Was ist konstante Reife?
Die konstante Laufzeit ist eine Anpassung für die äquivalente Laufzeit, die vom Federal Reserve Board verwendet wird, um einen Index zu berechnen, der auf der Durchschnittsrendite verschiedener Schatzanweisungen mit unterschiedlicher Laufzeit basiert. Die konstanten Fälligkeitsrenditen dienen als Referenz für die Bewertung von Schuldverschreibungen, die von Unternehmen und Institutionen begeben wurden.
Constant Maturity Explained
Die konstante Laufzeit ist der theoretische Wert eines US-Schatzamtes, der auf den jüngsten Werten von versteigerten US-Schatzpapieren basiert. Der Wert wird vom US-Finanzministerium täglich durch Interpolation der Zinsstrukturkurve des Finanzministeriums ermittelt, die wiederum auf der Schlussrendite von aktiv gehandelten Wertpapieren des Finanzministeriums basiert. Die Berechnung erfolgt anhand der Tagesrenditekurve von US-Schatztiteln.
Konstante Fälligkeitsrenditen werden häufig von Kreditgebern verwendet, um die Hypothekenzinsen zu bestimmen. Der einjährige Treasury-Index mit konstanter Laufzeit ist einer der am häufigsten verwendeten und wird hauptsächlich als Referenzwert für Hypotheken mit variablem Zinssatz (ARM) verwendet, deren Zinssätze jährlich angepasst werden.
Da konstante Fälligkeitsrenditen aus Treasuries abgeleitet werden, die als risikofreie Wertpapiere gelten, erfolgt eine Risikoanpassung durch die Kreditgeber über eine Risikoprämie, die den Kreditnehmern in Form eines höheren Zinssatzes berechnet wird. Wenn beispielsweise die einjährige konstante Laufzeit 4% beträgt, kann der Kreditgeber einem Kreditnehmer 5% für ein einjähriges Darlehen in Rechnung stellen. Der Spread von 1% ist die Risikokompensation des Kreditgebers und die Bruttogewinnmarge des Kredits.
Constant Maturity Swaps
Mit einer Art von Zinsswaps, den so genannten Constant Maturity Swaps (CMS), kann der Käufer die Dauer der erhaltenen Zahlungsströme für einen Swap festlegen. Unter einem CMS wird der Zinssatz für einen Zweig des Constant-Maturity-Swaps entweder festgesetzt oder periodisch auf oder relativ zum LIBOR oder einem anderen variablen Referenzindexsatz zurückgesetzt. Der Floating-Leg eines Constant-Maturity-Swaps wird periodisch gegen einen Punkt der Swap-Kurve fixiert, so dass die Dauer der erhaltenen Cashflows konstant bleibt.
Im Allgemeinen verbessert eine Abflachung oder Umkehrung der Zinsstrukturkurve nach dem Swap die Position des Zahlers mit konstanter Laufzeit im Verhältnis zu einem Zahler mit variabler Verzinsung. In diesem Szenario sinken die langfristigen Zinssätze im Vergleich zu den kurzfristigen Zinssätzen. Während die relativen Positionen eines Zahlers mit konstanter Laufzeit und eines Zahlers mit fester Laufzeit komplexer sind, profitiert der Zahler mit fester Laufzeit bei einem Swap im Allgemeinen in erster Linie von einer Aufwärtsverschiebung der Zinskurve. Beispielsweise geht ein Anleger davon aus, dass sich die allgemeine Zinsstrukturkurve im Begriff befindet, den sechsmonatigen LIBOR-Satz im Vergleich zum dreijährigen Swap-Satz zu steilen. Um diese Änderung in der Kurve zu nutzen, kauft der Anleger einen Swap mit konstanter Laufzeit, wobei er den 6-Monats-LIBOR-Satz zahlt und den 3-Jahres-Swap-Satz erhält.
Constant Maturity Credit Default Swaps
Ein Credit Default Swap (CMCDS) mit konstanter Laufzeit ist ein Credit Default Swap mit variabler Prämie, der regelmäßig zurückgesetzt wird und eine Absicherung gegen Ausfallverluste bietet. Die variable Zahlung bezieht sich auf den Credit Spread auf einem CDS mit der gleichen ursprünglichen Laufzeit zu periodischen Reset-Terminen. Das CMCDS unterscheidet sich von einem einfachen Vanilla Credit Default Spread dadurch, dass die Prämie, die der Sicherungsnehmer an den Anbieter zahlt, unter dem CMCDS liegt und nicht wie bei einem regulären CDS festgelegt ist.
