Was ist Dividendensignalisierung?
Dividendensignalisierung ist eine Theorie, die nahe legt, dass die Ankündigung einer Erhöhung der Dividendenausschüttungen durch das Unternehmen ein Hinweis auf positive Zukunftsaussichten ist. Die Theorie ist direkt an die Spieltheorie gebunden; Manager mit gutem Anlagepotenzial signalisieren eher. Während das Konzept der Dividendenausschüttung weitgehend umstritten ist, wird die Theorie von einigen Anlegern bis heute verwendet.
Die zentralen Thesen
- Dividendensignalisierung ist eine Theorie, die nahe legt, dass Unternehmensmeldungen über Dividendenerhöhungen ein Hinweis auf positive zukünftige Ergebnisse sind. Steigende Dividendenausschüttungen prognostizieren im Allgemeinen eine positive zukünftige Wertentwicklung der Unternehmensaktie. Die Dividendensignalisierungstheorie legt nahe, dass Unternehmen die höchsten Dividenden ausschütten sind oder sollten rentabler sein, wenn sie kleinere Dividenden ausschütten.
Grundlegendes zur Dividendensignalisierung
Da die Dividendensignalisierungstheorie von Analysten und Investoren skeptisch behandelt wurde, wurde sie regelmäßig überprüft. Insgesamt deuten Studien darauf hin, dass eine Dividendensignalisierung stattfindet. Ein Anstieg der Dividendenausschüttung eines Unternehmens prognostiziert im Allgemeinen eine positive zukünftige Entwicklung der Aktie des Unternehmens. Umgekehrt weisen verringerte Dividendenausschüttungen tendenziell auf eine negative zukünftige Performance des Unternehmens hin.
Viele Investoren überwachen den Cashflow eines Unternehmens, dh, wie viel Cash das Unternehmen aus dem operativen Geschäft generiert. Wenn das Unternehmen profitabel ist, sollte es einen positiven Cashflow generieren und über genügend Mittel in den Gewinnrücklagen verfügen, um Dividenden auszuschütten oder zu erhöhen. Einbehaltene Gewinne entsprechen einem Sparkonto, auf dem überschüssige Gewinne angesammelt werden, die an die Anteilseigner ausgezahlt oder wieder in das Geschäft investiert werden. Ein Unternehmen, dessen Bilanz einen erheblichen Barbestand aufweist, kann jedoch weiterhin Quartale mit geringem Gewinnwachstum oder -verlusten verzeichnen. Die Barmittel in der Bilanz könnten es dem Unternehmen trotz schwieriger Zeiten ermöglichen, die Dividende zu erhöhen, da sie im Laufe der Jahre genügend Barmittel angesammelt haben.
Wenn eine Dividendenausschüttung bei einem Unternehmen erfolgt, kann sich das Ergebnis erhöhen. Wenn sich jedoch herausstellt, dass das Unternehmen Buchhaltungsfehler, einen Skandal oder einen Produktrückruf aufweist, kann das Ergebnis unerwartet leiden. Infolgedessen könnte eine Dividendensignalisierung in der Zukunft auf ein höheres Ergebnis für ein Unternehmen sowie einen höheren Aktienkurs hindeuten. Dies bedeutet jedoch nicht unbedingt, dass ein negatives Ereignis vor oder nach der Gewinnveröffentlichung nicht eintreten kann.
Die Theorie testen
James Poterba und Lawrence Summers, zwei Professoren am Massachusetts Institute of Technology (MIT), schrieben von 1983 bis 1985 eine Reihe von Arbeiten, die das Testen der Signaltheorie dokumentierten. Nachdem Poterba und Lawrence empirische Daten zum relativen Marktwert von Dividenden und Kapitalgewinnen, zu den Auswirkungen der Dividendenbesteuerung auf die Dividendenausschüttung und zu den Auswirkungen der Dividendenbesteuerung auf Investitionen erhalten hatten, entwickelten sie eine "traditionelle Sichtweise" der Dividenden, die die Dividendentheorien enthält einige private Informationen über die Rentabilität.
Der Theorie zufolge steigen die Aktienkurse tendenziell, wenn ein Unternehmen eine Erhöhung der Dividendenausschüttungen ankündigt, und fallen, wenn die Dividenden gesenkt werden sollen. Die Forscher kamen zu dem Schluss, dass es keinen erkennbaren Unterschied zwischen der Hypothese, dass eine erhöhte Dividende eine gute Nachricht ist, und der Hypothese, dass die Dividendenerhöhung eine gute Nachricht für Anleger ist.
Rentabilität
Die Dividendensignaltheorie legt nahe, dass Unternehmen, die die höchsten Dividenden zahlen, rentabler sind oder sein sollten als ansonsten identische Unternehmen, die kleinere Dividenden zahlen. Dieses Konzept zeigt, dass die Signaltheorie umstritten sein kann, wenn ein Investor untersucht, wie umfassend aktuelle Dividenden als Prädiktoren für zukünftige Gewinne wirken.
