Der S & P 500 Index (SPX) erreichte am 10. Juli 2019 einen neuen Allzeitrekord im Intraday-Handel und überschritt damit erstmals die 3.000er-Marke. Steigende Bewertungen sind Teil der Geschichte, wobei das Forward-KGV für den Index nach der neuesten wöchentlichen Berechnung von Birinyi Associates, wie von WSJ Markets berichtet, das 17, 9-fache der Konsensgewinnschätzung für die nächsten 12 Monate beträgt. Noch vor 5 Jahren waren es laut Barron's 15, 5-fache Termingewinne.
Während das KGV für den S & P 500 in den letzten 5 Jahren stark angestiegen ist, gibt es heute mehr als dreimal so viele Bestandteile mit KGV unter 10. Unter den 67 Aktien per 30. Juni könnten diese 8 besonders attraktiv sein: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) und United Rentals Inc. (URI).
Bedeutung für Investoren
Gemäß der von Barron's zitierten Analyse von JPMorgan besteht eine rekordverdächtige Bewertungslücke zwischen favorisierten und nicht favorisierten Aktien, unabhängig davon, ob es sich um ein KGV oder ein KGV handelt. Niedrige Zinssätze haben dazu geführt, dass Anleger mit risikoreicheren Wachstumsaktien höhere Renditen anstreben, während Indexinvestitionen die Auswirkungen der fundamentalen Unternehmensdaten auf die Aktienkurse verringert haben. Beide Trends beeinträchtigten nach Ansicht von JPMorgan die Wertentwicklung von Aktien.
In den letzten 12 Kalenderjahren blieben Wertaktien dem Markt nach jährlich etwa 2 Prozentpunkten hinterher, so die vom bärischen Marktexperten Jeremy Grantham mitbegründete Investment-Management-Firma Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO). Wertaktien übertrafen den Markt in den letzten 20 Jahren um durchschnittlich 1, 1 Prozentpunkte pro Jahr.
CVS Health verzeichnete kürzlich ein Forward-P / E von nur dem 8, 1-fachen des geschätzten Gewinns nach Bloomberg-Daten, die von Barron's zitiert wurden. Die Zukunft der Krankenversicherung in den USA ist ein politisch umstrittenes Thema, das die Aetna-Versicherungseinheit von CVS bis zur Präsidentschaftswahl 2020 belasten wird. Aetna verzeichnet ein schnelles Wachstum bei Medicare Advantage-Plänen und ein langsameres Wachstum bei profitableren Arbeitgeberplänen. Darüber hinaus scheint CVS das Ziel zu übertreffen, die jährlichen Kosten für Aetna bis 2020 um 750 Mio. USD zu senken.
Walk-in-MinuteClinics befinden sich in 1.100 der 9.900 CVS-Filialen. Dies entspricht fast der Anzahl der gemeinnützigen Krankenhäuser nach einem anderen Artikel von Barron. CVS Caremark gehört zu den drei führenden Pharmacy Benefit Managern (PBMs), die niedrigere Arzneimittelpreise für Gruppengesundheitspläne aushandeln. Laut Lance Wilkes, einem von Barron's zitierten Bernstein-Analysten, kann Caremark einen Jahresgewinn vor Steuern von etwa 5 Milliarden US-Dollar erzielen, der jedoch auf etwa 3 Milliarden US-Dollar sinken kann, wenn seine Gewinnmargen mit denen anderer Akteure in der Arzneimittelversorgungskette übereinstimmen. Geheimhaltung bei PBM-Preisabsprachen wird vom Kongress geprüft.
Goldman Sachs, ein langjähriger Marktführer an der Wall Street, hatte kürzlich ein Gewinn-Gewinn-Verhältnis von nur dem 8, 5-fachen des prognostizierten Gewinns. Niedrige Zinsen, schwache Gewinne aus dem Anleihenhandel, Skandale und Ermittlungen sind die jüngsten Negative.
Goldman expandiert über das Investment Banking und den Wertpapierhandel hinaus und baut durch die Akquisition von United Capital Financial Partners stabilere Verbrauchergeschäfte wie die Kreditvergabe über die Einheit Marcus und das Wealth Management aus. Goldman wurde von der US-Notenbank genehmigt, um innerhalb der zwölf Monate 8, 8 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückzuzahlen, nach 6, 3 Milliarden US-Dollar, und erhöhte die Dividende von 85 Cent auf 1, 25 US-Dollar je Aktie.
Vorausschauen
Value-Investoren, darunter Warren Buffett, setzen auf eine Mean Reversion, mit der die Aktienbewertungen und -renditen letztendlich auf langfristige Durchschnittswerte zurückgesetzt werden. Dies erfordert Geduld und wurde in den letzten 12 Jahren auf die Probe gestellt. Wann Value Investing endlich ein Comeback feiert und ob sich die oben genannten Aktien in naher Zukunft erholen werden, ist unklar.
