Die Suche der Anleger nach Gewinn bringt sie auf ein neues, unerforschtes Risikoniveau, da die Anleiherenditen sinken. Dies könnte negative Auswirkungen auf Anleihen, Aktien und die Wirtschaft insgesamt haben, wie in der jüngsten Geschichte von Barron dargelegt.
Ein Rekordbetrag an globalen Schulden mit negativen Renditen und die Aussicht auf Zinssenkungen haben dazu geführt, dass Anleger zu Junk-Anleihen eilen, um ihre Super-High-Yields zu erzielen und Unternehmen mit Junk-Rating aufzukaufen.
Niedrigere Zinsen erhöhen das Risiko von Vermögenswerten
Alleine am Montag haben 7 hochrentierliche Unternehmen Anleihen im Gesamtwert von 4 Mrd. USD verkauft. Zu diesen Firmen gehörten NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) und Icahn Enterprises (IEP). Höhere als erwartete Nachfrage nach diesen Verkäufen veranlasste die Zeichner in zwei der Angebote, die Größe zu erhöhen. Am folgenden Tag beliefen sich sechs zusätzliche hochverzinsliche Anleiheverkäufe auf satte 2, 9 Milliarden US-Dollar.
"Wir würden erwarten, dass eine Kürzung der Fed riskante Vermögenswerte, einschließlich hochverzinslicher Anleihen, ankurbelt", schrieben die Strategen der Citigroup vor kurzem per Barron's.
Diese mit Schulden beladenen Unternehmen könnten in der Wirtschaft unter Druck geraten und in eine Rezession abrutschen, die ihre Aktienkurse hämmert. Unterdessen zeigen die Details der Anleihenverkäufe selbst eine bärischere Stimmung, die bei Anlegern zunimmt, die sich zunehmend vor dem Ende eines zehn Jahre langen Bullenzyklus fürchten.
"Wir sind tiefer in den Kreditzyklus eingebunden, da die Verschuldung der Unternehmensbilanzen zunimmt und weniger Schutzmaßnahmen zum Schutz vor einem sich verschlechternden Hintergrund bestehen", schrieben die Strategen der Citigroup.
Von den jüngsten Anleiheverkäufen stammte etwa die Hälfte von Unternehmen mit Investment-Grade-Rating (BB +, BB, BB-), keine von Unternehmen mit dem niedrigsten Kreditrating (CCC +, CCC, CCC-). Nur einer der Verkäufe stammte von einer Firma, die sich auf Insolvenz vorbereitete.
Die Unternehmen, die Anfang dieser Woche Anleihen verkauften, gaben an, dies zu tun, um kurzfristige Schulden zu refinanzieren. Obwohl sich die Einzelheiten der Pläne der Unternehmen zur Reduzierung des Verschuldungsgrads unterschieden, bedeutet diese Refinanzierung, dass sie in den nächsten Jahren nicht so viel Cashflow generieren müssen.
Charter Communications (CHTR) hat kürzlich 500 Millionen US-Dollar für allgemeine Unternehmenszwecke aufgebracht, darunter die Rückzahlung von Schulden oder die Durchführung von Aktienrückkäufen. William Lyon Homes (WLH) sammelte 300 Millionen US-Dollar, um die im Jahr 2020 fälligen Schuldverschreibungen einzulösen.
Vorausschauen
Barron's merkt an, dass es im Allgemeinen nicht die Hochzinsunternehmen sind, die ihre Hebelwirkung erhöhen - ein Zeichen dafür, dass die Anleger besorgt sind, dass eine gemäßigte Fed einen wirtschaftlichen Abschwung nicht ausgleichen wird.
