2007 befanden sich die USA inmitten eines Wirtschaftsbooms. Die Dotcom-Blase war eine ferne Erinnerung, die Arbeitslosigkeit hatte ein Jahrzehntestief von 4, 4% erreicht und die Stimmung unter den Anlegern war hoch. Was die meisten Anleger jedoch nicht realisierten, war, dass ihr schnell steigender Immobilienpreis und ihr stark steigendes Aktienportfolio eine Ziegelmauer treffen würden.
Vermögensblasen und Finanzkrisen waren kein neues Phänomen. Zurückgehend auf die British Railway Mania Bubble aus den 1840er-Jahren waren die wirtschaftlichen Aussichten für eine bestimmte Anlageklasse in der Bläschenwelt überbordend, und 2008 war das nicht anders. Während Historiker von der großen Rezession im Jahr 2008 berichten, die Hunderttausende von Menschen arbeitslos machte und Billionen von Dollars von den globalen Aktienmärkten wischte, gab es mehr als nur steigende Vermögenspreise und Investorengier, die eine Rolle für den Niedergang der Weltwirtschaft spielten in 2008.
Übliche Faktoren
Neben den Emotionen von Gier und Angst zeigt eine Überprüfung der historischen Aufzeichnungen, dass mehrere Komponenten zum wirtschaftlichen Abschwung führten.
- Inkongruenz zwischen Aktiva und Passiva. Übermäßige Hebelwirkung. Übermäßiges Risiko
1. Inkongruenz zwischen Aktiva und Passiva
Das Ungleichgewicht in der Bilanzzusammensetzung von Bear Stearns und Lehman Brothers war für den Niedergang der beiden US-amerikanischen Investmentbanken von erheblicher Bedeutung. Als sich die Kreditvergabe verengte, kam es zu einer Laufzeitinkongruenz, bei der die Banken in hohem Maße auf kurzfristige Finanzierungen angewiesen waren und langfristige Vermögenswerte gegen die Finanzierungsanforderungen hielten. Mit dem Ausbruch der Bankenkrise wurden diese langfristigen Vermögenswerte weniger liquide, als wenn sie nicht mehr als Refinanzierungsmittel verwendet werden könnten, und die beiden Banken werden zahlungsunfähig.
2. Übermäßige Hebelwirkung
Als sich die große Rezession abspielte, war es offensichtlich, dass die Anleger einen hohen Verschuldungsgrad hatten. Sie hatten große Geldsummen geliehen, um in Vermögenswerte zu investieren, was ihre Einsätze wesentlich erhöhte. Der Zusammenbruch des Immobilienmarktes war, obwohl er bei Finanzanlagen vorherrschte, eine direkte Folge der Hebelwirkung. Hausbesitzer borgten große Geldsummen, um in den lebhaften Immobilienmarkt zu investieren, aber als die Krise eintrat und die Immobilienpreise fielen, wurden diejenigen, die gehebelt wurden, negativ ausgerichtet und der Vermögenswert konnte die Schulden nicht mehr finanzieren. Dies eskalierte zur Abschottung von Millionen von Häusern, und die Immobilienkrise war in vollem Gange.
3. Übermäßiges Risiko
Ein weiterer Bestandteil der Krise 2008 waren Finanzinstitute, die ein übermäßiges Risiko eingehen. Als sich die Hypothekenkrise abspielte, stellte sich heraus, dass die Banken, die hypothekarisch besicherte Wertpapiere gekauft hatten, dies mit der Annahme getan hatten, dass sie sicher und risikoarm waren. Als jedoch die Kreditspreads ausbrachen und die zugrunde liegenden Vermögenswerte neu bewertet wurden, zeigte sich, dass sie alles andere als risikofrei waren.
4. Bewertung
Als der Optimismus nach der Dotcom-Blase anhielt, gerieten die Aktienkurse zunehmend aus dem Gleichgewicht mit ihrer Bewertung. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S & P 500 stieg über das Hoch der Dotcom-Blase und stieg dann über das Siebenfache seines historischen Durchschnitts auf über 100. So schnell es stieg, war der Turnaround genauso schlimm. In der zweiten Jahreshälfte 2009 sank das KGV von 120 auf 13.
Wirtschaftliche Auswirkungen von The 2008 Bubble
Der Fall-out der Blase 2008 war wie kein anderer. Während die Arbeitslosigkeit anstieg und der Aktienmarkt zusammenbrach, wird die Krise wegen der unkonventionellen Zentralbankpolitik für immer in Erinnerung bleiben.
Um einen vollständigen Zusammenbruch des Bankensektors zu verhindern, begannen die Federal Reserve und andere globale Zentralbanken, Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere aufzukaufen, um die finanziell angeschlagenen Banken zu unterstützen. Im Gegenzug wurden die Zinssätze unterdrückt und die Kreditaufnahme gefördert. Diese Politik hatte jedoch unbeabsichtigte Konsequenzen. Erstens stiegen die Vermögenspreise; Der US-Aktienmarkt erlebte einen zehnjährigen Aufwärtstrend, als die Anleger zu Aktien strömten, da Anleihen wenig Rendite boten. Mit dem Rückgang des individuellen Aktienbesitzes nahm die Ungleichheit zu, da die Rekordkurse immer weniger davon profitierten.
Darüber hinaus drückte die Geldflut in das globale Wirtschaftssystem die globale Inflation unter die Ziele der Zentralbanken, und die Welt hatte fast ein Jahrzehnt lang mit Deflation zu kämpfen.
Finanzkrisen vorbeugen und abmildern
Die Blase von 2008 war nicht die erste und sicherlich nicht die letzte. Krisen können nicht verhindert oder vorhergesagt werden. Wie in dem Buch "Lombard Street" (2005) von Walter Bagehot erklärt, gibt es jedoch Werkzeuge, um einige der Schmerzen zu lindern:
- Bereitstellung einer ausreichenden Liquidität für das Finanzsystem: Während der Kreditkrise 2008 senkten die Federal Reserve und andere globale Zentralbanken wiederholt die Zinssätze und stellten dem Finanzsystem ein außergewöhnliches Maß an Liquidität zur Verfügung. Vertrauen in die Sicherheit des Bankensystems schaffen: Dies verhindert, dass Verbraucher zur Bank eilen, um ihre Einlagen abzuheben. Das Vertrauen kann durch die Bereitstellung staatlicher Garantien für Bankeinlagen gesichert werden. In den USA erfolgt diese Garantie in Form des FDIC-Versicherungsprogramms.
Die Quintessenz
Als sich die Weltwirtschaft von der großen Rezession erholte, war klar, dass die Komponenten der Krise mehr als nur ein Einbruch der wirtschaftlichen Aktivität und des Optimismus waren. Mangelnde Aufsicht durch die Aufsichtsbehörden führte dazu, dass die Bilanzen der Banken strukturell aus dem Gleichgewicht gerieten und mit zunehmender Hebelwirkung auch die mit Korrekturen verbundenen Risiken zunahmen. Und als diese Korrektur eintrat, wurden diese Risiken Realität.
