Was ist ein Sekundärangebot?
Ein Sekundärangebot ist der Verkauf neuer oder nahe stehender Aktien durch ein Unternehmen, das bereits einen Börsengang (IPO) durchgeführt hat. Es gibt zwei Arten von Sekundärangeboten. Ein nicht verwässerndes Sekundärangebot ist ein Verkauf von Wertpapieren, bei dem einer oder mehrere Hauptaktionäre eines Unternehmens ihre gesamten Anteile oder einen Großteil davon verkaufen. Der Erlös aus diesem Verkauf wird an die Aktionäre ausgezahlt, die ihre Aktien verkaufen. Im Rahmen eines verwässernden Zweitangebots werden neue Aktien geschaffen und zum öffentlichen Verkauf angeboten.
Sekundärangebote werden gelegentlich als Folgeangebote oder öffentliche Folgeangebote (FPOs) bezeichnet.
Sekundärangebot
Wie Nebenangebote funktionieren
Ein Börsengang (Initial Public Offering, IPO) gilt als Erstangebot von Aktien an die Öffentlichkeit. Manchmal beschließt ein Unternehmen, zusätzliches Eigenkapital durch die Schaffung und den Verkauf weiterer Aktien in einem Zweitangebot zu beschaffen. Unternehmen führen Sekundärangebote aus einer Vielzahl von Gründen durch. In einigen Fällen muss das Unternehmen lediglich Kapital aufnehmen, um seine Schulden zu finanzieren oder Akquisitionen zu tätigen. In anderen Fällen sind die Anleger des Unternehmens möglicherweise an einem Angebot zur Auszahlung ihrer Anteile interessiert. Einige Unternehmen bieten möglicherweise auch Folgemaßnahmen an, um in Zeiten niedriger Zinssätze Kapital zur Refinanzierung von Schulden aufzunehmen. Anleger sollten sich der Gründe bewusst sein, die ein Unternehmen für ein Anschlussangebot hat, bevor sie ihr Geld in dieses investieren.
Es gibt mehrere wesentliche Unterschiede zwischen nicht verwässernden Sekundärangeboten und verwässernden Sekundärangeboten. Verwässernde Sekundärangebote werden auch als "Folgeangebote" oder "Folgeangebote" bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein sekundäres Angebot ist ein Angebot von Aktien nach einem Börsengang. Die Aufnahme von Kapital zur Finanzierung von Schulden oder zur Durchführung von Wachstumsakquisitionen sind einige der Gründe, warum Unternehmen sekundäre Angebote unterbreiten. Nicht verwässernde Angebote führen zu einem unveränderten EPS, da keine neuen Aktien auf den Markt gebracht werden.
Nicht verwässernde Sekundärangebote
Ein nicht verwässerndes Sekundärangebot verwässert nicht die von bestehenden Aktionären gehaltenen Aktien, da keine neuen Aktien geschaffen werden. Das emittierende Unternehmen profitiert möglicherweise überhaupt nicht, da die Aktien von Privataktionären wie Direktoren oder anderen Insidern (wie Risikokapitalgebern) zum Verkauf angeboten werden, die ihre Beteiligungen diversifizieren möchten. In der Regel können durch die Erhöhung der verfügbaren Aktien mehr Institute nicht unbedeutende Positionen in der emittierenden Gesellschaft einnehmen, was sich positiv auf die Handelsliquidität der Aktien der emittierenden Gesellschaft auswirken kann. Diese Art des Sekundärangebots ist in den Jahren nach einem Börsengang nach Ablauf der Sperrfrist üblich.
Verwässernde Sekundärangebote
Ein verwässerndes Sekundärangebot, das auch als Folgeangebot oder Folgeangebot bezeichnet wird, besteht darin, dass ein Unternehmen selbst neue Aktien schafft und in den Markt einbringt, wodurch bestehende Aktien verwässert werden. Diese Art des Sekundärangebots findet statt, wenn der Verwaltungsrat eines Unternehmens sich bereit erklärt, den Aktienbestand zu erhöhen, um mehr Eigenkapital zu verkaufen. Wenn sich die Anzahl der ausstehenden Aktien erhöht, führt dies zu einer Verwässerung des Ergebnisses je Aktie. Der daraus resultierende Mittelzufluss ist hilfreich, um die längerfristigen Ziele eines Unternehmens zu erreichen, oder kann zur Tilgung von Schulden oder zur Finanzierung der Expansion verwendet werden. Kurzfristige Horizonte einiger Aktionäre werden das Ereignis möglicherweise nicht als positiv bewerten.
Ein verwässerndes Sekundärangebot führt normalerweise zu einem gewissen Rückgang des Aktienkurses aufgrund der Verwässerung des Gewinns je Aktie, aber die Märkte können unerwartete Reaktionen auf Sekundärangebote haben. Beispielsweise stieg der Aktienkurs der CRISPR Therapeutics AG im Januar 2018 um 17 Prozent innerhalb eines Tages, nachdem das Unternehmen ein Zweitangebot angekündigt hatte. Obwohl der genaue Grund für den raschen Anstieg nicht mit Sicherheit bekannt sein kann, vermuten die Analysten, dass dies darauf zurückzuführen war, dass die Anleger der Ansicht waren, dass die Ankündigung in Zukunft etwas Größeres signalisierte, möglicherweise im Zusammenhang mit den Plänen des Unternehmens, das zusätzliche Kapital zur Finanzierung der weiteren klinischen Entwicklung zu verwenden.
Beispiele für Sekundärangebote
Im Jahr 2013 kündigte Rocket Fuel an, weitere 5 Millionen Aktien im Rahmen eines Folgeangebots zu verkaufen. Ein starkes viertes Quartal 2013 und der Wunsch, von seinem hohen Aktienkurs durch die Aufnahme zusätzlicher Mittel zu profitieren, haben den Schritt angeregt. Rocket Fuel plante den Verkauf von 2 Millionen Aktien, wobei bestehende Aktionäre ungefähr 3 Millionen Aktien verkauften. Darüber hinaus hatten die Zeichner die Option, 750.000 Aktien im Rahmen des Folgeangebots zu erwerben.
Der Deal kam mit 34 USD pro Aktie zustande. Im Monat nach dem Angebot wurden die öffentlichen Aktien des Unternehmens mit 44 USD bewertet. Diejenigen, die im Anschluss an das Angebot Aktien gekauft haben, erzielten in einem einzigen Monat Gewinne von nahezu 30%.
Ein weiteres Beispiel für ein Anschlussangebot ist das der Alphabet Inc.-Tochtergesellschaft Google (toget), die 2005 ein Anschlussangebot durchführte. Der Börsengang des Mountain View-Unternehmens wurde 2004 nach der niederländischen Auktionsmethode durchgeführt. Es sammelte ungefähr 2 Milliarden US-Dollar zu einem Preis von 85 US-Dollar, dem unteren Ende seiner Schätzungen. Im Gegensatz dazu wurden durch das im Jahr 2005 durchgeführte Anschlussangebot 4 Milliarden US-Dollar auf 295 US-Dollar aufgebracht, der Aktienkurs des Unternehmens ein Jahr später.
