In-the-Money-Calls und -Puts können manchmal für weniger als ihren inneren Betrag (die Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis) gehandelt werden. Dies tritt häufiger bei Deep-in-the-Money-Optionen auf, wenn Sie sich dem Verfalltag nähern. Am Verfalltag ist bei Deep-in-the-Money-Optionen nur noch ein sehr geringer Zeitaufschlag zu verzeichnen, und fast der gesamte Wert entspricht dem inneren Wert. Während die Optionspreistheorie darauf bestehen mag, dass eine Option nicht für weniger als ihren inneren Wert (weniger Provisionen) gehandelt wird, ist der echte Handel selten so einfach.
Viele Anleger akzeptieren dies als normal und schließen Positionen unterhalb des inneren Werts. Es gibt jedoch eine bessere Möglichkeit, um zu bestimmen, was Sie für eine Deep-in-the-Money-Option erhalten sollten. Theoretisch sollte eine Option nicht für weniger als den inneren Wert gehandelt werden, da Arbitrageure damit gleichzeitig die Option und die zugrunde liegenden Aktien für einen garantierten Gewinn handeln können, wobei diese Transaktionen fortgesetzt werden, bis der innere Wert wiederhergestellt ist. Lassen Sie uns vor diesem Hintergrund sehen, wie Sie einen besseren Preis für Ihre Option erzielen und den Gewinn steigern können.
Long Call Positionen schließen
Nehmen wir an, dass die Aktie der XYZ Corp am Dezember-Verfalltag derzeit bei 70, 70 USD notiert und Sie 20 Anrufe im Wert von 65 USD besitzen, die Sie schließen (verkaufen) möchten. Die 65-Dollar-Dezember-Calls sollten zu oder nahe am Paritätspreis von 70, 70 USD - 65 USD = 5, 70 USD gehandelt werden. Sie sehen jedoch, dass der Kurs bei 5, 20 USD liegt, wenn Sie die Anrufe verkaufen. Der Erlös wäre:
5, 20 x 20 x 100 = 10.400 US-Dollar
Natürlich können Sie versuchen, eine Limit-Order zu platzieren, um bei 5, 70 USD zu verkaufen (oder vernünftigerweise 5, 60 USD - einen Cent für den Geld- / Brief-Spread übrig zu lassen). Angenommen, Sie versuchen dies und können den Auftrag nicht zu diesem Preis ausführen. Wie sonst können Sie eine im Geld befindliche Option schließen, die unter der Parität handelt? Geben Sie wie ein Arbitrageur eine Bestellung auf, um die Aktie zu verkaufen, anstatt den Call zu verkaufen. Wenn der Verkaufsauftrag ausgeführt wird, üben Sie sofort die Kaufoption aus.
In diesem Beispiel wird die Aktie derzeit zu 70, 70 USD gehandelt. In diesem Fall würden Sie den Auftrag erteilen, 2.000 Aktien zu einem Preis von 70, 70 USD zu verkaufen. Sobald der Verkaufsauftrag ausgeführt wurde, übermitteln Sie einfach die Ausübungsanweisungen an den Broker. Die Bedingungen des Optionsvertrags bedeuten, dass Sie 2.000 Aktien zum Ausübungspreis von 65 USD kaufen. Sie erhalten also 70, 70 USD pro Aktie für den Aktienverkauf und kaufen diese dann für 65 USD für die Ausübung. Der Erlös wird sein:
(2.000 x 70, 70 USD) - (2.000 x 65 USD) = 141.400 USD - 130.000 USD = 11.400 USD
Das sind zusätzliche 1.000 USD in Ihrer Tasche.
Ihr Broker kann ein wenig mehr verlangen, um dies zu tun, aber wenn die Option wesentlich unter der Parität liegt, sollte es sich lohnen.
Broker können vorschlagen, die Aktie zu schließen, anstatt einen regulären Verkaufsauftrag zu erteilen. Wenn Sie die Aktie glattstellen, unterliegen Sie jedoch der Vorschrift T und erhalten möglicherweise während des Abrechnungszeitraums keine Zinsen auf diesen Betrag.
Lieferung von nicht im Besitz befindlichen Anteilen
Möglicherweise hören Sie Einwände gegen den Verkauf von Anteilen, die sich nicht in Ihrem Konto befinden, die gesetzlichen Bestimmungen sehen dies jedoch vor, auch wenn Ihr Broker dies möglicherweise nicht tut. Die meisten Aktien werden von Maklern in Straßennamen gehalten, und es ist durchaus akzeptabel, einen Verkaufsauftrag ohne die Aktien zu erteilen, solange sie innerhalb des Abrechnungszeitraums geliefert werden. Wenn der Broker vor dem Verkauf das Halten von Anteilen verlangt, teilen Sie uns mit, dass Sie unverzüglich die Ausübungsanweisungen zum Kauf der Anteile einreichen werden. Es gibt keinen Grund, warum dies nicht zulässig sein sollte, da die Options Clearing Corporation die Lieferung der Aktien bei Abrechnung garantiert.
Sobald Sie die Aktie verkauft haben, ist es sehr wichtig, dass Sie am selben Tag Anweisungen zur Ausübung einreichen. Andernfalls werden der Verkauf von Aktien und der Kauf aus der Optionsausübung nicht gleichzeitig abgewickelt.
