Der Prozess, eine Analyse schriftlich niederzulegen, kann dazu beitragen, sicherzustellen, dass bei der Untersuchung eines Unternehmens so viele Steine wie möglich umgedreht wurden. Der berühmte Investor Peter Lynch, dem diese Redewendung zugeschrieben wird, hat auch gesagt: „Wer die meisten Steine umdreht, gewinnt das Spiel. Und das war schon immer meine Philosophie. “Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über die wichtigsten Abschnitte, die beim Verfassen eines Finanzanalyseberichts zu einem Unternehmen zu berücksichtigen sind.
Unternehmensüberblick
Ein Bericht sollte mit einer Beschreibung des Unternehmens beginnen, damit Anleger das Geschäft, die Branche, die Motivation und etwaige Wettbewerbsvorteile besser verstehen. Diese Faktoren können von unschätzbarem Wert sein, um zu erklären, warum ein Unternehmen eine rentable Investition sein kann oder nicht. Der Jahresbericht eines Unternehmens, die 10-K-Einreichung oder die vierteljährliche 10-Q-Einreichung bei der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) bieten ideale Ausgangspunkte. Es ist überraschend, wie selten Branchenexperten wichtige Details in Original-Unternehmensakten nachlesen. Weitere wertvolle Informationen erhalten Sie in Fachzeitschriften, Berichten wichtiger Konkurrenten und anderen Analystenberichten.
Wenn Sie auch die wichtigsten Grundlagen zur Beschreibung eines Unternehmens erfassen möchten, wenden Sie sich an Michael Porter. Das Five Forces-Modell von Porter hilft dabei, den Platz eines Unternehmens innerhalb seiner Branche zu erklären. Zu den Faktoren zählen insbesondere die Bedrohung für den Markteintritt neuer Marktteilnehmer, die Bedrohung für Ersatzprodukte oder -dienstleistungen, das Ausmaß, in dem Lieferanten das Unternehmen beeinflussen können, und die Intensität der Konkurrenz unter bestehenden Wettbewerbern.
Investment Thesis
Die Motivation für eine zinsbullische oder bärische Haltung gegenüber einem Unternehmen geht in diesen Abschnitt. Es kann ganz oben in einem Bericht stehen und Teile eines Unternehmensüberblicks enthalten. Unabhängig von seiner Position sollte es jedoch die wichtigsten positiven und negativen Anlageergebnisse abdecken.
Eine fundamentale Analyse, die auch in einen eigenen Abschnitt unterteilt werden kann, enthält Untersuchungen zu den Abschlüssen des Unternehmens wie Umsatz- und Gewinnwachstumstrends, Stärke der Cashflow-Generierung, Verschuldungsgrad und Gesamtliquidität sowie deren Vergleich mit der Konkurrenz.
In diesem Abschnitt ist kein Detail zu klein. Darüber hinaus können Effizienzkennzahlen wie die Hauptkomponenten im Cash Conversion-Zyklus, Umsatzkennzahlen und eine detaillierte Aufschlüsselung der Eigenkapitalrenditekomponenten wie die DuPont-Identität abgedeckt werden, die den ROE in drei bis fünf verschiedene Kennzahlen aufteilt.
Die wichtigste Komponente bei der Analyse vergangener Trends besteht darin, sie zu einer Prognose der Unternehmensleistung zusammenzufassen. Kein Analyst hat eine Kristallkugel, aber die Besten sind in der Lage, vergangene Trends genau in die Zukunft zu extrapolieren oder zu entscheiden, welche Faktoren für den zukünftigen Erfolg eines Unternehmens am wichtigsten sind.
Bewertung
Der wichtigste Teil jeder Finanzanalyse besteht darin, einen unabhängigen Wert für die Aktie zu ermitteln und diesen mit dem Marktpreis zu vergleichen. Es gibt drei primäre Bewertungstechniken:
- Die erste und wohl grundlegendste Methode besteht darin, die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens zu schätzen und sie mit einem geschätzten Abzinsungssatz in die Zukunft abzuzinsen. Dies wird im Allgemeinen als Discounted-Cashflow-Analyse bezeichnet. Der zweite Wert wird als relativer Wert bezeichnet, bei dem die grundlegenden Metriken und Bewertungsverhältnisse (Preis-Umsatz- Verhältnis, Preis-Gewinn-Verhältnis, KGV-Verhältnis zu Wachstum usw.) verglichen werden zu Wettbewerbern. Eine weitere Vergleichsanalyse besteht darin, herauszufinden, wofür andere Konkurrenten aufgekauft wurden oder welcher Preis für eine Akquisition gezahlt wurde. Die dritte und letzte Methode besteht darin, den Buchwert zu untersuchen und zu schätzen, was ein Unternehmen wert sein könnte, wenn es aufgelöst oder liquidiert wird. Eine Buchwertanalyse ist beispielsweise für Aktien des Finanzsektors besonders aufschlussreich.
Hauptrisiken
Dieser Abschnitt kann Teil der Bull / Bear-Story in der Anlagethese sein, soll jedoch Schlüsselfaktoren beschreiben, die entweder eine bullische oder eine bärische Haltung stören können. Der Verlust des Patentschutzes für ein Blockbuster-Medikament für ein Pharmaunternehmen ist ein hervorragendes Beispiel für einen Faktor, der die Bewertung seiner zugrunde liegenden Aktie erheblich belasten kann. Weitere Überlegungen betreffen den Sektor, in dem das Unternehmen tätig ist. Beispielsweise ist die Technologiebranche durch kurze Produktlebenszyklen gekennzeichnet, die es einem Unternehmen erschweren können, nach einer erfolgreichen Produktfreigabe seinen Vorsprung zu halten.
Andere Überlegungen
Die oben genannten Abschnitte könnten sich als ausreichend erweisen. Abhängig von den bei einer Finanzanalyse aufgedeckten Steinen könnten jedoch andere neue Abschnitte gerechtfertigt sein. Abschnitte, die die Corporate Governance, das politische Umfeld oder den kurzfristigen Nachrichtenfluss abdecken, sollten möglicherweise einer genaueren Analyse unterzogen werden. Grundsätzlich sollte irgendwo im Bericht etwas Wichtiges vorhanden sein, das sich auf den zukünftigen Wert einer Aktie auswirken kann.
Die Quintessenz
Die Wertentwicklung des zugrunde liegenden Unternehmens ist höchstwahrscheinlich für die zukünftige Wertentwicklung seiner Aktien oder Anleihen maßgeblich. Andere derivative Wertpapiere wie Futures und Optionen hängen ebenfalls von einer zugrunde liegenden Anlage ab, sei es eine Ware oder ein Unternehmen. Die wichtigsten Faktoren für die Wertentwicklung einer Aktie herauszufinden und schriftlich festzuhalten, kann für jeden Anleger von unschätzbarem Wert sein, unabhängig davon, ob ein formeller Research-Bericht benötigt wird.
