Als die Wall Street-Evangelisten vor dem Zusammenbruch der britischen Bank Northern Rock begannen, "No Bailout for You" zu predigen, wussten sie kaum, dass die Geschichte letztendlich das letzte Lachen haben würde. Mit dem Ausbruch der globalen Kreditkrise und dem Fall von Northern Rock erwies sich der August 2007 nur als Ausgangspunkt für bedeutende finanzielle Erdrutsche. Viele Menschen haben dabei ihr Alterskonto verloren.
Seitdem haben wir viele große Namen noch mehr steigen, fallen und fallen sehen. Wir fassen zusammen, wie sich die Finanzkrise 2007/08 entwickelt hat.
Vor dem anfang
Wie bei allen früheren Zyklen von Booms und Büsten wurden die Samen der Subprime-Kernschmelze zu ungewöhnlichen Zeiten ausgesät. Im Jahr 2001 erlebte die US-Wirtschaft eine milde, kurzlebige Rezession. Obwohl die Wirtschaft Terroranschlägen, dem Platzen der Dotcom-Blase und Buchhaltungsskandalen gut standhielt, beschäftigte die Angst vor einer Rezession wirklich alle.
Um die Rezession abzuwenden, senkte die Federal Reserve den Leitzins elfmal - von 6, 5% im Mai 2000 auf 1, 75% im Dezember 2001 - und sorgte so für eine Liquiditätsflut in der Wirtschaft. Billiges Geld, einmal aus der Flasche, scheint immer für eine Fahrt mitgenommen zu werden. Es fand leichte Beute bei unruhigen Bankern - und noch mehr unruhigen Kreditnehmern, die kein Einkommen, keine Arbeit und kein Vermögen hatten. Diese Subprime-Kreditnehmer wollten ihren Lebenstraum vom Erwerb eines Eigenheims verwirklichen. Für sie war es ein neuer Lichtblick, die Hände eines willigen Bankiers zu halten. Mehr Wohnungsbaudarlehen, mehr Käufer von Eigenheimen, mehr Aufwertung der Immobilienpreise. Es dauerte nicht lange, bis sich die Dinge so entwickelten, wie es das billige Geld wollte.
In diesem Umfeld leichter Kredite und der Aufwärtsspirale der Immobilienpreise glichen Investitionen in renditestarke Subprime-Hypotheken einem neuen Ansturm auf Gold. Die Fed senkte die Zinssätze weiter, was möglicherweise durch die anhaltend niedrige Inflation trotz niedrigerer Zinssätze gefördert wurde. Im Juni 2003 senkte die Fed die Zinsen auf 1%, den niedrigsten Zinssatz seit 45 Jahren. Der gesamte Finanzmarkt sah aus wie ein Süßwarengeschäft, in dem sich alles mit einem enormen Rabatt und ohne Anzahlung verkaufte. "Leck deine Süßigkeiten jetzt und bezahle sie später" - der gesamte Subprime-Hypothekenmarkt schien diejenigen zu ermutigen, die eine Naschkatze für Sofortinvestitionen haben. Leider war niemand da, um vor den folgenden Bauchschmerzen zu warnen.
Aber die Bankiers dachten, dass es nicht genug sei, die Bonbons in ihren Regalen auszuleihen. Sie beschlossen, Bonbonkredite in Collateralized Debt Obligations (CDOs) umzuverpacken und die Schulden an einen anderen Süßwarenladen weiterzuleiten. Hurra! Bald entwickelte sich ein großer Sekundärmarkt für die Vergabe und Vergabe von Subprime-Krediten. Im Oktober 2004 lockerte die Securities Exchange Commission (SEC) die Nettokapitalanforderungen für fünf Investmentbanken: Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns und Morgan Stanley (NYSE: MS) - was es ihnen ermöglichte, das 30-fache oder sogar das 40-fache ihrer ursprünglichen Investition zu nutzen. Alle waren auf einem Zuckerhoch und fühlten sich, als würden die Hohlräume niemals kommen.
Die Finanzkrise 2007/08 im Rückblick
Der Anfang vom Ende
Aber jeder gute Gegenstand hat eine schlechte Seite, und mehrere dieser Faktoren traten nebeneinander auf. Die Probleme begannen, als die Zinssätze zu steigen begannen und das Wohneigentum einen Sättigungspunkt erreichte. Ab dem 30. Juni 2004 erhöhte die Fed die Leitzinsen so stark, dass sie bis Juni 2006 einen Leitzins von 5, 25% erreichte (der bis August 2007 unverändert blieb).
Ablehnungen beginnen
Es gab frühe Anzeichen von Bedrängnis: Bis 2004 hatte der US-Eigenheimbesitz einen Höchststand von 70% erreicht; niemand war daran interessiert, mehr Süßigkeiten zu kaufen oder zu essen. Dann, im letzten Quartal 2005, begannen die Immobilienpreise zu fallen, was zu einem Rückgang des US Home Construction Index um 40% im Jahr 2006 führte. Nicht nur neue Immobilien wurden in Mitleidenschaft gezogen, sondern viele Subprime-Kreditnehmer konnten dem gestiegenen Interesse nun nicht mehr standhalten Zinsen und sie begannen ihre Kredite in Verzug zu bringen.
