Zu den Indikatoren für zunehmendes Unbehagen bei den Anlegern zählen die steigenden Bewertungen von Aktien mit einer Geschichte niedriger Volatilität. Laut Keith Parker, Leiter der US-Aktienstrategie bei UBS Group, haben diese Aktien nun als Gruppe ein um 45% höheres KGV als Aktien mit hoher Volatilität. Er ist der Ansicht, dass es im Konjunkturzyklus noch zu früh ist, eine so hohe Prämie für diese angeblich sichereren Aktien zu zahlen, wie von Business Insider berichtet. Die folgende Tabelle enthält aktuelle Performance-Daten für zwei führende ETFs mit niedriger Volatilität.
Geringe Volatilität im Vergleich zum Markt
- S & P 500 Index (SPX): Rückgang um 9, 8% Invesco S & P 500 ETF mit geringer Volatilität (SPLV): Rückgang um 2, 5% iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV): Rückgang um 5, 1%
Bedeutung für Investoren
Wie die Tabelle zeigt, haben Aktien mit geringer Volatilität den Markt seit dem Ausverkauf, der im Oktober 2018 für den S & P 500 begann, geschlagen. Während der Korrektur, die im Februar 2018 ihren Tiefpunkt erreichte, verzeichneten beide oben aufgeführten volatilitätsarmen ETFs Verluste von etwa 9 %, nicht viel besser als der Rückgang von 10% im S & P 500, berichtet Barron.
Das makroökonomische Umfeld im Februar 2018 war für Aktien mit geringer Volatilität im Allgemeinen ungünstig, da Bedenken hinsichtlich einer überhitzten Wirtschaft und steigender Zinssätze bestehen, fügt Barron hinzu. Das Gegenteil ist heute der Fall, mit Anzeichen dafür, dass sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt und der Inflationsdruck nachlässt. Tatsächlich steigen die Chancen auf eine Rezession in naher Zukunft, warnt Morgan Stanley.
Keith Parker von UBS ist der Ansicht, dass die derzeitige wirtschaftliche Expansion bis 2020 andauern könnte. Er merkt an, dass der ISM Manufacturing Index nach einem Höhepunkt in der Vergangenheit 26 Monate braucht, um den Tiefpunkt zu erreichen, aber der jüngste Höchststand war erst vor fünf Monaten. Er rät Anlegern, in Wachstumssektoren wie Technologie und Gesundheitswesen übergewichtet zu bleiben, anstatt in defensive Sektoren wie Basiskonsumgüter und Versorger zu wechseln. Er ist der Ansicht, dass diese alternative Strategie "immer noch relativ billig ist und gleichzeitig die Hauptrisiken in Bezug auf Zölle, verlangsamte Wachstumsraten, steigende Löhne und nachhaltige Margen berücksichtigt", wie von BI zitiert.
Dennoch hat Parker seine Prognose für den S & P 500 im Jahr 2019 von einem Jahresendwert von 3.200 auf 2.950 gesenkt, was einem Rückgang von 7, 8% entspricht. Er schlägt auch vor, dass sich Anleger auf hochwertige Unternehmen konzentrieren, einschließlich solcher, die ihre Dividenden schneller als der Markt steigern können.
Mittlerweile blinken fünf Marktindikatoren, die mit der Volatilität in Verbindung stehen, laut einem Bericht in Bloomberg. In einigen dieser Fälle kann eine geringe Volatilität die Ruhe vor einem herannahenden Sturm darstellen.
Vorausschauen
In sechs großen Marktrückgängen von 1998 bis 2015 gaben laut einem anderen Bericht von Barron Aktien mit geringer Volatilität weniger nach als der S & P 500 insgesamt. Außerdem übertraf der S & P 500 Low Volatility Index den S & P 500 in den letzten 20 Jahren um durchschnittlich 90 Basispunkte pro Jahr.
In den letzten 10 Jahren, die weitgehend mit dem aktuellen Bullenmarkt übereinstimmen, schnitt der breitere S & P 500 laut S & P Dow Jones Indices jedoch um durchschnittlich 176 Basispunkte pro Jahr besser ab. Wenn der Markt tatsächlich wieder einbricht und die Geschichte als Richtschnur gilt, kann sich die von UBS empfohlene Strategie als riskant erweisen, während eine Bewegung in Aktien mit geringer Volatilität eine angemessene Abwehrmaßnahme sein kann.
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