Hauptzüge
Wie ich bereits mehrfach im Chart Advisor erörtert habe, stellt der Brexit eine existenzielle Bedrohung für die britische und europäische Wirtschaft dar. Ein schwerwiegender Rückgang in diesen Volkswirtschaften würde auch tiefgreifende Auswirkungen auf den US-amerikanischen und asiatischen Markt haben.
Obwohl mit dem Brexit viele Risiken verbunden sind, die US-amerikanische Anleger beunruhigen sollten, sind meines Erachtens die beiden dringlichsten Risiken:
- Die Bedrohung durch den Brexit wurde bereits mit einem Wertverlust des britischen Pfunds (GBP) korreliert. Dies bedeutet, dass der Dollar (USD) gegenüber einem schwächeren GBP gestiegen ist, was die US-Exporteure benachteiligt und die Gewinne US-amerikanischer multinationaler Unternehmen nachlässt. Der Euro (EUR) gab aufgrund des Brexits und der anhaltenden geldpolitischen Lockerung durch die Europäische Zentralbank ebenfalls nach. Ich würde erwarten, dass die fundamentalen Probleme mit dem GBP und dem EUR zusammen mit der verstärkten Intervention der Europäischen Zentralbank den USD noch stärker unter Druck setzen, wenn es zum Brexit kommt. Die Volkswirtschaften in Europa und Großbritannien sind die zweit- bzw. sechstgrößten der Welt Dies bedeutet, dass eine Verlangsamung des Handels in Europa erhebliche Auswirkungen auf andere Handelspartner wie die USA, China und Japan haben würde. Wir können mit Sicherheit davon ausgehen, dass sich eine geringere Nachfrage in Europa und Großbritannien auf die Rohstoffpreise auswirken würde, was sich negativ auf den US-Energiesektor auswirken würde.
So bedrohlich dies auch klingt, die Risiken eines Brexits können leicht zurückgehen. Das britische Parlament lehnte den von Premierministerin Theresa May vorgeschlagenen Brexit-Deal (erneut) ab und stimmte heute dafür, einen "No-Deal-Brexit" abzulehnen, indem sie die EU am 29. März ohne Einigung verließ.
Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, hat sich der GBP / USD-Wechselkurs nach der Abstimmung zugunsten des GBP verstärkt. es ist durch den Ausschnitt eines umgekehrten Kopf- und Schultermusters zurückgeklettert. Der Druck auf den US-Dollar wird wahrscheinlich etwas nachlassen, da die britischen und europäischen Aktien dem höheren GBP folgen.
Es besteht die Möglichkeit, dass Anleger eine große Wette mit zu viel Optimismus abschließen. Das ursprüngliche Brexit-Votum am 16. Juni 2016 sollte ebenfalls gescheitert sein. Da ich die Zukunft nicht vorhersagen kann, werde ich meine Analyse von neuen Informationen abhängig machen, aber an diesem Punkt scheint es wahrscheinlich, dass ein Teil des Risikos, das die Marktrenditen in den Jahren 2018-2019 beeinträchtigt hat, zurückgeht.
S & P 500
Der S & P 500 erholte sich heute zu Beginn der Sitzung, bevor er kurz vor dem Brexit-Votum an Boden verlor. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, blieb die heutige Rallye, obwohl die Preise in dieser Woche gestiegen sind, erneut im Bereich von 2.800 stehen. Wie ich gestern im Chart Advisor besprochen habe, wird ein Durchbrechen neuer Höchststände wahrscheinlich eine bessere Performance bei Small Caps und stärkeren Wirtschaftsdaten bedeuten.
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Risikoindikatoren - Staatsanleihenfonds
Obwohl die meisten Risikoindikatoren die Rallye in dieser Woche bestätigt (oder zumindest vermieden) haben, bleiben Staatsanleihen hartnäckig hoch. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, gab der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) heute nur sehr wenig nach und legte erst gestern zu.
Eine positive Korrelation zwischen langfristigen Staatsanleihen und Aktien ist normalerweise ein schlechtes Zeichen für Aktien. Wenn Anleger bereit sind, ein höheres Risiko einzugehen, sinkt der Preis von Anleihen normalerweise, wenn Anleger höhere Renditen anstreben. Meine Analyse zeigt, dass an Tagen, an denen sowohl TLT als auch der S & P 500 an einem einzigen Tag um mehr als + 0, 30% gestiegen sind, die Nettorendite in den nächsten drei Handelssitzungen in 65% der Fälle negativ war.
Ich glaube nicht, dass ich die Gründe, warum sich dieses kurzfristige Signal so auswirkt, vollständig erklären kann. Ich vermute, dass dies daran liegt, dass die Marktbreite oder die institutionelle Beteiligung an dem Tag gering ist, an dem beide Anlageklassen höher tendieren. Obwohl die heutige Wertentwicklung bei Aktien nicht typisch war, war die Volatilität immer noch sehr hoch. Dies ist das Mindeste, was ich nach der starken Korrelation gestern erwartet hätte.
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Fazit: Langlebige Güter und Wachstum
Da die Brexit-Nachrichten die Handelssitzung dominierten, haben einige Anleger möglicherweise die Tatsache übersehen, dass heute Aufträge für langlebige Güter veröffentlicht wurden. Diese Ankündigung ist wichtig, da sie die Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen nach Geräten und Produkten mit einer Nutzungsdauer von mindestens drei Jahren signalisiert.
Glücklicherweise ergab der Bericht, dass der Auftragseingang bereinigt gestiegen war, die Gewinne jedoch relativ moderat ausfielen. Die Daten rechtfertigen kurzfristig einen positiven Ausblick für die Wirtschaft, aber diese niedrigen Wachstumsraten werden die Schätzungen für das BIP-Wachstum, die durch den Handelskrieg von Präsident Trump beeinträchtigt wurden, nicht verbessern.
