Anfang 2019 kündigte die Federal Reserve eine Pause in ihrem Zinserhöhungsprogramm an, wodurch die Aktienmärkte wiederbelebt wurden. Jetzt scheint der Geldmarkt mit einer Senkung des Leitzinses des Bundes vor dem Ende des Jahres 2019 zu rechnen, was wiederum darauf hindeutet, dass die Fed zunehmend mehr um die Verhinderung einer Rezession besorgt ist als um die Bekämpfung der Inflation. Die Deutsche Bank geht davon aus, dass der Leitzins 2019 bei 2, 15% liegen wird, was einer Rezessionschance von 60% innerhalb der nächsten 12 Monate entspricht, berichtet Barron. Die Fed Funds Rate lag am 20. Mai 2019 bei 2, 39% und in einer Zielspanne von 2, 25% bis 2, 50% pro Federal Reserve Bank of New York.
„Die erneuten Handelsspannungen führen zu Abwärtsrisiken, die vor zwei Monaten als vernachlässigbar galten“, stellt die Deutsche Bank fest. Währenddessen sehen andere Beobachter ein erhöhtes Rezessionsrisiko. Zum Beispiel hat das in Paris ansässige Investmentbanking-Unternehmen Societe Generale auf negative Signale von zwei Indikatoren hingewiesen, die historisch gesehen hervorragende Prognoseergebnisse liefern, nämlich die Renditekurve und eine eigene Kennzahl. In der folgenden Tabelle sind die wichtigsten Ergebnisse der Deutschen Bank zusammengefasst.
Indikatoren für ein erhöhtes Rezessionsrisiko
- Die Fed scheint sich jetzt mehr um die Rezession als um die Inflation zu kümmern. Der Geldmarkt rechnet mit einer Senkung des Leitzinses des Bundes im Jahr 2019. Dies impliziert eine Rezessionswahrscheinlichkeit von 60% ab den nächsten 12 Monaten. Langfristige Renditen implizieren eine Rezessionswahrscheinlichkeit von 28% für die nächsten 12 Monate
Bedeutung für Investoren
"Wir sind von den aktuellen Trends und Bedingungen nicht ermutigt, insbesondere von dem erneuten Übermaß an Optimismus und gestreckten Bewertungen", schrieben Strategen von Ned Davis Research in einem kürzlich veröffentlichten Bericht, wie von Barron's zitiert. Sie sagen, dass die Anlegerstimmung in einen „extremen Pessimismus-Modus“ fallen muss, damit sich der Markt auf einer soliden Grundlage befindet, und dass das Ergebnis der Handelsverhandlungen zwischen den USA und China der Schlüssel sein wird. Der S & P 500 Index (SPX) schloss am 21. Mai 2019 bei 2, 86, 36 und lag damit um 3, 0% unter seinem Rekordhoch im Intraday-Handel am 1. Mai.
David Rosenberg, Chefökonom und Stratege des in Toronto ansässigen Vermögensverwaltungsunternehmens Gluskin Sheff, ist der Ansicht, dass vergangene Zinserhöhungen durch die Fed bereits eine Rezession so gut wie sicher gemacht haben und dass es jetzt zu spät ist, einen wirtschaftlichen Abschwung durch eine Kursumkehr zu verhindern Insiderberichte. Seine Untersuchungen zeigen, dass 10 der 13 früheren Zinserhöhungszyklen der Fed oder 77% von 1950 bis 2006 in einer Rezession endeten. Der aktuelle Zyklus begann im Dezember 2015.
Niedrigere Zinsen bedeuten im Allgemeinen höhere Aktienkurse, ansonsten sind sie gleich. Rezessionen lösen jedoch häufig Bärenmärkte aus. Infolgedessen können sinkende Zinssätze als Folge des zunehmenden Rezessionsdrucks ein bärisches Signal für Aktien sein.
Allerdings ist die Einschätzung der Experten hinsichtlich der Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Rezession in den USA sehr unterschiedlich. Zu den prominenten Beobachtern, die in naher Zukunft keine Rezessionsgefahr sehen, gehören Tobias Levkovich, Chefstratege für US-Aktien bei der Citigroup, und der legendäre Investmentmanager Bill Miller.
Vorausschauen
Rosenberg empfiehlt den Anlegern, die Zinssätze im Auge zu behalten, zumal eine invertierte Zinsstrukturkurve, bei der die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen, seit 1950 jeder Rezession in den USA vorausgegangen ist Nach Untersuchungen der Bespoke Investment Group und von Bianco Research folgte eine Rezession.
Basierend auf Vergleichen zwischen den Renditen von 3-Monats- und 10-Jahres-US-Schatztiteln wurde die Renditekurve vom 22. März bis 28. März 2019 und erneut am 13. Mai nach Angaben des US-Schatzamtes invertiert. Bianco stellte fest, dass Inversionen nur dann zu verlässlichen Vorhersagen für Rezessionen werden, wenn sie 10 Tage oder länger andauern.
