Definition der Mitarbeiteraktienoption (eso)

Inhaltsverzeichnis

• Was sind Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs)?
• Grundlegendes zu ESOs
• Wichtige Konzepte
• ESOs und Steuern
• Intrinsic vs. Time Value für ESOs
• Vergleiche mit aufgelisteten Optionen
• Bewertungs- und Preisprobleme
• Risiko und Belohnung
• Frühes oder vorzeitiges Training
• Grundlegende Absicherungsstrategien
• Die Quintessenz

Was sind Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs)?

Mitarbeiteraktienoptionen (Employee Stock Options, ESOs) sind eine Art von Eigenkapitalvergütung, die Unternehmen ihren Mitarbeitern und Führungskräften gewähren. Anstatt Aktien direkt zu gewähren, bietet das Unternehmen stattdessen derivative Optionen auf die Aktie an. Diese Optionen werden in Form von regulären Call-Optionen angeboten und geben dem Mitarbeiter das Recht, die Aktien des Unternehmens für einen begrenzten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Die Bedingungen der ESOs werden für einen Mitarbeiter in einer Mitarbeiter-Aktienoptionsvereinbarung vollständig festgelegt.

Im Allgemeinen werden die größten Vorteile einer Aktienoption erzielt, wenn die Aktien eines Unternehmens über den Ausübungspreis steigen. In der Regel werden ESOs vom Unternehmen ausgegeben und können im Gegensatz zu börsennotierten oder börsengehandelten Optionen nicht verkauft werden. Wenn der Kurs einer Aktie über den Ausübungspreis der Call-Option steigt, werden die Call-Optionen ausgeübt und der Inhaber erhält die Aktien der Gesellschaft mit einem Abschlag. Der Inhaber kann entscheiden, die Aktie sofort mit Gewinn auf dem freien Markt zu verkaufen oder sie im Laufe der Zeit zu halten.

Die zentralen Thesen

• Unternehmen können ESOs als Teil eines Aktienvergütungsplans anbieten. Diese Zuschüsse werden in Form von regulären Call-Optionen gewährt und geben einem Mitarbeiter das Recht, die Aktien des Unternehmens für einen begrenzten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu kaufen. ESOs können Sperrfristen haben schränkt die Fähigkeit zur Ausübung ein. ESOs werden bei Ausübung besteuert, und Aktionäre werden besteuert, wenn sie ihre Anteile auf dem freien Markt verkaufen.

Aktienoptionen sind ein Vorteil, der häufig mit Start-up-Unternehmen verbunden ist und die sie möglicherweise ausgeben, um frühe Mitarbeiter zu belohnen, wenn das Unternehmen an die Börse geht. Sie werden von einigen wachstumsstarken Unternehmen als Anreiz für die Mitarbeiter zur Steigerung des Unternehmenswertes vergeben. Aktienoptionen können auch als Anreiz für Mitarbeiter dienen, im Unternehmen zu bleiben. Die Optionen werden annulliert, wenn der Mitarbeiter das Unternehmen verlässt, bevor er ausübbar ist. ESOs beinhalten keine Dividenden- oder Stimmrechte.

Aktienoption

Grundlegendes zu ESOs

Zu den Unternehmensleistungen für einige oder alle Mitarbeiter können Aktienbeteiligungspläne gehören. Diese Pläne sehen eine finanzielle Entschädigung in Form von Aktienkapital vor. ESOs sind nur eine Art von Eigenkapitalvergütung, die ein Unternehmen anbieten kann. Andere Arten der Eigenkapitalvergütung können sein:

1. Restricted Stock Grants: Diese gewähren den Mitarbeitern das Recht, Aktien zu erwerben oder zu erhalten, sobald bestimmte Kriterien erfüllt sind, z. B. eine bestimmte Anzahl von Jahren zu arbeiten oder Leistungsziele zu erreichen. Stock Appreciation Rights (SARs): SARs bieten das Recht auf Wertsteigerung einer bestimmten Anzahl von Aktien; Eine solche Wertsteigerung ist in bar oder in Aktien der Gesellschaft zu leisten. Phantom Stock: Dies zahlt einen zukünftigen Bargeldbonus in Höhe des Wertes einer bestimmten Anzahl von Aktien. In der Regel findet keine rechtliche Übertragung des Aktienbesitzes statt, obwohl die Phantom Stocks möglicherweise in tatsächliche Aktien umgewandelt werden können, wenn definierte Auslöseereignisse eintreten. Mitarbeiteraktienkaufpläne: Diese Pläne geben Mitarbeitern das Recht, Unternehmensaktien zu kaufen, in der Regel mit einem Rabatt.

