Der S & P 500 Index (SPX) hat neue Höchststände erreicht, und viele Anleger sind besorgt darüber, wann die unvermeidliche Umkehr eintreten wird, wie tief und wie lange sie anhalten wird. Das Asset Allocation-Team des in Boston ansässigen Investment-Management-Unternehmens Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO), das vom berühmten Geldverwalter und Marktguru Jeremy Grantham mitbegründet wurde, prognostiziert für die kommenden Jahre negative Renditen.
Laut einem Bericht von Business Insider werden laut GVO-Projekten US-Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, wie die des S & P 500, in den nächsten sieben Jahren inflationsbereinigt eine reale Rendite von etwa -2, 7% pro Jahr erzielen. Dies würde eine bedeutende Trendwende bedeuten, da die US-amerikanischen Large Caps die Leistungsträger waren, während die Aktien kleinerer Unternehmen im vergangenen Jahr gesunken sind.
Die zentralen Thesen
- US-Large-Cap-Aktien werden in den nächsten 7 Jahren negative reale Renditen erzielen. Internationale Aktien bieten attraktive Bewertungen und werden steigen. Anleihen bieten keinen sicheren Hafen.
Bedeutung für Investoren
Grantham hat eine lange Geschichte als Bär und er sagte die Marktcrashs 2000 und 2008 voraus. GMO verwaltet Vermögenswerte in Höhe von rund 60 Milliarden US-Dollar.
GMO untersuchte 11 Anlageklassen und kam zu dem Schluss, dass Aktien aus Schwellenländern, insbesondere Aktien mit neuem Marktwert, in den nächsten 7 Jahren die besten Aussichten haben. GVO-Projekte prognostizieren für diese Anlagekategorien eine durchschnittliche jährliche Realrendite von 5, 0% bzw. 9, 5%. Sie prognostizieren auch eine jährliche Realrendite von 2, 3% für internationale Small Caps und 1, 2% für internationale Large Caps.
"Die Bewertungslücke zwischen US-amerikanischen und internationalen Aktien ist so groß wie nie zuvor", schreibt BMO per BI. "Wir bevorzugen weiterhin Aktien aus Schwellenländern, insbesondere den Wert von Schwellenländern, und sehen Anziehungskraft bei internationalen Wertaktien. In den USA ist der Small-Cap-Wert eine Tasche, die für uns sehr attraktiv geworden ist", fügen sie hinzu. BMO gab keine numerische Prognose für den US-Small-Cap-Wert heraus, erwartet jedoch, dass US-Small-Caps in den nächsten 7 Jahren eine durchschnittliche jährliche Realrendite von lediglich 0, 1% erzielen werden.
Generell geht GMO davon aus, dass die in den letzten Jahren rückständigen Aktien mit vernünftigen Kursen auf ein Comeback vorbereitet sind. Da die Bewertungen von Wachstumsaktien immer höher werden, dürften Value-Aktien mit einer langen Geschichte solider Gewinne, Cashflows und Dividenden attraktiver werden.
Unterdessen prognostiziert GMO für alle vier untersuchten Schuldenkategorien negative reale Renditen: US-Anleihen, abgesicherte internationale Anleihen, Schwellenmarktanleihen und inflationsgeschützte US-Anleihen. Dies ist definitiv eine konträre Forderung, da Schulden ein traditioneller sicherer Hafen für Anleger sind, die sich Sorgen um die Aktienbewertungen machen. In der Tat verzeichnen Renten-ETFs aus diesem Grund Rekordzuflüsse.
Vorausschauen
Jeremy Grantham und seine Kollegen bei GMO sind nicht der Einzige, der eine deutliche Abschwächung der Börsengewinne für die Zukunft prognostiziert. Weitere bemerkenswerte Persönlichkeiten sind der Wirtschaftswissenschaftler Robert Shiller, Jim Paulsen von The Leuthold Group und Scott Minerd von Guggenheim Investments, wie in einer früheren Geschichte ausgeführt. Sie alle behaupten, dass die jüngsten Renditen in der Vergangenheit nicht nachhaltig sind.
Grantham und GMO sind in den letzten Monaten pessimistischer geworden. Im März prognostizierten sie, wie in derselben Geschichte dargelegt, für die nächsten 20 Jahre reale Renditen für US-Aktien im Bereich von 2% bis 3% pro Jahr, verglichen mit einem Durchschnitt von etwa 6% in den letzten 100 Jahren.
