Regel 48 wurde 2007 eingeführt und war ein Verfahren, das die New York Stock Exchange (NYSE) in Anspruch nehmen konnte, um in Zeiten extremer Volatilität Ordnung auf den Märkten zu schaffen - insbesondere, um Panikverkäufe bei der Eröffnungsglocke zu vermeiden. Nachdem es im August 2015 in einer hektischen Zeit große Kursschwankungen verschärft hatte, hob die NYSE es im Juli 2016 auf und überarbeitete andere Vorschriften, um solche Eventualitäten abzudecken.
Wie Regel 48 funktionierte
Regel 48 beschleunigte die Eröffnung des Börsenhandels, indem jeden Morgen ein Tagesbedarf in Bezug auf einzelne Aktienkurse ausgesetzt wurde. Sie verzichtete auf Anforderungen aus einem anderen NYSE-Statut, Regel 123D, für eine Aktie, wenn sich herausstellt, dass das betreffende Aktienkapital in der Lage war, viel höher oder niedriger als der Schlusskurs vom Vortag zu eröffnen.
Normalerweise müssen Börsenmanager die Aktienkurse vor der Eröffnungsglocke genehmigen. Die Umsetzung von Artikel 48 bedeutete jedoch, dass diese Genehmigung an diesem Handelstag für eine bestimmte Aktie nicht erforderlich war.
Regel 48 unterschied sich von einem Leistungsschalter oder Kragen, der den Handel während einer Handelssitzung in Zeiten extremer Volatilität unterbricht. Leistungsschalter werden zu Marktzeiten auf verschiedenen Ebenen aktiviert: Wenn der Standard & Poor's 500 Index um 7% (Stufe 1), 13% (Stufe 2) und 20% (Stufe 3) gegenüber dem Schlussstand des Marktes am Vortag fällt. Der Handel kann auch für eine einzelne Aktie angehalten oder ausgesetzt werden.
Regel 48 wurde jedoch vor den Marktzeiten geltend gemacht. Börsenführer würden vor der Marktöffnung feststellen, ob sie vor der Sitzung mit einem Panikhandel rechnen. Spezifische Bedingungen zum Aufrufen der Regel waren:
- Hohe Volatilität in der Handelssitzung am Vortag (einschließlich der Tage, an denen Leistungsschalter ausgelöst wurden) Signifikante Volatilität im Auslandsmarkt Signifikante Veräußerungen auf dem Terminmarkt vor der Eröffnung von Regierungsmitteilungen oder wichtigen geopolitischen Ereignissen im Ausland
Regel 48 Geschichte
Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) hat am 6. Dezember 2007 Regel 48 formell gebilligt. Sie wurde am 22. Januar 2008 umgesetzt. Regel 48 wurde, obwohl sie häufig geändert wurde, zwischen September 2008 und September 2015 aus Gründen, die von der Ausweitung der europäischen Schuldenkrise (im Mai 2010) bis zu einem New Yorker Schneesturm reichten, mindestens 77 Mal angewendet (Januar 2015).
Die Regel war nicht unkritisch, vor allem, weil sie Käufern und Verkäufern erlaubte, ohne einen Eröffnungspreis zu handeln. Dieser Mangel könnte dazu führen, dass Anleger unwissentlich Aktien zu sehr niedrigen Preisen an andere verkaufen. Die Regel hatte das Potenzial, Investoren mit offenen Verkaufsaufträgen eine Menge Geld zu kosten, wenn der Preis weit unter den Schlusskurs des Vortages fiel.
Dies war die Situation am 24. August 2015. Am Vortag war der Shanghai Composite Index um 7, 6% gefallen, während der Shenzhen Composite um 7, 2% nachgab. Regel 48 wurde über Bedenken bezüglich des Engagements des NYSE-Marktes an diesen chinesischen Aktienmärkten - der Bezugnahme auf die Volatilität der Auslandsmärkte - angeführt. Die Bewegung führte zu einem sehr ungeordneten Handel, der sich negativ auf mehrere Aktien auswirkte und einen Rekordrückgang im Innertagesdurchschnitt des Dow Jones Industrial Average verursachte. Zum Beispiel fiel Apple Inc. (AAPL) in der ersten Stunde deutlich auf ein Tief von 92 US-Dollar und ermöglichte es Käufern, Aktien auf einem sehr niedrigen Niveau zu kaufen. Apple würde sich erholen und den Tag bei 108 Dollar beenden. Aber jeder, der zum Marktwert verkauft hat, als der Preis auf 92 USD gefallen ist, hätte wahrscheinlich auf einem höheren Niveau verkaufen können, wenn Regel 48 nicht angewendet worden wäre oder stattdessen eine Limit-Order verwendet worden wäre.
Aufhebung von Regel 48
Aufgrund des an diesem Tag und an den nächsten beiden Tagen verursachten Chaos begannen die NYSE - Beamten, Regel 48 zu überdenken. Am 31. März 2016 stellten sie bei der SEC einen Antrag auf Löschung und gaben an: "Auf der Grundlage der Ereignisse des In der Woche vom 24. August 2015, als die Börse am 24., 25. und 26. August extreme Marktvolatilitätsbedingungen feststellte, ist die Börse der Ansicht, dass das Fehlen von Voreröffnungsindikationen eine Lücke in den Informationen hinterlassen kann, die den Marktteilnehmern zur Beurteilung der Marktvolatilität zur Verfügung stehen Preis, zu dem ein Wertpapier geöffnet werden kann. " Stattdessen schlug die NYSE vor, Regel 15 zu überarbeiten, wonach Market Maker Angaben vor der Eröffnung veröffentlichen müssen, wenn sich die Kurse um 5% oder mehr ändern, und Regel 123D, damit Wertpapiere elektronisch geöffnet werden können, sofern sich die Kurse nicht um 4% oder mehr ändern.
Die Quintessenz
Die SEC genehmigte die Pläne im Juli 2016 und hob Regel 48 offiziell auf.