Grundsätzlich besteht die Gemeinsamkeit aller dieser Aktienvergütungspläne darin, dass sie Mitarbeitern und Stakeholdern einen Anreiz zum Aufbau des Unternehmens und zur Beteiligung an dessen Wachstum und Erfolg bieten.

Für die Mitarbeiter sind die wichtigsten Vorteile jeglicher Art von Kapitalbeteiligungsplänen:

• Eine Gelegenheit, durch Aktienbesitz direkt am Unternehmenserfolg teilzuhaben. Mitarbeiter fühlen sich möglicherweise motiviert, voll produktiv zu sein, weil sie eine Beteiligung an dem Unternehmen besitzen. Bietet eine konkrete Darstellung dessen, wie viel ihr Beitrag für den Arbeitgeber wert ist. Je nach Plan bietet er das Potenzial für Steuerersparnisse beim Verkauf oder Verkauf der Anteile

Die Vorteile eines Aktienbeteiligungsplans für Arbeitgeber sind:

• Es ist ein wichtiges Instrument, um die Besten und Klügsten in einer zunehmend integrierten globalen Wirtschaft zu rekrutieren, in der es einen weltweiten Wettbewerb um Top-Talente gibt. Steigert die Zufriedenheit der Mitarbeiter und das finanzielle Wohlbefinden, indem es lukrative finanzielle Anreize bietet Sein Erfolg kann in einigen Fällen als potenzielle Ausstiegsstrategie für Eigentümer verwendet werden

In Bezug auf Aktienoptionen gibt es zwei Haupttypen:

1. Incentive Stock Options (ISOs), auch gesetzliche oder qualifizierte Optionen genannt, werden im Allgemeinen nur wichtigen Mitarbeitern und dem Top-Management angeboten. In vielen Fällen erhalten sie eine Steuervergünstigung, da der IRS Gewinne aus solchen Optionen wie langfristigen Kapitalgewinnen behandelt. Nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs) können Mitarbeitern auf allen Ebenen eines Unternehmens sowie Vorstandsmitgliedern gewährt werden und Berater. Gewinne aus diesen Aktienoptionen, die auch als nicht gesetzliche Aktienoptionen bezeichnet werden, gelten als ordentliches Einkommen und werden als solches besteuert.

Wichtige Konzepte

Es gibt zwei Hauptparteien in der ESO, den Zuschussempfänger (Arbeitnehmer) und den Zuschussgeber (Arbeitgeber). Der Zuschussempfänger - auch als Optionsempfänger bezeichnet - kann ein leitender Angestellter oder ein Mitarbeiter sein, während der Zuschussempfänger das Unternehmen ist, das den Zuschussempfänger beschäftigt. Der Empfänger erhält eine Eigenkapitalvergütung in Form von ESOs, in der Regel mit bestimmten Einschränkungen, von denen eine die Wartezeit ist.

Die Sperrfrist ist die Zeit, die ein Mitarbeiter warten muss, um seine ESOs ausüben zu können. Warum muss der Mitarbeiter warten? Weil es dem Mitarbeiter einen Anreiz gibt, gute Leistungen zu erbringen und im Unternehmen zu bleiben. Die Ausübung folgt einem festgelegten Zeitplan, der von der Gesellschaft zum Zeitpunkt der Gewährung der Option festgelegt wird.

Vesting

ESOs gelten als unverfallbar, wenn der Mitarbeiter die Optionen ausüben und die Aktien des Unternehmens erwerben darf. Beachten Sie, dass die Aktie trotz Ausübung der Aktienoptionen in bestimmten Fällen möglicherweise nicht vollständig mit einer Option ausgestattet ist, da das Unternehmen möglicherweise nicht das Risiko eingehen möchte, dass Mitarbeiter einen schnellen Gewinn erzielen (indem sie ihre Optionen ausüben und ihre Optionen sofort verkaufen) Aktien) und anschließend das Unternehmen verlassen.

