Was ist ein Ausfallrisiko?
Das Ausfallrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen oder eine Einzelperson nicht in der Lage ist, die erforderlichen Zahlungen für ihre Schuldenverpflichtung zu leisten. Kreditgeber und Anleger sind bei nahezu allen Formen der Kreditverlängerung einem Ausfallrisiko ausgesetzt. Ein höheres Risiko führt zu einer höheren Rendite und damit zu einem höheren Zinssatz.
Die zentralen Thesen
- Das Ausfallrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen oder Einzelpersonen nicht in der Lage sind, die erforderlichen Zahlungen zu leisten. Ein Free Cashflow-Wert nahe Null oder negativ weist darauf hin, dass das Unternehmen möglicherweise Probleme hat, das für die Erfüllung der zugesagten Zahlungen erforderliche Bargeld zu generieren Dies könnte auf ein höheres Ausfallrisiko hindeuten. Das Ausfallrisiko kann mithilfe von Standardmessinstrumenten wie FICO-Scores für Verbraucherkredite und Kreditratings von S & P und Moody's für Unternehmens- und Staatsanleihen gemessen werden.
Grundlegendes zum Ausfallrisiko
Das Ausfallrisiko kann mithilfe von Standardmessinstrumenten gemessen werden, darunter FICO-Scores für Verbraucherkredite und Ratings für Unternehmens- und Staatsschuldenemissionen. Kreditratings für Schuldtitel werden von national anerkannten statistischen Rating-Organisationen (NRSROs) wie Standard & Poor's (S & P), Moody's und Fitch Ratings bereitgestellt.
Das Ausfallrisiko kann sich aufgrund allgemeiner wirtschaftlicher Veränderungen oder aufgrund von Änderungen der finanziellen Situation eines Unternehmens ändern. Die wirtschaftliche Rezession kann sich auf Umsatz und Ergebnis vieler Unternehmen auswirken und deren Fähigkeit beeinflussen, Zinszahlungen für Schulden zu leisten und letztendlich die Schulden selbst zurückzuzahlen. Unternehmen sind möglicherweise Faktoren wie erhöhtem Wettbewerb und geringerer Preissetzungsmacht ausgesetzt, was zu ähnlichen finanziellen Auswirkungen führen kann. Die Unternehmen müssen ein ausreichendes Nettoeinkommen und einen ausreichenden Cashflow erwirtschaften, um das Ausfallrisiko zu verringern.
Im Falle eines Ausfalls können Anleger regelmäßige Zinszahlungen und ihre Investition in die Anleihe verlieren. Ein Ausfall kann zu einem 100% igen Investitionsverlust führen.
Um die Auswirkungen des Ausfallrisikos abzuschwächen, berechnen die Kreditgeber häufig Renditen, die dem Ausfallrisiko des Schuldners entsprechen.
Besondere Überlegungen
Die Kreditgeber prüfen in der Regel die Abschlüsse eines Unternehmens und verwenden mehrere Finanzkennzahlen, um die Wahrscheinlichkeit einer Rückzahlung der Schulden zu bestimmen.
Ein technischer Ausfall kann eintreten, wenn eine Schuld zurückgezahlt werden kann, bestimmte Bedingungen des Darlehens jedoch nicht erfüllt werden können.
Der Free Cashflow ist der Cashflow, der nach der Reinvestition des Unternehmens generiert und durch Abzug der Kapitalausgaben vom operativen Cashflow berechnet wird. Der Free Cashflow wird beispielsweise für Schulden- und Dividendenzahlungen verwendet. Ein Free Cashflow-Wert nahe Null oder negativ weist darauf hin, dass das Unternehmen möglicherweise Probleme hat, das für die Erfüllung der zugesagten Zahlungen erforderliche Bargeld zu generieren. Dies könnte auf ein höheres Ausfallrisiko hindeuten.
Der Zinsdeckungsgrad wird berechnet, indem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) eines Unternehmens durch die periodischen Zinszahlungen für Schulden dividiert wird. Eine höhere Quote deutet darauf hin, dass genügend Einkommen generiert wird, um Zinszahlungen abzudecken. Dies könnte auf ein geringeres Ausfallrisiko hindeuten.
Arten von Ausfallrisiken
Die von den Ratingagenturen festgelegten Kredit-Scores können in zwei Kategorien eingeteilt werden: Investment Grade und Non-Investment Grade (oder Junk). Schuldtitel mit Investment-Grade-Rating weisen ein geringes Ausfallrisiko auf und werden von Anlegern im Allgemeinen stärker nachgefragt. Umgekehrt bieten Schuldtitel ohne Investment-Grade-Rating höhere Renditen als sicherere Anleihen, weisen jedoch auch eine deutlich höhere Ausfallwahrscheinlichkeit auf.
Während die von den Ratingagenturen verwendeten Bewertungsskalen leicht voneinander abweichen, werden die meisten Schulden ähnlich bewertet. Jede von S & P mit AAA, AA, A oder BBB bewertete Anleihe gilt als Investment Grade. Alles, was mit BB oder niedriger eingestuft ist, gilt als Nicht-Investment-Grade.
