Was ist eine Berechnungsstelle?
Eine Berechnungsstelle ist eine natürliche oder juristische Person, die für die Bestimmung des Werts eines Derivats verantwortlich ist. Eine Berechnungsstelle berechnet den Wert eines Derivats und / oder den von jeder Partei geschuldeten Betrag. Die Berechnungsstelle kann auch den Preis für ein strukturiertes Produkt festlegen und als Garantiegeber und Emittent fungieren. Wenn der Kontrahent eines Derivatgeschäfts ein Broker-Dealer ist, fungiert er häufig als Berechnungsstelle.
Grundlegendes zu Calculation Agent
Die Berechnungsstelle, die in der Regel entweder der Verkäufer oder ein Dritter ist, übernimmt bei komplexeren Transaktionen manchmal eine Reihe anderer Rollen. Die wichtigste Rolle ist die Entscheidung, wer wem in einer Transaktion wie einem Swap was schuldet. Dies beinhaltet die Ermittlung des Endpreises nach der vereinbarten Bewertungsmethode, dem Wechselkurs, den Rechnungsabgrenzungsposten und dem aktuellen Marktwert. Wenn es sich speziell um Swaps handelt, behandelt die Berechnungsstelle auch Änderungen am Referenzschuldner oder Änderungen an den Bestimmungen des Derivats.
Ein durchschnittlicher Anleger wird wahrscheinlich nie direkt mit einer Berechnungsstelle interagieren, da die meisten für Privatanleger zugänglichen Derivate standardisiert sind und mit liquiden und weitgehend transparenten Märkten zu tun haben. In diesen Fällen bedeutet das Feststellen des Preises hauptsächlich das Betrachten des öffentlich verfügbaren Marktpreises. Da die fraglichen Derivate in dünnere Märkte vordringen oder die Art der Transaktion von den Marktstandards abweicht, gewinnt die Berechnungsstelle an Bedeutung. Diese erhöhte Bedeutung, die der Bestimmung der Berechnungsstelle in diesen maßgeschneiderten Derivaten beigemessen wird, kann zu einem Interessenkonflikt führen, wenn die Berechnungsstelle auch Verkäufer ist.
Bearbeitung von Streitigkeiten mit der Berechnungsstelle
Die Berechnungsstelle ist kein Treuhänder, soll jedoch Interessenkonflikte vermeiden und nach Treu und Glauben handeln. Meinungsverschiedenheiten über die Entscheidungen der Berechnungsstelle müssen von einem nicht interessierten Dritthändler beigelegt werden, der in der Regel von der Berechnungsstelle nach Konsultation zur Streitigkeit vorgeschlagen wird. Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hat ein Berechnungsverfahren zur Beilegung von Streitigkeiten festgelegt, um die Gegenparteien durch einen möglicherweise komplexen Prozess zu führen.
Bei exotischeren Derivaten, die auf den Kunden zugeschnitten sind, kann die tatsächliche Bewertung von den internen Modellen des Händlers abhängen. Dies erschwert die Beilegung von Streitigkeiten von Drittanbietern, da einige der Preisinformationen und -techniken möglicherweise nur für diesen bestimmten Händler gelten. In diesen Fällen können Dritthändler befragt werden, um anhand der vertraglichen Ausgestaltung des Derivats einen Durchschnittswert zu ermitteln. Um eine Entscheidung dieser Art treffen zu können, muss eine vereinbarte Mindestanzahl von Antwortenden innerhalb der festgelegten Frist antworten.