ESOs werden in der Regel im Laufe der Zeit zu festgelegten Terminen, wie im Ausübungsplan festgelegt, in Stücke aufgeteilt. Beispielsweise kann Ihnen das Recht eingeräumt werden, 1.000 Aktien zu kaufen, wobei die Optionen über einen Zeitraum von vier Jahren mit einer Laufzeit von 10 Jahren 25% pro Jahr ausüben. 25% der ESOs, die das Recht zum Kauf von 250 Aktien gewähren, würden innerhalb eines Jahres ab dem Zeitpunkt der Optionsgewährung unverfallbar, weitere 25% würden zwei Jahre ab dem Zeitpunkt der Gewährung unverfallbar sein und so weiter.

Bestand erhalten

Wenn Sie mit dem obigen Beispiel fortfahren, nehmen wir an, Sie üben 25% der ESO aus, wenn sie nach einem Jahr ausübbar sind. Dies bedeutet, dass Sie 250 Aktien des Unternehmens zum Ausübungspreis erhalten würden. Es ist zu betonen, dass der Rekordpreis für die Aktien der Ausübungspreis oder der Ausübungspreis ist, der in der Optionsvereinbarung angegeben ist, unabhängig vom tatsächlichen Marktpreis der Aktie.

Option neu laden

In einigen ESO-Vereinbarungen kann ein Unternehmen eine Option zum erneuten Laden anbieten. Eine Nachladeoption ist eine gute Möglichkeit, diese auszunutzen. Mit einer Reload-Option können einem Mitarbeiter mehr ESOs gewährt werden, wenn er derzeit verfügbare ESOs ausübt.

ESOs und Steuern

Wir kommen jetzt zur ESO-Verbreitung. Wie später zu sehen sein wird, löst dies ein Steuerereignis aus, bei dem die normale Einkommensteuer auf den Spread angewendet wird.

Folgende Punkte sind bei der ESO-Besteuerung zu beachten:

• Die Optionsgewährung selbst ist kein steuerpflichtiges Ereignis. Der Berechtigte oder der Optionsberechtigte ist nicht mit einer unmittelbaren Steuerschuld konfrontiert, wenn die Optionen von der Gesellschaft gewährt werden. Beachten Sie, dass der Ausübungspreis der ESOs in der Regel (aber nicht immer) zum Marktpreis der Aktie des Unternehmens am Tag der Gewährung der Option festgelegt wird. Die Besteuerung beginnt zum Zeitpunkt der Ausübung. Die Spanne (zwischen dem Ausübungspreis und dem Marktpreis) wird auch als Handelselement in der Steuersprache bezeichnet und mit dem normalen Einkommensteuersatz besteuert, da der IRS dies als Teil der Vergütung des Arbeitnehmers ansieht. Der Verkauf der erworbenen Aktien löst aus ein weiteres steuerpflichtiges Ereignis. Veräußert der Mitarbeiter die erworbenen Aktien für weniger als oder bis zu einem Jahr nach Ausübung, wird die Transaktion als kurzfristiger Kapitalgewinn behandelt und mit den üblichen Ertragsteuersätzen besteuert. Wenn die erworbenen Aktien mehr als ein Jahr nach Ausübung veräußert werden, gilt der niedrigere Kapitalertragsteuersatz.

Lassen Sie uns dies an einem Beispiel demonstrieren. Angenommen, Sie haben ESOs mit einem Ausübungspreis von 25 USD und möchten bei einem Börsenkurs der Aktie von 55 USD 25% der Ihnen gemäß Ihren ESOs gewährten 1.000 Aktien ausüben.

Der Rekordpreis für die Aktien würde 6.250 USD betragen (25 x 250 USD). Da der Marktwert der Aktien 13.750 US-Dollar beträgt, würden Sie einen Gewinn vor Steuern von 7.500 US-Dollar erzielen, wenn Sie die erworbenen Aktien umgehend verkaufen. Dieser Spread wird im Jahr der Ausübung als ordentliches Einkommen in Ihren Händen versteuert, auch wenn Sie die Anteile nicht verkaufen. Dieser Aspekt kann das Risiko einer enormen Steuerschuld mit sich bringen, wenn Sie die Aktie weiter halten und der Wert sinkt.

