Was ist der Weighted Average Coupon (WAC)?
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) ist der gewichtete durchschnittliche Bruttozins des Hypothekenpools, der einem hypothekenbesicherten Wertpapier (MBS) zum Zeitpunkt der Ausgabe der Wertpapiere zugrunde lag. Der aktuelle WAC eines hypothekenbesicherten Wertpapiers kann sich vom ursprünglichen WAC unterscheiden, da die zugrunde liegenden Hypotheken unterschiedlich schnell abbezahlt werden.
Die zentralen Thesen
- Das Akronym WAC steht für Weighted Average Coupon (gewichteter durchschnittlicher Kupon), der die durchschnittlichen Bruttozinssätze der zugrunde liegenden Hypotheken in einem hypothekenbesicherten Wertpapier darstellt. Ein WAC repräsentiert die Bruttozinssätze zum Zeitpunkt der Emission der Hypothek. Es ist ein wichtiges relatives Wertinstrument in MBS Portfolioverwaltung und -analyse. Der WAC für ein hypothekenbesichertes Wertpapier ist eine Information, die von Analysten verwendet wird, um die Vorauszahlungsmerkmale dieses Wertpapiers zu schätzen.
Grundlegendes zum gewichteten Durchschnittskupon (Weighted Average Coupon, WAC)
Banken verkaufen in der Regel einen großen Teil der neu eingegangenen Hypotheken auf dem Sekundärhypothekenmarkt an Anleger wie Pensionsfonds, Hedgefonds, Investmentbanken usw. Diese Anleger verbriefen diese Hypotheken in ein marktfähiges Wertpapier, das auf den offenen Märkten gehandelt werden kann eine hypothekenbesicherte Sicherheit.
Tatsächlich ist ein Mortgage-Backed Security (MBS) ein Wertpapier, das durch eine Sammlung oder einen Pool von Hypotheken besichert ist.
MBS-Inhaber erhalten Zins- oder Kuponzahlungen, die sich aus dem gewichteten Durchschnitt des zugrunde liegenden Kupons der Hypothekendarlehen für die MBS ergeben.
Besondere Überlegungen: Berechnung des WAC
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) wird berechnet, indem das Brutto der Zinssätze, die auf den zugrunde liegenden Hypotheken des MBS geschuldet sind, und diese mit dem Prozentsatz des Wertpapiers gewichtet werden, das jede Hypothek darstellt. Der WAC repräsentiert den durchschnittlichen Zinssatz verschiedener Hypothekenpools mit unterschiedlichen Zinssätzen. Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Hauptsaldo jeder zugrunde liegenden Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
Mit anderen Worten, der Durchschnitt der Hypotheken bemisst sich nach ihrem Gewicht in der hypothekarisch besicherten Sicherheit. Zur Berechnung des WAC wird der Kupon jeder Hypothek oder MBS mit dem verbleibenden Kapitalbetrag multipliziert. Das Ergebnis der einzelnen Wertpapiere wird addiert und die Gesamtsumme durch den verbleibenden Saldo geteilt.
Eine andere Möglichkeit zur Berechnung des gewichteten durchschnittlichen Coupons besteht darin, die Gewichte der einzelnen Hypothekenpools zu nehmen, mit ihren jeweiligen Coupons zu multiplizieren und das Ergebnis zu addieren, um den WAC zu erhalten.
Angenommen, ein MBS besteht aus drei verschiedenen Pools von Hypotheken mit einem Hauptsaldo von 11 Mio. USD. Die erste Hypothekentranche besteht aus Hypotheken im Wert von 4 Mio. USD mit einer Rendite von 7, 5%. Der zweite Pool verfügt über einen Hypothekensaldo von 5 Mio. USD zu einem Zinssatz von 5%. Der dritte Pool verfügt über Hypotheken im Wert von 2 Mio. USD mit einem Zinssatz von 3, 8%. Mit der ersten oben beschriebenen Methode:
WAC = 11 Millionen US-Dollar
WAC = (300.000 USD + 250.000 USD + 76.000 USD) / 11 Millionen USD
WAC = 626.000 USD / 11 Millionen USD = 5, 69%
Alternativ kann der WAC berechnet werden, indem zuerst das Gewicht jeder Hypothekentranche bewertet wird:
Pool 1-Gewicht: 4 Mio. USD / 11 Mio. USD = 36, 36%
Pool 2-Gewicht: 5 Mio. USD / 11 Mio. USD = 45, 45%
Pool 3-Gewicht: 2 Mio. USD / 11 Mio. USD = 18, 18%
Die Summe der Gewichte beträgt 100%. Der WAC wird daher wie folgt berechnet:
WAC = (36, 36 × 0, 075) + (45, 45 × 0, 05) + (18, 18 × 0, 038)
WAC = 2, 727 + 2, 2725 + 0, 6908 = 5, 69%
Da verschiedene Hypothekeninhaber ihre Hypotheken mit unterschiedlichen Zinssätzen und Laufzeiten tilgen, kann sich der gewichtete durchschnittliche Kupon während der Laufzeit des MBS ändern.
