Die letzten Jahre waren gekennzeichnet durch einen bemerkenswert hohen Grad an positiver Korrelation zwischen Finanzanlagen, der weit über den historischen Normen liegt und laut Analyse der Deutschen Bank, die vom Wall Street Journal zitiert wird, auf Schwierigkeiten hindeutet. Wenn sich verschiedene Anlageklassen gleichzeitig in die gleiche Richtung bewegen, schränkt dies die möglichen Vorteile der Streuung über Klassen hinweg als Risikomanagementinstrument ein, wenn nicht sogar aus.
Wenn eine solch hohe Korrelation herrscht, kann eine negative Entwicklung, bei der eine Klasse stürzt, eine weit verbreitete Lawine auslösen. Ein möglicher Auslöser für diese Lawine ist derzeit die erneute Drohung von Präsident Trump, die Zölle auf chinesische Waren zu erhöhen.
Von den 70 von der Deutschen Bank erfassten Finanzanlagenklassen erzielten bis April 2019 fast 90% eine positive Gesamtrendite (Preissteigerung plus Erträge wie Zinsen oder Dividenden) in US-Dollar. Diese Klassen umfassen neben Öl und anderen physischen Rohstoffen sowie Kryptowährungen unter anderem eine Vielzahl von Aktien- und Rentenmarktindizes aus der ganzen Welt. In der folgenden Tabelle sind nur einige Faktoren aufgeführt, die die "Everything Rally" 2019, wie das Journal sie nennt, stark ins Gegenteil verkehren könnten.
Warum die "Everything Rally" bald umkehren könnte
- Lang anhaltender US-China-Handelskrieg. Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums. Zunehmend miteinander verbundene globale Märkte. Verminderte Liquidität. Steigende Volatilität.
Bedeutung für Investoren
"Es war wie ein Bungee-Sprung auf einer Schleuder", beschrieb Peter Atwater, Research Analyst und Dozent am College of William & Mary, dem Journal die Situation. Er ist "sehr beunruhigt über die Korrelation" sowie über die abnehmende Volatilität.
Darüber hinaus kann ein Rückgang der Marktliquidität das Ausmaß künftiger Abverkäufe erhöhen, und ein Rückgang der Liquidität ist zum Teil auf regulatorische Initiativen wie die Volcker-Regel zurückzuführen, die darauf abzielen, das Bankensystem sicherer zu machen, indem sie die Fähigkeit der Banken einschränken, Märkte für Wertpapiere zu schaffen. "Dieser Stoßdämpfer ist nicht mehr da", sagte Matt Pecot, der Chef der Aktien im asiatisch-pazifischen Raum bei Barclays, dem Journal. "Und es macht das System insgesamt volatiler", fügte er hinzu.
Das Streben nach Diversifikation durch grenzüberschreitende Investitionen stößt in letzter Zeit ebenfalls an Grenzen. "Die Märkte sind enger miteinander verbunden als je zuvor", kommentiert Michael Parker, in Hongkong ansässiger Leiter für Forschung und Strategie für die Region Asien-Pazifik in Bernstein, das Journal. "In einer globalisierten Welt mit freiem Waren-, Dienstleistungs-, Personen-, Ideen- und Kapitalfluss sollte eine stärkere Korrelation mit all diesen Dingen bestehen", fügte er hinzu.
Im Jahr 2018 waren 87% der 70 von der Deutschen Bank erfassten Anlageklassen wertmindernd. 2017 stieg der Wert für die breiteste Rallye aller Zeiten um erstaunliche 99%. Basierend auf der Geschichte seit 1901 bewegen sich in einem typischen Jahr etwa 70% in die gleiche Richtung. Die Deutsche Bank stellt fest, dass seit dem Jahr 2000 sechs der breitesten Rallyes der Geschichte in Bezug auf die Anzahl der aufwärts gerichteten Anlageklassen stattgefunden haben.
Am Montag, dem 6. Mai, war der S & P 500 Index (SPX) bei der Eröffnung um 1, 2% gefallen und fiel am Freitag, dem 3. Mai, bis auf 1, 6% gegenüber dem vorherigen Schluss, bevor eine bescheidene Rallye einsetzte und der Tag um endete nur 0, 5%.
Vorausschauen
Auch wenn die Handelsspannungen zwischen den USA und China nachlassen, drohen den Märkten andere potenzielle Nachteile, wie die oben genannten. Ein weiterer Grund ist die Möglichkeit einer erneuten Inflation, die eine Umkehr der Geldpolitik durch die Federal Reserve auslöst und die Zinssätze erneut nach oben treibt.