Dies führte dazu, dass 2007 mit schlechten Nachrichten aus mehreren Quellen begann. Jeden Monat meldete ein Subprime-Kreditgeber Insolvenz an. Im Februar und März 2007 meldeten mehr als 25 Subprime-Kreditgeber Insolvenz an, was ausreichte, um die Flut einzuleiten. Im April meldete auch das bekannte New Century Financial Insolvenz an.
Investitionen und Öffentlichkeit
Probleme auf dem Subprime-Markt machten Schlagzeilen und weckten die Neugier der Menschen. Horrorgeschichten begannen herauszulaufen.
Nach den Nachrichten aus dem Jahr 2007 besaßen Finanzunternehmen und Hedgefonds Wertpapiere im Wert von mehr als 1 Billion USD, die durch diese jetzt ausfallenden Subprime-Hypotheken abgesichert waren - genug, um einen globalen Finanz-Tsunami auszulösen, wenn mehr Subprime-Kreditnehmer in Verzug gerieten. Bis Juni stoppte Bear Stearns die Rücknahmen in zwei seiner Hedgefonds und Merrill Lynch beschlagnahmte Vermögenswerte in Höhe von 800 Mio. USD von zwei Bear Stearns-Hedgefonds. Aber selbst dieser große Schritt war im Vergleich zu den kommenden Monaten nur eine kleine Angelegenheit.
August 2007: Der Erdrutsch beginnt
Im August 2007 wurde deutlich, dass der Finanzmarkt die Subprime-Krise und die über die Grenzen der Vereinigten Staaten hinausgehenden Probleme nicht alleine lösen konnte. Der Interbankenmarkt kam zum Erliegen, vor allem aufgrund der Angst vor dem Unbekannten inmitten der Banken. Die britische Bank Northern Rock musste sich wegen eines Liquiditätsproblems an die Bank of England wenden, um eine Notfinanzierung zu erhalten. Zu diesem Zeitpunkt hatten sich Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt zusammengeschlossen, um eine weitere finanzielle Katastrophe zu verhindern.
Mehrdimensionale Probleme
Die besonderen Probleme der Subprime-Krise erforderten sowohl konventionelle als auch unkonventionelle Methoden, die von Regierungen weltweit angewendet wurden. Einstimmig griffen die Zentralbanken mehrerer Länder auf koordinierte Maßnahmen zurück, um Finanzinstituten Liquiditätshilfe zu gewähren. Die Idee war, den Interbankenmarkt wieder auf die Beine zu stellen.
Die Fed begann, sowohl den Diskontsatz als auch den Leitzins zu senken, aber es kamen weiterhin schlechte Nachrichten von allen Seiten. Lehman Brothers meldete Insolvenz an, die Indymac Bank brach zusammen, Bear Stearns wurde von JP Morgan Chase (NYSE: JPM) übernommen, Merrill Lynch wurde an die Bank of America verkauft und Fannie Mae und Freddie Mac wurden unter die Kontrolle der US-Bundesregierung gestellt.
Bis Oktober 2008 wurden der Leitzins und der Abzinsungssatz auf 1% bzw. 1, 75% gesenkt. Zentralbanken in England, China, Kanada, Schweden, der Schweiz und der Europäischen Zentralbank (EZB) griffen ebenfalls auf Zinssenkungen zurück, um die Weltwirtschaft zu unterstützen. Zinssenkungen und Liquiditätshilfen allein reichten jedoch nicht aus, um einen derart weit verbreiteten finanziellen Zusammenbruch zu stoppen.
Die US-Regierung veröffentlichte daraufhin das National Economic Stabilization Act von 2008, mit dem ein Korpus von 700 Milliarden US-Dollar für den Kauf notleidender Vermögenswerte, insbesondere hypothekenbesicherter Wertpapiere, geschaffen wurde. Verschiedene Regierungen brachten ihre Versionen von Rettungspaketen, Regierungsgarantien und völliger Verstaatlichung heraus.
Krise des Vertrauens schließlich
Die Finanzkrise von 2007/08 hat uns gelehrt, dass das Vertrauen der Finanzmärkte, wenn sie einmal zerbrochen sind, nicht schnell wiederhergestellt werden kann. In einer vernetzten Welt kann eine scheinbare Liquiditätskrise sehr schnell zu einer Solvenzkrise für Finanzinstitute, einer Zahlungsbilanzkrise für souveräne Länder und einer umfassenden Vertrauenskrise für die ganze Welt führen. Aber die Silberlinie ist, dass nach jeder Krise in der Vergangenheit die Märkte stark hervorgegangen sind, um neue Anfänge mit einer Art Trendwende zu schmieden. Eine kleine Auswahl von Investoren hat sogar von der Krise profitiert.
