JPMorgan Chase & Co. (JPM) sieht in der Eile der Aktieninvestoren in den letzten Tagen aufgrund von Handelskriegsängsten den idealen Zeitpunkt, um in den Markt einzutauchen und sich inmitten der nach Unternehmensangaben nach wie vor starken Bedingungen zu erholen wirtschaftlicher Ausblick. "Wir sind nach wie vor der festen Überzeugung, dass man die potenzielle Schwäche als Gelegenheit nutzen sollte, um ähnlich wie im Mai weitere Erfahrungen zu sammeln", sagte ein Team von Strategen, angeführt von Mislav Matejka von JPMorgan. „Wir glauben weiterhin, dass globale Aktien vor dem nächsten US-Rezessionsangriff weiter zulegen werden. Wir sind der Meinung, dass der wachstumspolitische Kompromiss jetzt weitaus besser ist als 2018. “JPMorgans Strategie zum Kauf des Dip wurde in einer ausführlichen Geschichte in Bloomberg erläutert.
Mit einem Rückgang des S & P 500 um rund 6% gegenüber seinem jüngsten Rekordhoch und einem Rückgang von 98% der Aktien im Index am Montag sehen die Chancen reif aus. Aus diesem Grund empfiehlt JPMorgan den Anlegern, die US-Aktien aufgrund des stärkeren Gewinnwachstums amerikanischer Unternehmen weiterhin übergewichtet und neutral gegenüber Aktien der Eurozone zu halten.
Was es für Investoren bedeutet
Die Einschätzung von JPMorgan steht im Gegensatz zu einem Markt, an dem Aktien am Freitag bis zu 1 Billion US-Dollar verloren und am Montag weiter einbrachen, als die Trump-Regierung einen 10-prozentigen Zoll auf zusätzliche Importe im Wert von 300 Milliarden US-Dollar aus China ankündigte, was China dazu veranlasste, sich mit mehreren Maßnahmen zu rächen einschließlich einer Abwertung des Yuan. Die Aktien stiegen am Dienstag in den wichtigsten Indizes um mehr als 1%.
In diesem Umfeld sollten sich die Anleger nach Ansicht der Strategen von JPMorgan auf die unterstützenden, breiteren makroökonomischen Kräfte konzentrieren, die die Aktien ankurbeln werden. Dazu gehören eine lockerere Geldpolitik der US-Notenbank, starke Wirtschaftsdaten und Aktienbewertungen, die nicht allzu „anspruchsvoll“ erscheinen.
Sundial Capital Research Inc. und Bespoke Investment Group unterstützen JPMorgans Sichtweise. Sie sagen, dass auf starke Rückgänge von Mehrjahreshochs schnelle Erholungstendenzen folgen. In den 16 Fällen seit 1929, als der S & P 500 innerhalb von zwei Wochen nach Erreichen eines Mehrjahreshochs um mehr als 5% fiel, erholte er sich in 10 dieser Fälle rasch und fiel in eine Korrektur der anderen sechs. Bloomberg zufolge rutschte der Index in den nächsten sechs Monaten nicht ein einziges Mal in eine Baisse.
"Diese Art von Rückgängen erzeugt tendenziell große Angst, weil sie nicht mit dem übereinstimmen, was Investoren in letzter Zeit gewöhnt waren", schrieb Jason Goepfert, Gründer von Sundial, per Bloomberg. "Aber sie verwandelten sich nur selten - nie? - in den nächsten sechs Monaten in einen wirklich ernsten und langwierigen Niedergang."
Die Warnsignale für eine sich abzeichnende Rezession nehmen jedoch zu und die Renditekurve kehrt auf das steilste Niveau seit Beginn der Krise 2008 zurück. David Rosenberg, Chefökonom und Stratege bei Gluskin Sheff, läutet seine eigene Alarmglocke, basierend auf dem, was er als von der Federal Reserve verursachte Blase in Unternehmensschulden ansieht. Jeder Boom-and-Bust-Zyklus enthält eine Art Blase, und diesmal steht diese Blase in den Bilanzen der US-Unternehmen, sagt er. "Meine These war die ganze Zeit, dass dies eine durch Investitionen ausgelöste Rezession sein wird", sagte Rosenberg laut Business Insider. "Wir werden feststellen, dass ein Großteil der Cashflows in den Schuldendienst umgeleitet wird - auch in diesem Niedrigzinsumfeld - und nicht in Investitionen."
Vorausschauen
Ob und wann Rosenbergs These umgesetzt wird, ist unklar. Bis dahin werden JPMorgan und seine Kunden einkaufen. Goldman Sachs ist ebenfalls optimistisch und geht davon aus, dass die höheren Unternehmensgewinne den S & P 500 bis Ende dieses Jahres auf 3100 und den S & P 3400 bis Ende 2020 anheben werden.