Lassen Sie uns einen wichtigen Punkt zusammenfassen: Warum werden Sie zum Zeitpunkt der Ausübung der ESO besteuert? Die Möglichkeit, Aktien mit einem erheblichen Abschlag zum aktuellen Marktpreis (mit anderen Worten einem Schnäppchenpreis) zu kaufen, wird vom IRS als Teil des Gesamtentschädigungspakets angesehen, das Ihnen von Ihrem Arbeitgeber zur Verfügung gestellt wird, und wird daher mit Ihrer Einkommensteuer besteuert Bewertung. Selbst wenn Sie also die im Rahmen Ihrer ESO-Ausübung erworbenen Aktien nicht verkaufen, lösen Sie zum Zeitpunkt der Ausübung eine Steuerschuld aus.

Beispiel für ESO Spread and Taxation.

Eigenwert vs. Zeitwert für ESOs

Der Wert einer Option besteht aus dem inneren Wert und dem Zeitwert. Der Zeitwert hängt von der verbleibenden Zeit bis zum Ablauf (dem Datum, an dem die ESOs ablaufen) und von verschiedenen anderen Variablen ab. Da die meisten ESOs ein angegebenes Ablaufdatum von bis zu 10 Jahren ab dem Datum der Optionsgewährung haben, kann ihr Zeitwert erheblich sein. Während der Zeitwert für börsengehandelte Optionen leicht berechnet werden kann, ist es schwieriger, den Zeitwert für nicht gehandelte Optionen wie ESOs zu berechnen, da für sie kein Marktpreis verfügbar ist.

Um den Zeitwert für Ihre ESOs zu berechnen, müssten Sie ein theoretisches Preismodell wie das bekannte Black-Scholes-Optionspreismodell verwenden, um den beizulegenden Zeitwert Ihrer ESOs zu berechnen. Sie müssen Eingaben wie Ausübungspreis, verbleibende Zeit, Aktienkurs, risikofreier Zinssatz und Volatilität in das Modell integrieren, um eine Schätzung des beizulegenden Zeitwerts des ESO zu erhalten. Von dort aus ist es eine einfache Übung, den Zeitwert zu berechnen, wie unten zu sehen ist. Denken Sie daran, dass der innere Wert - der niemals negativ sein kann - Null ist, wenn eine Option „am Geld“ (ATM) oder „außerhalb des Geldes“ (OTM) ist. Für diese Optionen besteht ihr gesamter Wert daher nur aus dem Zeitwert.

Die Ausübung eines ESO erfasst den inneren Wert, gibt jedoch in der Regel den Zeitwert auf (vorausgesetzt, es ist noch etwas übrig), was zu potenziell hohen versteckten Opportunitätskosten führt. Angenommen, der berechnete beizulegende Zeitwert Ihrer ESOs beträgt 40 US-Dollar (siehe unten). Wenn Sie den inneren Wert von 30 USD abziehen, erhalten Ihre ESOs einen Zeitwert von 10 USD. Wenn Sie Ihre ESOs in dieser Situation ausüben, würden Sie auf einen Zeitwert von 10 USD pro Aktie verzichten oder auf einen Gesamtbetrag von 2.500 USD bei 250 Aktien.

Beispiel für den inneren Wert und den Zeitwert (in der Money ESO).

Der Wert Ihrer ESOs ist nicht statisch, sondern schwankt im Laufe der Zeit basierend auf Bewegungen der wichtigsten Inputs wie dem Preis der zugrunde liegenden Aktie, der Restlaufzeit und vor allem der Volatilität. Stellen Sie sich eine Situation vor, in der Ihre ESOs kein Geld mehr haben (dh der Marktpreis der Aktie liegt jetzt unter dem Ausübungspreis der ESOs).

Beispiel für inneren Wert und Zeitwert (Out of the Money ESO).

