Was ist eine Verdopplungsoption?
Eine Verdopplungsoption ist eine Rückstellung in einem sinkenden Fonds, die einem Anleiheemittenten das Recht einräumt, beim Rückkauf von kündbaren Anleihen das Doppelte des Schuldbetrags zurückzuzahlen. Eine Verdopplungsoption ermöglicht es dem Emittenten, zusätzliche Anleihen zum Call-Preis des sinkenden Fonds zu kündigen.
Verdopplungsoption
Eine Verdopplungsoption ist eine Bestimmung, die in einigen Anleiheverträgen oder gesetzlichen Vereinbarungen enthalten ist. Sie steht im Zusammenhang mit der sinkenden Fondsrückstellung des Bond Indentures. Eine sinkende Fondsrückstellung ist eine in vielen Anleiheverträgen enthaltene Bestimmung, nach der der Anleiheemittent jedes Jahr einen bestimmten Teil der Mittel auf einen Fonds oder ein Konto einzahlen muss, um die Anleihegläubiger bei Fälligkeit zurückzuzahlen.
Ein sinkender Fonds kann die Sicherheit einer Unternehmensanleihe erhöhen. Dies liegt daran, dass der Anleiheemittent bei Fälligkeit mit geringerer Wahrscheinlichkeit mit der Rückzahlung des verbleibenden Kapitals in Verzug gerät, da der Betrag der endgültigen Rückzahlung wesentlich niedriger sein wird. Anleihen mit sinkendem Kapital bieten in der Regel einen Abwärtsschutz sowie ein geringeres Ausfallrisiko. Aus diesem Grund bieten sie häufig niedrigere Renditen als Anleihen ohne sinkende Mittel.
Eine Verdopplungsoption gibt dem Anleiheemittenten das Recht, die sinkende Fondsrückstellung zu verdoppeln. Mit anderen Worten, der Emittent kann bis zu zweimal so viele Anleihen zurückkaufen, wie in der Rückstellung für sinkende Fonds angegeben sind. Die Anleihen für den Rückkauf werden in der Regel per Lotterie ausgewählt, und der Rückkauf erfolgt in der Regel zum Nennwert der Anleihe.
Eine Verdopplungsoption wird in der Regel vom Emittenten der Anleihe ausgeübt, da die aktuellen Zinssätze unter der Rendite der Anleihe liegen. Unter diesen Umständen kann der Anleiheemittent motiviert sein, über die Option sinkender Fonds mehr Schulden zurückzukaufen und sich zu den neuen, niedrigeren Zinssätzen zu refinanzieren. Aus diesem Grund verringert die Ausübung der Verdopplungsoption die Rendite, die Anleger erhalten.
Beispiel einer Verdopplungsoption
Eine Verdopplungsoption funktioniert wie folgt. Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen emittiert Anleihen im Wert von 1 Million US-Dollar, die in 20 Jahren fällig werden. Die ausgegebenen Anleihen enthalten eine Rückstellung für sinkende Gelder, weshalb das Unternehmen 20 Jahre lang jährlich 50.000 US-Dollar in einen sinkenden Fonds einzahlen muss. Die sinkende Fondsrückstellung verpflichtet den Anleiheemittenten außerdem, diese Mittel zu verwenden, um einen Teil der Schuld jedes Jahr durch den Rückkauf von Anleihen auf dem freien Markt zu tilgen. Wenn die Anleihe auch eine Verdoppelungsoption bietet, kann der Anleiheemittent die Rückzahlung von Anleihen im Wert von bis zu 100.000 USD pro Jahr wählen.
