spread absichern. Unter Verwendung der gleichen Terminpreise und Verfalldaten für WTI-Rohöl und RBOB-Benzin könnte der Raffinerie drei Rohöl-Terminkontrakte kaufen und zwei RBOB-Benzin-Terminkontrakte verkaufen. Angenommen, die Heizöl-Futures im Juni werden mit 1, 40 USD pro Gallone oder 58, 80 USD pro Barrel gehandelt, dann würde der Raffinierer auch einen Futures-Kontrakt auf die Ware verkaufen. Infolgedessen erzielt der Refiner eine günstige Gewinnspanne von 34, 80 USD pro Barrel oder (58, 80 USD + 2 × 90, 30 USD - 3 × 45 USD) / 3.
Faktoren, die die Rissausbreitung beeinflussen
Die Anteile von Erdölprodukten, die eine Raffinerie aus Rohöl herstellt, können sich auch auf die Rissaufstriche auswirken. Einige dieser Produkte umfassen Asphalt, Flugkraftstoff, Diesel, Benzin und Kerosin. In einigen Fällen variiert der produzierte Anteil je nach Nachfrage auf dem lokalen Markt.
Die Mischung der Produkte hängt auch von der Art des verarbeiteten Rohöls ab. Schwerere Rohöle lassen sich schwieriger zu leichteren Produkten wie Benzin verarbeiten. Raffinerien, die einfachere Raffinierungsverfahren anwenden, sind möglicherweise nur eingeschränkt in der Lage, Produkte aus schwerem Rohöl herzustellen.