Es wäre aus zwei Gründen unlogisch, Ihre ESOs in diesem Szenario einzusetzen. Erstens ist es billiger, die Aktie auf dem freien Markt zu 20 USD zu kaufen, verglichen mit dem Ausübungspreis von 25 USD. Zweitens würden Sie durch die Ausübung Ihrer ESOs auf einen Zeitwert von 15 USD pro Aktie verzichten. Wenn Sie der Meinung sind, dass die Aktie die Talsohle erreicht hat und sie erwerben möchte, ist es weitaus besser, sie zu einem Preis von 25 USD zu kaufen und Ihre ESOs beizubehalten, wodurch Sie ein größeres Aufwärtspotenzial haben (mit einem gewissen zusätzlichen Risiko, da Sie jetzt auch die Aktien besitzen)).

Vergleiche mit aufgelisteten Optionen

Der größte und offensichtlichste Unterschied zwischen ESOs und börsennotierten Optionen besteht darin, dass ESOs nicht an einer Börse gehandelt werden und daher nicht die vielen Vorteile von börsengehandelten Optionen haben.

Der Wert Ihres ESO ist nicht leicht festzustellen

Börsengehandelte Optionen, insbesondere auf die größten Aktien, sind sehr liquide und werden häufig gehandelt, sodass der Wert eines Optionsportfolios leicht geschätzt werden kann. Nicht so bei Ihren ESOs, deren Wert nicht so einfach zu ermitteln ist, da es keinen Marktpreisreferenzpunkt gibt. Viele ESOs werden mit einer Laufzeit von 10 Jahren gewährt, aber es gibt praktisch keine Optionen, die für diesen Zeitraum gehandelt werden. LEAPs (Long Term Equity Antizipation Securities) gehören zu den Optionen mit der längsten Laufzeit, aber selbst sie haben nur eine Laufzeit von zwei Jahren. Dies würde nur helfen, wenn Ihre ESOs eine Laufzeit von zwei Jahren oder weniger haben. Optionspreismodelle sind daher von entscheidender Bedeutung, damit Sie den Wert Ihrer ESOs kennen. Ihr Arbeitgeber muss am Tag der Optionsgewährung einen theoretischen Preis für Ihre ESOs in Ihrer Optionsvereinbarung angeben. Fordern Sie diese Informationen unbedingt bei Ihrem Unternehmen an und finden Sie heraus, wie der Wert Ihrer ESOs ermittelt wurde.

Die Optionspreise können je nach den in den Eingabevariablen getroffenen Annahmen stark variieren. Zum Beispiel kann Ihr Arbeitgeber bestimmte Annahmen über die voraussichtliche Beschäftigungsdauer und die voraussichtliche Haltedauer vor der Ausübung treffen, was die Zeit bis zum Ablauf verkürzen könnte. Bei den aufgelisteten Optionen hingegen ist die Zeit bis zum Ablauf festgelegt und kann nicht willkürlich geändert werden. Annahmen über die Volatilität können sich auch erheblich auf die Optionspreise auswirken. Wenn Ihr Unternehmen davon ausgeht, dass die Volatilität unter dem normalen Niveau liegt, sind Ihre ESO-Preise niedriger. Es kann eine gute Idee sein, mehrere Schätzungen von anderen Modellen zu erhalten, um sie mit der Bewertung Ihrer ESOs durch Ihr Unternehmen zu vergleichen.

Spezifikationen sind nicht standardisiert

Börsennotierte Optionen haben standardisierte Vertragsbedingungen in Bezug auf die Anzahl der Aktien, die einem Optionsvertrag zugrunde liegen, das Ablaufdatum usw. Diese Einheitlichkeit erleichtert den Handel mit Optionen auf Optionsaktien, unabhängig davon, ob es sich um Apple, Google oder Qualcomm handelt. Wenn Sie beispielsweise einen Call-Option-Kontrakt handeln, haben Sie das Recht, 199 Aktien der zugrunde liegenden Aktie zum festgelegten Ausübungspreis bis zum Verfall zu kaufen. In ähnlicher Weise gibt Ihnen ein Put-Optionskontrakt das Recht, 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie bis zum Verfall zu verkaufen. Während ESOs ähnliche Rechte für börsennotierte Optionen haben, ist das Recht zum Kauf von Aktien nicht standardisiert und in der Optionsvereinbarung festgelegt.