Long Put Positionen schließen
Was ist, wenn Sie Long-in-the-Money-Put-Optionen sind? Nehmen wir im gleichen Beispiel an, dass Sie lange 80-Dollar-Puts im Dezember haben und diese bei 9, 00 Dollar notiert werden. Der Verkauf von 20 dieser Puts zur Glattstellung Ihrer Position würde einen Nettoerlös von 18.000 USD bedeuten.
Da die Aktie jedoch mit 70, 70 USD gehandelt wird, haben diese Put-Optionen einen inneren Wert von 80 bis 70, 70 USD = 9, 30 USD, eine Differenz von 30 Cent. Bei Put-Optionen, die unter dem inneren Wert handeln, müssen Sie lediglich die Aktie kaufen und dann die Put-Optionen ausüben.
Sie würden 70, 70 USD zahlen, um die Aktie zu kaufen und 80 USD aus der Put-Übung zu erhalten. Sie erhalten dann den vollen inneren Wert von 9, 30 USD oder 18.600 USD, eine Differenz von 600 USD. Auch hier sind die zusätzlichen Provisionen den zusätzlichen Aufwand wert.
Marktführer
Warum werden Optionen manchmal unter dem inneren Wert gehandelt? Dies liegt normalerweise daran, dass Algen oder Market Maker Schwierigkeiten haben, Risiken abzubauen. Grundsätzlich kommt es auf das Gesetz von Angebot und Nachfrage an. Wenn es am Verfallstag mehr Verkäufer als Käufer gibt, kann dies zu einem Ungleichgewicht führen, das es dem Algo oder Market Maker ermöglicht, eine hohe Prämie für den Abschluss der Transaktion zu berechnen.
Die Algen oder Market Maker kaufen den Call und verkaufen die Aktie. Möglicherweise ist jedoch nicht genügend Volumen oder Interesse vorhanden, um die Preise ins Gleichgewicht zu bringen. Wenn sie die Option kaufen und die Aktie weiter fällt, kann dies zu einem Verlust führen, wenn sie die Aktie glattstellen. Infolgedessen erheben sie eine Prämie, um das Risiko bis zur Ausführung zu decken.
Arbitrageure und Privatanleger können sich beteiligen und den Call kaufen und die Aktie verkaufen. Wenn sie jedoch keine bestehende Position haben, müssen sie die Option zum Briefkurs kaufen und die Aktie zum Geldkurs verkaufen. Da bei Deep-in-the-Money-Optionen große Spreads üblich sind, bleibt nur wenig oder gar kein Raum für Fehler.
Mit Market Makern konkurrieren
Sie könnten versucht sein, mit Algen und Market Makern zu konkurrieren und deren Strategien nachzuahmen. Während es wie niedrig hängendes Obst aussieht, das darauf wartet, gepflückt zu werden, ist dies keine empfohlene Strategie.
Nehmen wir an, dass die Call-Option von 65 USD im Dezember als Gebot von 5, 20 USD und nachgefragt von 5, 90 USD notiert wurde. Was ist, wenn Sie einfach eine Bestellung (für 10 oder mehr Verträge) zu einem etwas höheren Angebotspreis von 5, 30 USD aufgeben? Jetzt haben Sie den besten Preis und das Angebot bewegt sich auf 5, 30 USD für das Gebot und 5, 90 USD für das Gebot. Wenn Sie bei 5, 30 USD getroffen werden, können Sie die Aktie verkaufen und einen schnellen Gewinn erzielen.
Aber es gibt einen Haken. Wenn Sie bei 5, 30 US-Dollar bieten, bieten Algen und Market Maker 5, 40 US-Dollar und Sie bieten ihnen eine Call-Option für 10 Cent! Dies liegt daran, dass sie Geld verdienen können, indem sie einen Deep-in-the-Money-Call unter dem fairen Wert kaufen. Wenn die Aktie fällt, während Ihr Gebot noch offen ist, verkauft der Market Maker es Ihnen zu 5, 30 USD. Bei sehr geringem Risiko würden sie am schlechtesten 10 Cent verlieren. Mit anderen Worten, sie verwenden Ihre Kauforder als garantierte Stoporder. Wenn sie also die Option für 5, 40 USD kaufen und es nicht funktioniert, wissen sie, dass sie einen Käufer für 5, 30 USD haben - Sie!
Unter diesen Umständen gab es früher einen Befehl namens "Ausübung und Deckung". Dies bedeutete, dass der Broker die Aktie verkaufen und den Verkauf durch Ausübung des Calls abdecken würde (oder die Aktie kaufen und durch Ausübung des Put abdecken würde). Aufgrund der erhöhten Liquidität auf den Optionsmärkten wird diese Order nicht mehr verwendet. Dies bedeutet jedoch nicht, dass Sie dies nicht in zwei Transaktionen und zu erheblich geringeren Kosten für Provisionen selbst tun können.
Die Quintessenz
Um die bestmögliche Rendite zu erzielen, sollten Sie verstehen, wie Optionen funktionieren und auf welchen Märkten sie gehandelt werden. Dies schließt das Verständnis ein, dass Sie einen Preis, der unter dem fairen Wert liegt, nicht akzeptieren müssen, wenn der Markt Sie anbietet.
