Hauptzüge
Die Händler sind seit Monaten zwischen Optimismus und Pessimismus in Bezug auf die Handelsverhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und China gefangen. Wenn die Verhandlungen gut zu laufen scheinen, bewegen die Händler Geld aus der Sicherheit der Staatsanleihen in die Börse. Umgekehrt, wenn die Verhandlungen schlecht zu verlaufen scheinen, verschieben Händler Geld aus Aktien in Staatsanleihen.
Heute haben Händler damit begonnen, Geld in Staatsanleihen zurückzuzahlen, nachdem Handelsminister Wilbur Ross sagte, die USA und China seien "Meilen und Meilen von einer Lösung entfernt". Diese gestiegene Nachfrage nach Staatsanleihen ließ die Preise für Staatsanleihen steigen und die Renditen für Staatsanleihen sinken.
Die 10-jährige Treasury-Rendite (TNX) bestätigte diese Trendwende, indem sie ein bärisches Keilfortsetzungsmuster abschloss, da es unter das Aufwärtstrend-Unterstützungsniveau fiel, das als Tiefpunkt des Konsolidierungsbereichs diente, in dem sich der Indikator im letzten Monat befand. Dies ist eine potenzielle rote Fahne für Aktienhändler. Wenn die Geldverwalter immer mehr Kapital in Staatsanleihen investieren, wird es für die Aktienmärkte schwierig sein, ihren kurzfristigen Aufwärtstrend aufrechtzuerhalten.
S & P 500
Auch wenn die Renditen der Staatsanleihen heute gefallen sind, haben sie den S & P 500 nicht mitgenommen. Der S & P 500 blieb gegenüber gestern praktisch unverändert, da er einen kleinen Kreisel-Doji bildete. Dieser Mangel an Bewegung zeigt mir, dass sich die Wall Street in dem Haltemuster wohl fühlt, das sie die ganze Woche über hatte, da sie auf weitere Gewinn- und Wirtschaftsnachrichten wartet.
Ich beobachte immer noch einen Widerstand bei 2.675, 47 (dem Hoch vom 18. Januar) und eine Unterstützung bei 2.600, um entweder einen bullischen oder einen bärischen Ausbruch des Index zu bestätigen, aber es scheint, als würden wir uns für eine Weile in diesem Bereich konsolidieren.
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Risikoindikatoren
Die rückläufige Entwicklung der Treasury-Renditen wirkte sich positiv auf die Spillover-Effekte aus. Niedrigere Renditen lassen Aktien - insbesondere Dividendenaktien - im Vergleich attraktiver erscheinen. Sie drücken auch die Hypothekenzinsen nach unten, was den Immobiliensektor ankurbelt.
Die 10-jährige Treasury-Rendite (TNX) korreliert positiv mit dem 30-jährigen Hypothekenzins. Wenn der TNX steigt, steigen die Hypothekenzinsen tendenziell. Wenn der TNX fällt, sinken die Hypothekenzinsen tendenziell.
Diese positive Korrelation wird hauptsächlich von Banken und anderen Finanzinstituten getragen. Wenn Banken nach langfristigen Anlagemöglichkeiten suchen, die eine verlässliche Rendite bieten, können sie US-Staatsanleihen kaufen, die ein geringes oder gar kein Risiko bergen, oder sie können Hypothekendarlehen ausgeben, die ein höheres Risiko bergen.
Um das zusätzliche Risiko, das sie bei der Emission von Hypotheken eingehen, zu kompensieren, erheben die Banken eine Risikoprämie. Typischerweise liegt die Risikoprämie zwischen der TNX und einer 30-jährigen Festhypothek bei etwa 2%.
Dies bedeutet, dass bei einem TNX von 2% eine 30-jährige Festhypothek voraussichtlich bei 4% liegt (2% TNX + 2% Risikoprämie = 4% 30-jähriger Zinssatz). Wenn der TNX auf 3% steigt, wird die 30-Jahres-Rate wahrscheinlich auf etwa 5% steigen. Mit anderen Worten, je höher der TNX ist, desto teurer werden Hypotheken. Natürlich ist auch das Gegenteil der Fall. Je niedriger der TNX ist, desto günstiger werden die Hypotheken.
Händler beobachten den Wert des TNX, weil sie wissen, dass billige Hypotheken das Wachstum im Immobiliensektor ankurbeln. Da der TNX gefallen ist, sind auch die Hypothekenzinsen gesunken. Die 30-jährige festverzinsliche Hypothek ist von 4, 94% am 15. November auf 4, 45% heute gesunken - ein Anreiz für den Wohnungsbau.
Homebuilder-Aktien hatten bislang einen guten Monat, und dieser Trend setzte sich heute fort, als der TNX sein rückläufiges Anhaltemuster abschloss. Unternehmen wie DR Horton, Inc. (DHI), Beazer Homes USA, Inc. (BZH) und Lennar Corporation (LEN) stiegen alle höher, da die Erwartungen an höhere Immobilienpreise und eine höhere Nachfrage nach Eigenheimen die Händler veranlassten, ihre Erwartungen an die Industriegruppe zu verbessern.
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Fazit: Vor- und Nachteile
Schwankungen der Treasury-Renditen sind schwierig, da mit jedem Swing Vor- und Nachteile verbunden sind. Niedrigere Renditen sind gut für den Immobiliensektor und für die allgemeine Kreditaufnahme in der US-Wirtschaft, aber sie sind oft ein Signal dafür, dass die Anlegerstimmung zunehmend risikoavers wird. Höhere Renditen erschweren die Kreditaufnahme, bieten aber für festverzinsliche Anleger bessere Renditen und sind oft ein Zeichen für starkes Wirtschaftswachstum und Vertrauen.
Derzeit scheinen die Finanzmärkte ein glückliches Medium dafür zu finden, dass die Renditen sinken können, da das Federal Open Market Committee (FOMC) die Erwartungen bezüglich künftiger Zinserhöhungen zurücknimmt und gleichzeitig die Aktienkurse weiter nach oben treibt. Das Gleichgewicht ist jedoch heikel und kann leicht gestört werden.
