Arbitrage ist die Ausnutzung von Preisunterschieden in verschiedenen Märkten für ähnliche oder identische Vermögenswerte, um nach Berücksichtigung der Transaktions- und Informationskosten risikoarme bis risikolose Gewinne zu erzielen. Arbitrage-Handel ist nicht nur in den USA legal, sondern sollte gefördert werden, da er zur Markteffizienz beiträgt. Darüber hinaus erfüllen Arbitrageure auch einen nützlichen Zweck, indem sie als Vermittler fungieren und Liquidität auf verschiedenen Märkten bereitstellen.
Arbitrage und Markteffizienz
Durch den Versuch, von Preisunterschieden zu profitieren, tragen Händler, die Arbitrage betreiben, zur Markteffizienz bei. Ein klassisches Beispiel für Arbitrage wäre ein Vermögenswert, der auf zwei verschiedenen Märkten zu unterschiedlichen Preisen gehandelt wird - ein eindeutiger Verstoß gegen das „Gesetz des einen Preises“. Ein Händler kann von dieser Fehlbewertung profitieren, indem er den Vermögenswert auf dem Markt kauft, der den niedrigeren Preis bietet, und ihn auf dem Markt zurück verkauft, der zum höheren Preis kauft. Solche Gewinne werden nach Berücksichtigung der Transaktionskosten zweifellos zusätzliche Händler anziehen, die dieselbe Preisdifferenz ausnutzen wollen, und folglich wird die Arbitrage-Möglichkeit verschwinden, wenn sich die Preise des Vermögenswerts über die Märkte ausgleichen. In Bezug auf die internationalen Finanzen wird diese Konvergenz zu Kaufkraftparitäten zwischen verschiedenen Währungen führen.
Wenn beispielsweise in den Vereinigten Staaten derselbe Vermögenswert billiger ist als in Kanada, reisen Kanadier über die Grenze, um den Vermögenswert zu kaufen, während Amerikaner den Vermögenswert kaufen, nach Kanada bringen und auf dem kanadischen Markt weiterverkaufen. Um die Transaktionen zu erleichtern, müssten Kanadier US-Dollar (USD) und Kanadische Dollar (CAD) kaufen, um den Vermögenswert in den USA zu kaufen, und Amerikaner müssten den CAD verkaufen, den sie von ihren Verkäufen von erhalten haben der Vermögenswert in Kanada, um USD zu kaufen, um in Amerika auszugeben. Diese Maßnahmen werden zur Aufwertung des amerikanischen Dollars und zur Abwertung der kanadischen Währung in Relation führen. Der Vorteil des Kaufs dieses Vermögenswerts in den Vereinigten Staaten wird sich daher im Laufe der Zeit auflösen, bis sich die Preise angeglichen haben.
Ein weiteres Beispiel für eine Arbitrage, die zu einer Preiskonvergenz führt, ist an den Terminmärkten zu beobachten. Futures-Arbitrageure versuchen, die Preisdifferenz zwischen einem Futures-Kontrakt und dem zugrunde liegenden Vermögenswert auszunutzen, und fordern eine gleichzeitige Position in beiden Vermögensklassen. Kurz gesagt, wenn der Preis des Futures-Kontrakts nach Berücksichtigung der Carry-Kosten und der Zinssätze deutlich höher ist als der des Basiswerts, kann der Arbitrageur auf den Basiswert setzen und gleichzeitig den Futures-Kontrakt glattstellen. Der Arbitrageur würde die Mittel leihen, um den Basiswert zum Kassakurs zu kaufen und den Terminkontrakt zu verkaufen. Nach dem Speichern des Basiswerts kann der Arbitrageur den Vermögenswert zum zukünftigen Preis liefern, die geliehenen Mittel zurückzahlen und von der Nettodifferenz profitieren.
Immer wenn die Rendite aus dieser Transaktion die Kosten für die Ausleihe des Vermögenswerts sowie die Kosten für die Lagerung des Vermögenswerts übersteigt, kann es zu einer Arbitrage kommen.
Die Umkehrung dieser Position besteht darin, gleichzeitig den Basiswert am Spot zu shorten und gleichzeitig den Futures-Kontrakt zu longieren. Dies geschieht, wenn die Terminpreise deutlich unter dem Kassakurs liegen. Wie Sie sich vorstellen können, gehen Händler jedes Mal, wenn eine Preisdifferenz zwischen einem Futures-Kontrakt und seinem Basiswert auftritt, einen der oben genannten Geschäfte ein, bevor die Ineffizienz zunimmt. Da immer mehr Händler versuchen, Arbitrage-Gewinne zu erzielen, wird der Preis des Futures-Kontrakts nach unten (nach oben) und der Basiswert nach oben (nach unten) getrieben. Beide Fälle tragen zu einer fairen und effizienten Preisgestaltung der Terminmärkte bei.
Arbitrageure als Market Maker
Wenn Arbitrageure denselben Vermögenswert auf verschiedenen Märkten kaufen und verkaufen, agieren sie tatsächlich als Finanzintermediäre und versorgen damit die Märkte mit Liquidität. Zum Beispiel kann der Optionshändler, der Call-Optionen schreibt, wenn er der Meinung ist, dass diese überteuert sind, seine Position durch Long-Positionen absichern. Dabei tritt sie als Vermittlerin zwischen Optionen und Börse auf. Das heißt, sie kauft Aktien von einem Aktienverkäufer, während sie gleichzeitig eine Option an einen Optionskäufer verkauft und zur Gesamtliquidität der beiden Märkte beiträgt. Ebenso wäre der Futures Arbitrageur ein Intermediär zwischen dem Futures-Markt und dem Markt des Basiswerts.
Die Quintessenz
Es gibt eine Vielzahl von Arbitrage-Techniken, die ausgeführt werden können, wenn eine Marktineffizienz festgestellt wird. Wenn jedoch immer mehr Arbitrageure versuchen, diese risikofreien oder risikoarmen Ereignisse nachzubilden, verschwinden diese Möglichkeiten, was zu einer Konvergenz der Preise führt. Aus diesem Grund ist Arbitrage nicht nur in den USA (und den meisten Industrieländern) legal, sondern auch für die Märkte insgesamt vorteilhaft und förderlich für die allgemeine Markteffizienz.
