US-Aktien und US-Treasury-Renditen fallen schneller als die letzte Runde enttäuschender US-Wirtschaftsdaten. Der Handelskrieg zwischen den USA und China verschärft sich und beide Seiten weigern sich, zu blinzeln, was wenig Optimismus für die Wiederaufnahme der Gespräche mit sich bringt. Präsident Donald Trumps Versuch, die Zölle auf China zu erhöhen, stößt auf Vergeltungsdrohungen, die die Märkte in einem viel längeren Handelskrieg verteuern.
Die Unvorhersehbarkeit, wie sich der Handelskrieg entwickeln wird, zwingt die Märkte dazu, die globale Wachstumsschwäche erneut anzudeuten, da der für ein paar Monate festgelegte Basisfall nicht eintreten wird. Der Chefforscher des China-Zentrums für internationalen Wirtschaftsaustausch, Zhang Yansheng, sieht, dass beide Seiten die strategischen Absichten des anderen auf die Probe stellen, was zu Spannungen führen könnte, die bis 2035 andauern. Während die meisten Analysten immer noch glauben, dass ein Handelsabkommen zustande kommen wird, wirkt sich die Unsicherheit über den Zeitpunkt auf alle aus Modelle auf kurze Sicht, die eine Katastrophe für die Unternehmensgewinne im zweiten Halbjahr bedeuten könnten.
Inversionen der Renditekurven und der mögliche Auslöser für einen Countdown bis zur Rezession haben die Anleiherenditen in Mitleidenschaft gezogen. Die Differenz zwischen den Renditen der drei- und zehnjährigen Staatsanleihen hat sich erneut umgekehrt, da die Flucht in die Sicherheit bei globalen Aktien einen tiefen Ausverkauf erlebt. Während sich der von der Fed bevorzugte Spread einige Male umgedreht hat, hat die Zwei- und Zehnjahreskurve noch einen bedeutenden Weg vor der Umkehrung. Die von der Fed bevorzugte Kurve spiegelt die Kreditvergabe der Banken besser wider, während die Zwei- und Zehnjahreskurve das Schattenbankgeschäft abdeckt.
Die US-Wirtschaft ist nach wie vor die am stärksten entwickelte Volkswirtschaft, und trotz der jüngsten Wachstumsbedrohung dürfte der Stimulus der Fed zu einer sanften Landung beitragen. Die Renditen für Staatsanleihen befinden sich auf einem mehrjährigen Tiefstand. Die Rendite für 10-jährige Staatsanleihen erreichte 2, 32% und damit den niedrigsten Stand seit Ende 2017. Ein weiterer Druck könnte die globalen Märkte treffen, und eine starke Nachfrage nach Staatsanleihen könnte die Renditen noch weiter senken, dies sollte jedoch kein Signal sein ein längerfristiger Trend.
Der Markt war überfällig für einen Abverkauf, egal ob er handelsbedingt oder ergebnisorientiert war, aber die allgemeinen Fundamentaldaten für die US-Wirtschaft bleiben stark, und diese Welle der Risikoaversion sollte nicht anhalten, wenn wir von den beiden größten der Welt eine Zollentlastung erhalten Volkswirtschaften. Wenn wir zuversichtlich sind, dass ein Geschäft wahrscheinlich zustande kommt, könnten wir einen entscheidenden Tiefpunkt für die Renditen von Staatsanleihen und den US-Dollar sehen. Solange die Kreditmärkte stabil bleiben, scheint der Arbeitsmarkt weiter und die US-Verbraucherstimmung kollabiert nicht von dem kürzlich erreichten 15-Jahres-Hoch. Die Risikobereitschaft dürfte zurückkehren.
In Anbetracht des heutigen Ausverkaufs bleibt das Volumen weiterhin gering, und wenn wir uns dem dreitägigen Wochenende nähern, können wir einige übertriebene Bewegungen beobachten. Eine Kursbewegung auf der täglichen 10-jährigen US-Schatzanweisung könnte einen Widerstand von 126.000 verzeichnen, da sich ein rückläufiges Schmetterlingsmuster bilden könnte. Der Wechselkurs zwischen dem US-Dollar und dem japanischen Yen (USD / JPY), der weiterhin eng mit den Renditen des Finanzministeriums korreliert, könnte ein zinsbullisches Schmetterlingsmuster auf dem Niveau von 108, 00 aufweisen.
