Hauptzüge
Heute ist der erste Geschäftstag des Monats Juni, der Tag, an dem mein bevorzugter Wirtschaftsindikator - der Einkaufsmanagerindex (PMI) - jeden Monat veröffentlicht wird. Der PMI des Institute for Supply Management (ISM) ist ein Diffusionsindex der Produktionstätigkeit in den USA, der auf den Antworten der Versorgungsmanager im privaten Sektor basiert.
Der PMI-Bericht ist wichtig, da er die Stimmung unter den Supply Managern erfasst, die an der Spitze der Lieferkette stehen. Meiner Erfahrung nach ist der Index ein guter Frühindikator, da er die Zulieferer nicht dazu auffordert, die Produktion zu zählen, sondern anzugeben, ob die Aktivität in mehreren Schlüsselbereichen steigt, fällt oder unverändert bleibt. Fragen wie diese können besser erfasst werden Was die Hersteller über die Zukunft denken, berichten am Ende andere Fragen darüber, wie sich die Hersteller in der Vergangenheit entwickelt haben.
Als Diffusionsindex fügt der PMI-Bericht den Prozentsatz der "zunehmenden" und die Hälfte des Prozentsatzes der "unveränderten" Antworten hinzu. Ein Gesamtwert über 50% wird als wachsende Wirtschaft angesehen, während ein Wert unter 50% normalerweise mit einer schrumpfenden Wirtschaft einhergeht.
Wie ich im Chart Advisor oft erwähne, ist es uns eigentlich egal, welche Nummer gemeldet wird, aber in welche Richtung diese Nummer weist. Mit anderen Worten, obwohl der PMI-Bericht heute über 50% lag, ist die Richtung, in die er geht, zutiefst negativ.
Der aktuelle PMI-Bericht lag heute Morgen bei 52, 1%, nachdem im September 2018 ein Mehrjahreshoch von 61, 3% verzeichnet worden war. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, weist ein abnehmender PMI-Bericht eine uneinheitliche Bilanz führender Marktvolatilitäten auf Dies geschah im Jahr 2015 oder begleitete lediglich die Marktvolatilität, wie dies auch bei den Bärenmärkten 2011 und 2008 der Fall war.
Es gibt drei Dinge, die mich am Bericht in diesem Monat beschäftigen. Erstens war der PMI-Trend trotz einer Preiserholung beim S & P 500 weiterhin negativ. Zweitens stiegen die Preise in der Kategorie mit der besten Leistung (+3, 2%) und in der Kategorie mit der schlechtesten Leistung (+3, 2%) Der Auftragsbestand verringerte sich um -6, 7%.
Ich zögere weiterhin, darauf hinzuweisen, dass das Ende des Bullenmarkts nahe bevorsteht, aber aus kurzfristiger Sicht gibt es weiterhin Anzeichen dafür, dass die Anleger sehr vorsichtig sein sollten, wie sie mit Risiken umgehen. Ein Fokus auf Diversifikation, Absicherung und solide Fundamentaldaten wird sich wahrscheinlich für Anleger auszahlen, während wirtschaftliche Fundamentaldaten wie der PMI-Bericht so wackelig sind.
S & P 500
Ich habe letzte Woche darauf hingewiesen, dass ein vollständiges Kopf-Schulter-Muster sehr selten zu einem Rückgang von mehr als 5% eines Aktienindex oder einer einzelnen Aktie führt. Während dies während des Testzeitraums der Fall war, habe ich von 2001 bis 2019 analysiert, und es gibt eine wichtige Einschränkung bezüglich dieser Daten. Von den Kopf- und Schultermustern, die einem großen Abfall vorausgingen, war die nachfolgende Bewegung ungewöhnlich groß.
Zum Beispiel löste ein Kopf-Schulter-Muster den Bärenmarkt 2011, den größten Marktrückgang im Jahr 2012 und den Rückgang der Small-Cap-Aktien um 23% Ende 2015 aus.
Der Punkt ist, dass, obwohl die historischen Aussichten wie der ISM-Bericht immer noch eine kurzfristige Erholung befürworten, der Status des aktuellen Kopf-Schulter-Musters etwas Vorsicht geboten ist. Beispielsweise besteht eine klassische Strategie unter Portfoliomanagern in einer solchen Situation darin, Put-Optionen auf einen Aktienindex zu verwenden, um ihr Portfolio gegen Verluste zu "versichern". Wie die eigentliche Versicherung ist dies eine teure Strategie, aber sehr effektiv.
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Risikoindikatoren - Achten Sie auf Dividenden-Ex-Dates
Aus Sicht der Risikoindikatoren haben sich die Dinge heute etwas verbessert, als der Marktrückgang anhielt. Allerdings gibt es an diesem Montag eine wichtige Klarstellung, wenn Sie als Frühindikator Hochzinsanleihen-ETFs verfolgt haben.
Ich empfehle, hochrentierliche Anleihen-ETFs oder -Indizes zu beobachten, da sie häufig vor einem Abschwung des Aktienmarkts warnen, bevor dieser stattfindet. Wir haben leider keine große Warnung für den jüngsten Rückgang erhalten, aber es ist immer noch ein guter Ort, um Aufmerksamkeit zu schenken.
Der heutige Tag ist jedoch eine Ausnahme von der Regel für hochverzinsliche Anleihen-ETFs, da der heutige Tag der Tag ist, an dem die meisten von ihnen ex-Dividende sind. Das dürfte zu einem Kursrückgang um den Dividendenbetrag führen. Im Fall des iShares iBoxx $ High Yield-Unternehmensanleihen-ETF (HYG) beträgt die Dividende 0, 38 USD je Aktie, und die Aktie ist heute gesunken, obwohl wir erwartet hätten, dass der Kurs die wichtigsten Aktienindizes widerspiegelt und sich der Gewinnschwelle nähert.
Sie können herausfinden, wo der Preis von HYG heute hätte liegen müssen, indem Sie die Dividende zum Aktienkurs zurückzählen, was die heutige neutrale Wertentwicklung des Dow Jones Industrial Average noch deutlicher erscheinen lässt. Ich wünschte, dieses Phänomen hätte kurzfristig Vorhersagekraft, aber dies ist nur eines der seltsamen Dinge auf dem Markt, die zu Verwirrung führen können, wenn Sie nicht wissen, wonach Sie suchen müssen.
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Fazit - Risiko ist ein Spektrum, kein Münzwurf
In den letzten drei Wochen habe ich mir ein wenig Sorgen gemacht, dass ich im Chart Advisor bärisch abschneide. In den Jahrzehnten, in denen ich mit einzelnen Anlegern zusammengearbeitet habe, weiß ich, dass die meisten von Ihnen ohnehin schon eine skeptische bärische Tendenz haben (was normal ist).
Die Analogie, die ich unter solchen Umständen häufig verwende, besteht darin, mir vorzustellen, dass Ihr Portfolio ein Einstellrad für das Risiko hat, das Sie tolerieren möchten, und nicht nur für einen Ein- / Ausschalter. Das Zifferblatt hätte in den Jahren 2016 bis 2017 auf "11" gedreht werden sollen, als die zugrunde liegenden Fundamentaldaten eine positive Tendenz zeigten. Derzeit sollte das Niveau jedoch näher an der Mitte liegen. Wie bereits erwähnt, ist dies ein guter Zeitpunkt, um darüber nachzudenken, wie diversifiziert ein zinsbullisches Portfolio ist und wie Risikomanagementstrategien eingesetzt werden könnten, um einen zusätzlichen kurzfristigen Schutz zu bieten.