Frühere Studien, die von 1973 bis 1978 durchgeführt wurden, kamen zu dem Schluss, dass die Dividenden eines Unternehmens im Wesentlichen unabhängig von den folgenden Gewinnen sind. Eine Studie aus dem Jahr 1987 kam jedoch zu dem Schluss, dass Analysten in der Regel Gewinnprognosen als Reaktion auf unerwartete Änderungen der Dividendenausschüttungen korrigieren. Diese Korrekturen sind eine rationale Reaktion.
Beispiele aus der Praxis für Dividendensignale
Ein Unternehmen mit einer langen Geschichte von Dividendenerhöhungen pro Jahr könnte dem Markt signalisieren, dass sein Management und sein Verwaltungsrat mit zukünftigen Gewinnen rechnen. Dividenden werden in der Regel nur erhöht, wenn der Vorstand sicher ist, dass die Kosten aufrechterhalten werden können.
Coca-Cola Corporation (KO)
Die Coca-Cola Corporation (KO) erhöht ihre Dividende seit über 50 Jahren und zahlt seit 1920 Dividenden. Trotz der stetigen Erhöhung der Dividenden sind die Einnahmen von KO in den letzten Jahren zurückgegangen, da zuckerhaltige Limonaden bei den Verbrauchern in Ungnade gefallen sind. Im ersten Quartal 2016 erzielte KO einen Umsatz von 10 Mrd. USD, während das Unternehmen im ersten Quartal 2019 einen Umsatz von 8 Mrd. USD erzielte - ein Rückgang von 20%. Der Jahresgewinn oder Reingewinn belief sich 2016 auf 6, 5 Mrd. USD und 2018 auf 6, 4 Mrd. USD.
Obwohl das Unternehmen jedes Jahr profitabel war, stiegen Gewinn und Umsatz trotz höherer Dividenden nicht jedes Jahr. Aus der nachstehenden Grafik geht jedoch hervor, dass der Aktienkurs von fast 41 USD im Jahr 2016 auf 50 USD im Jahr 2018 gestiegen ist.
Jedes Jahr wurden die Dividenden erhöht (siehe unten in der Grafik), was die Theorie stützt, dass steigende Dividenden auf einen höheren zukünftigen Aktienkurs hindeuten können.
Coca-Cola-Aktienkurs im Vergleich zur Dividende steigt. Investopedia
Natürlich können Unternehmen wie Coca-Cola auch die Performance der Aktie verbessern, indem sie Kosten senken und Aktien zurückkaufen. Dennoch kann die Beständigkeit eines Dividendenzahlers ein starker Magnet sein, der die Anleger zu einer Aktie zieht, unabhängig davon, ob das Unternehmen jedes Jahr den Gewinn steigert oder nicht.
Lowes Companies Inc. (NIEDRIG)
Lowes Inc. (LOW) hat seit über 50 Jahren die Dividende erhöht und seit 1961 jedes Jahr eine Dividende ausgeschüttet. Der Umsatz des Unternehmens ist seit 2016 kontinuierlich von 56 Milliarden US-Dollar auf rund 70 Milliarden US-Dollar bis zum ersten Quartal 2019 gestiegen. Der Jahresgewinn oder Reingewinn stieg von 2, 7 auf 2, 7 US-Dollar Milliarden im Jahr 2016 auf 3, 4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018.
Aus der folgenden Grafik können wir ersehen, dass der Aktienkurs von fast 70 USD im Jahr 2016 auf 117 USD im Jahr 2018 gestiegen ist, bevor er zum Jahresende wieder auf ~ 97, 50 USD zurückging. Auch die Dividenden stiegen von 28 Cent im Jahr 2016 auf 48 Cent im Jahr 2018. Befürworter der Dividendenausschüttung könnten auf Lowes als Beispiel für ein Signal der Geschäftsführung hinweisen, dass höhere Dividenden mit einem höheren Aktienkurs korrelieren sollten.
Aktienkurs und Dividende der Unternehmen steigen Investopedia
Natürlich analysieren wir in unseren obigen Beispielen nur Daten für ein paar Jahre für zwei Aktien. Neben den Dividenden sorgen viele Faktoren für einen höheren oder niedrigeren Aktienkurs, darunter die wirtschaftlichen Bedingungen, die Konsumausgaben, die Effektivität des Managements, der Umsatz und das Ergebnis. Es gibt mehrere andere Aktien mit einer starken Dividendenausschüttung, die für Anleger, die nach immer höheren Dividenden streben, vielversprechend erscheinen, darunter die National Fuel Gas Company, die FedEx Corporation und die Franco-Nevada Corporation.
