Was ist eine konvertierbare Absicherung?
Eine Wandelanleihe ist eine Handelsstrategie, die aus einer Long-Position in einer Wandelanleihe oder einer Schuldverschreibung eines Unternehmens und einer gleichzeitigen Short-Position des Wandlungsbetrags in den zugrunde liegenden Stammaktien besteht. Die Strategie zur Absicherung von Wandelanleihen ist so konzipiert, dass sie marktneutral ist und gleichzeitig eine höhere Rendite erzielt, als dies allein durch das Halten der Wandelanleihe oder der Schuldverschreibung möglich wäre. Eine wichtige Voraussetzung für diese Strategie ist, dass die Anzahl der verkauften Aktien der Anzahl der Aktien entspricht, die durch die Umwandlung der Anleihe oder der Schuldverschreibung erworben würden (sogenanntes Umtauschverhältnis).
Die zentralen Thesen
- Eine wandelbare Absicherung gleicht die zugrunde liegenden Aktienkursbewegungen beim Kauf eines wandelbaren Schuldtitels aus. Eine wandelbare Absicherung entsteht durch den Kauf eines wandelbaren Schuldtitels und die anschließende Leerverkaufung des Wandlungsbetrags. Eine wandelbare Absicherung sperrt eine Rendite und wird aufgelöst, wenn das Schuldtitel aufgelöst wird wird in Aktien umgewandelt, um die Leerverkaufsposition auszugleichen.
Verständnis der konvertierbaren Absicherung
Convertible Hedges werden häufig von Hedgefonds-Managern und Anlagefachleuten eingesetzt. Die Gründe für die Convertible-Hedge-Strategie lauten wie folgt: Wenn die Aktie unverändert bleibt oder sich nur wenig verändert hat, erhält der Anleger Zinsen vom Convertible. Wenn die Aktie fällt, gewinnt die Short-Position, während die Anleihe wahrscheinlich fällt, aber der Anleger erhält weiterhin Zinsen aus der Anleihe. Steigt die Aktie, gewinnt die Anleihe, die Short-Position verliert, der Anleger erhält jedoch weiterhin die Anleihezinsen.
Die Strategie gleicht die Auswirkungen der Aktienkursbewegung aus. Es reduziert auch die Kostenbasis des Handels. Wenn ein Investor einen Leerverkauf tätigt, wird der Erlös aus diesem Verkauf auf das Konto des Investors überwiesen. Diese Erhöhung der liquiden Mittel (bis zum Rückkauf der Aktien) gleicht einen Großteil der Kosten der Anleihe aus und erhöht die Rendite.
Wenn ein Anleger beispielsweise Anleihen im Wert von 100.000 US-Dollar kauft und Aktien im Wert von 80.000 US-Dollar verkauft, wird auf dem Konto nur eine Kapitalherabsetzung von 20.000 US-Dollar ausgewiesen. Daher werden die Zinsen für die Anleihe mit den 20.000 USD anstelle der 100.000 USD-Kosten der Anleihe verrechnet. Die Ausbeute erhöht sich um das Fünffache.
Dinge, auf die Sie in einer Cabrio-Hecke achten sollten
Theoretisch sollte der Anleger Zinsen auf Bargeld erhalten, das aus einem Leerverkauf stammt, der nun auf seinem Konto liegt. In der Praxis ist dies für Privatanleger nicht der Fall. Makler zahlen normalerweise keine Zinsen für Gelder aus dem Leerverkauf, was die Rendite weiter stärkt. Tatsächlich entstehen dem Privatanleger in der Regel Kosten für Leerverkäufe, wenn die Marge verwendet wird. Wenn die Margin verwendet wird (und ein Margin-Konto für das Shorting erforderlich ist), zahlt der Anleger Zinsen auf die zur Eröffnung der Short-Position geliehenen Mittel. Dies kann die Erträge aus Anleihezinsen schmälern.
Während es verlockend klingt, die Rendite signifikant zu steigern, ist es wichtig zu bedenken, dass die Leerverkaufserlöse nicht die Investoren sind. Das Bargeld befindet sich aufgrund des Leerverkaufs auf dem Konto, es handelt sich jedoch um eine offene Position, die irgendwann geschlossen werden muss. Die Strategie wird in der Regel geschlossen, wenn die Anleihe gewandelt wird. Die gewandelte Anleihe bietet die gleiche Anzahl von Aktien, die zuvor in Kürze ausgegeben wurden, und die gesamte Position ist geschlossen und beendet.
Große Unternehmen, Hedgefonds und andere Finanzinstitute, die nicht im Einzelhandel tätig sind, können wahrscheinlich Zinsen auf die Erlöse aus einem Leerverkauf erhalten oder einen Leerverkaufsrabatt aushandeln. Dies kann die Rendite der Gesamtstrategie erhöhen, da der Anleger dann Zinsen für die Anleihe zuzüglich Zinsen für das erhöhte Barguthaben aus dem Leerverkauf von Aktien (abzüglich etwaiger Gebühren und Zinszahlungen für Margin-Salden) erhält.
Ein Anleger muss zuversichtlich sein, dass die Absicherung wie geplant funktioniert. Dies bedeutet, die Kündigungsmöglichkeiten der Wandelanleihe zu überprüfen, um sicherzustellen, dass keine Dividendenausschüttungen vorliegen, und sicherzustellen, dass das emittierende Unternehmen selbst eine verlässliche Vergangenheit darin hat, Zinsen für seine Schulden zu zahlen. Aktien, die Dividenden ausschütten, können diese Strategie beeinträchtigen, da der Leerverkäufer für die Zahlung von Dividenden verantwortlich ist, die sich auf die mit dieser Strategie erzielten Renditen auswirken.
Beispiel für eine konvertierbare Absicherung einer Aktie
Joan ist auf der Suche nach Einkommen. Sie kauft eine von der XYZ Corp. ausgegebene Wandelanleihe für 1000 USD. Es zahlt 6, 5% und wandelt in 100 Aktien um. Die Anleihe zahlt 65 USD Zinsen pro Jahr.
Um die Rendite ihrer Investition zu erhöhen, verkauft Joan 100 XYZ-Aktien (da dies der Umtauschbetrag der Anleihe ist), die mit 6 USD pro Aktie gehandelt werden. Der Leerverkauf bringt ihr 600 US-Dollar ein, was bedeutet, dass Joans Gesamtkosten für die Investition bei 400 US-Dollar (1000 bis 600 US-Dollar) liegen und ihre Rendite immer noch 65 US-Dollar beträgt. Unter Verwendung der neuen Investitionskosten beträgt die Rendite jetzt 16, 25%.
Joan schützt diese Rendite. Wenn die Aktie niedriger notiert, ist die Short-Position rentabel und gleicht einen etwaigen Kursrückgang der Wandelanleihe oder der Schuldverschreibung aus. Umgekehrt würde der Verlust aus der Short-Position bei einer Aufwertung der Aktie durch den Gewinn aus dem Wandelwertpapier ausgeglichen. Es sind noch weitere Faktoren zu berücksichtigen, wie z. B. mögliche Margin-Anforderungen und die Kosten für die vom Broker berechneten Kredit- und / oder Shorting-Gebühren.
