Was ist das Wechselkursrisiko?
Das Wechselkursrisiko oder das Fremdwährungsrisiko (Forex-Risiko) ist ein unvermeidbares Risiko für Auslandsinvestitionen, kann jedoch durch Absicherungstechniken erheblich gemindert werden. Um das Forex-Risiko auszuschließen, müsste ein Anleger es vermeiden, in Vermögenswerte im Ausland zu investieren. Das Wechselkursrisiko kann jedoch durch Devisentermingeschäfte oder Futures gemindert werden.
- Das Wechselkursrisiko wird durch Schwankungen der lokalen Währung des Anlegers gegenüber der ausländischen Anlagewährung verursacht. Diese Risiken können durch den Einsatz eines abgesicherten Exchange Traded Fund oder durch den einzelnen Anleger mithilfe verschiedener Anlageinstrumente wie Devisentermingeschäfte gemindert werden oder Futures oder Optionen. Das Wechselkursrisiko ist nicht vollständig vermeidbar, kann jedoch gemindert werden.
So funktioniert das Wechselkursrisiko
Für den US-Anleger ist die Absicherung des Wechselkursrisikos besonders wichtig, wenn der US-Dollar stark steigt, da das Risiko die Renditen von Auslandsinvestitionen beeinträchtigen kann. Für ausländische Investoren ist das Gegenteil der Fall, insbesondere wenn US-amerikanische Anlagen eine Performance erzielen. Dies liegt daran, dass die Abwertung der Landeswährung gegenüber dem USD die Rendite zusätzlich ankurbeln kann. In solchen Situationen ist es angebracht, nicht abgesichert zu werden, da die Wechselkursbewegung zugunsten des Anlegers wirkt.
Bei Auslandsinvestitionen gilt als Faustregel, dass das Wechselkursrisiko nicht abgesichert wird, wenn die lokale Währung gegenüber der Fremdwährung abgewertet wird, sondern dass dieses Risiko abgesichert wird, wenn die lokale Währung gegenüber der Fremdwährung aufgewertet wird.
Hier sind zwei Möglichkeiten, das Forex-Risiko zu verringern:
- In abgesicherte Vermögenswerte investieren: Die einfachste Lösung besteht darin, in abgesicherte Vermögenswerte im Ausland zu investieren, beispielsweise in abgesicherte Exchange Traded Funds (ETFs). ETFs sind für eine breite Palette von Basiswerten erhältlich, die an den meisten wichtigen Märkten gehandelt werden. Viele ETF-Anbieter bieten abgesicherte und nicht abgesicherte Versionen ihrer Fonds an, die gängige Investment-Benchmarks oder -Indizes abbilden. Obwohl der abgesicherte Fonds aufgrund der Absicherungskosten in der Regel eine etwas höhere Kostenquote aufweist als sein nicht abgesichertes Gegenstück, können große ETFs das Währungsrisiko zu einem Bruchteil der Absicherungskosten absichern, die einem einzelnen Anleger entstehen. Beispielsweise beträgt für den MSCI EAFE-Index, der für US-amerikanische Anleger die wichtigste Benchmark zur Messung der internationalen Aktienperformance darstellt, die Kostenquote für den iShares MSCI EAFE ETF (EFA) 0, 31%. Die Kostenquote für den währungsgesicherten MSCI EAFE ETF (HEFA) von iShares beträgt 0, 69. Wechselkursrisiko selbst absichern: Anleger sind höchstwahrscheinlich in Devisen engagiert, wenn ihr Portfolio Aktien oder Anleihen in Fremdwährung oder American Depositary Receipts (ADRs) enthält. Ein häufiges Missverständnis ist, dass das Währungsrisiko abgesichert ist, aber das ist nicht der Fall.
Besondere Überlegungen
Sie können das Währungsrisiko mit einem oder mehreren der folgenden Instrumente absichern:
- Devisentermingeschäfte: Devisentermingeschäfte können effektiv zur Absicherung von Währungsrisiken eingesetzt werden. Angenommen, ein US-Investor hat eine auf Euro lautende Anleihe mit einer Laufzeit von einem Jahr und ist besorgt über das Risiko, dass der Euro in diesem Zeitraum gegenüber dem US-Dollar sinkt. Der Anleger kann einen Terminkontrakt abschließen, um Euro (in Höhe des Fälligkeitswerts der Anleihe) zu verkaufen und US-Dollar zum einjährigen Terminkurs zu kaufen. Während der Vorteil von Terminkontrakten darin besteht, dass sie an bestimmte Beträge und Laufzeiten angepasst werden können, besteht ein großer Nachteil darin, dass sie einzelnen Anlegern nicht ohne Weiteres zugänglich sind. Eine alternative Möglichkeit zur Absicherung des Währungsrisikos besteht darin, einen synthetischen Terminkontrakt unter Verwendung der Geldmarktabsicherung aufzubauen. Devisentermingeschäfte: Devisentermingeschäfte werden zur Absicherung von Wechselkursrisiken eingesetzt, da sie an einer Börse gehandelt werden und nur eine geringe Vorauszahlung erfordern. Die Nachteile sind, dass sie nicht angepasst werden können und nur für feste Daten verfügbar sind. Währungs-ETFs: Aufgrund der Verfügbarkeit von ETFs mit einer bestimmten Währung als Basiswert können Währungs-ETFs zur Absicherung von Wechselkursrisiken eingesetzt werden. Dies ist wahrscheinlich nicht die effektivste Methode zur Absicherung des Wechselkursrisikos bei größeren Beträgen. Für einzelne Anleger bedeutet ihre Fähigkeit, für kleine Beträge eingesetzt zu werden, und die Tatsache, dass sie margenfähig sind und auf der Long- oder Short-Seite gehandelt werden können, große Vorteile. Währungsoptionen: Währungsoptionen bieten eine weitere realisierbare Alternative zur Absicherung des Wechselkursrisikos. Währungsoptionen geben einem Anleger oder Händler das Recht, eine bestimmte Währung in einem bestimmten Betrag am oder vor dem Verfallsdatum zum Ausübungspreis zu kaufen oder zu verkaufen. Beispielsweise sind an der Nasdaq gehandelte Währungsoptionen in Stückelungen von 10.000 EUR, 10.000 GBP, 10.000 CAD oder 1.000.000 JPY erhältlich, was sie für den einzelnen Anleger gut geeignet macht.
Das Wechselkursrisiko kann bei Anlagen in Übersee nicht gänzlich vermieden, aber durch den Einsatz von Absicherungstechniken erheblich gemindert werden. Die einfachste Lösung besteht darin, in abgesicherte Anlagen wie abgesicherte ETFs zu investieren.
Der Fondsmanager eines abgesicherten ETF kann das Forex-Risiko zu relativ niedrigeren Kosten absichern. Anleger, die Aktien oder Anleihen in Fremdwährung oder sogar American Depository Receipts (ADRs) halten, sollten die Absicherung des Wechselkursrisikos über eine der vielen verfügbaren Möglichkeiten wie Devisentermingeschäfte, Futures, ETFs oder Optionen in Betracht ziehen.