Keine automatische Übung

Bei allen in den USA gelisteten Optionen ist der letzte Handelstag der dritte Freitag des Kalendermonats des Optionskontrakts. Wenn der dritte Freitag auf einen Austauschurlaub fällt, wird das Ablaufdatum um einen Tag auf diesen Donnerstag verschoben. Bei Handelsschluss am dritten Freitag werden die mit dem Kontrakt dieses Monats verbundenen Optionen nicht mehr gehandelt und werden automatisch ausgeübt, wenn das Geld mehr als 0, 01 USD (1 Cent) oder mehr enthält. Wenn Sie also einen Call-Option-Kontrakt besaßen und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie nach Ablauf um einen Cent oder mehr über dem Ausübungspreis lag, würden Sie über die automatische Ausübungsfunktion 100 Aktien besitzen. Wenn Sie eine Verkaufsoption besaßen und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie bei Verfall um mindestens einen Cent unter dem Ausübungspreis lag, würden Sie durch die automatische Ausübungsfunktion 100 Aktien verkaufen. Beachten Sie, dass Sie trotz des Begriffs "automatische Ausübung" weiterhin die Kontrolle über das endgültige Ergebnis haben, indem Sie Ihrem Broker alternative Anweisungen erteilen, die Vorrang vor automatischen Ausübungsverfahren haben, oder indem Sie die Position vor Ablauf schließen. Bei ESOs können die genauen Angaben zum Ablaufdatum von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich sein. Da es bei ESOs keine automatische Ausübungsfunktion gibt, müssen Sie Ihren Arbeitgeber benachrichtigen, wenn Sie Ihre Optionen ausüben möchten.

Strike-Preise

Börsennotierte Optionen haben standardisierte Ausübungspreise und werden je nach Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers in Schritten von 1 USD, 2, 50 USD, 5 USD oder 10 USD gehandelt (Aktien mit höheren Kursen haben breitere Abstufungen). Bei ESOs gibt es keine standardisierten Ausübungspreise, da der Ausübungspreis in der Regel der Schlusskurs der Aktie an einem bestimmten Tag ist. Mitte der 2000er Jahre führte ein Options-Backdating-Skandal in den USA zum Rücktritt vieler Führungskräfte bei Top-Unternehmen. Diese Praxis beinhaltete die Gewährung einer Option zu einem früheren Datum anstelle des aktuellen Datums, wodurch der Ausübungspreis auf einen niedrigeren Preis als der Marktpreis am Tag der Gewährung festgesetzt und dem Optionsinhaber ein sofortiger Gewinn gewährt wurde. Die Rückdatierung von Optionen ist seit der Einführung von Sarbanes-Oxley erheblich schwieriger geworden, da Unternehmen nun innerhalb von zwei Geschäftstagen Optionsgewährungen an die SEC melden müssen.

Ausübungs- und Übernahmebestandsbeschränkungen

Ausübungsgründe führen zu Kontrollproblemen, die bei den aufgeführten Optionen nicht auftreten. ESOs können vom Mitarbeiter verlangen, dass er ein Dienstalter erreicht oder bestimmte Leistungsziele erreicht, bevor er ausübbar wird. Wenn die Ausübungskriterien nicht klar sind, kann dies zu einer trüben Rechtslage führen, insbesondere wenn die Beziehungen zwischen Arbeitnehmer und Arbeitgeber schlecht sind. Mit den aufgelisteten Optionen können Sie nach Ausübung Ihrer Anrufe und Erhalt der Aktien jederzeit und ohne Einschränkungen darüber verfügen. Bei erworbenen Aktien, die durch Ausübung von ESOs erworben wurden, kann es jedoch Einschränkungen geben, die Sie daran hindern, die Aktien zu verkaufen. Selbst wenn Ihre ESOs unverfallbar sind und Sie sie ausüben können, ist die erworbene Aktie möglicherweise nicht unverfallbar. Dies kann ein Dilemma darstellen, da Sie möglicherweise bereits Steuern auf den ESO-Spread gezahlt haben (wie bereits erläutert) und nun über eine Aktie verfügen, die Sie nicht verkaufen können (oder die rückläufig ist).

Gegenparteirisiko

Das Kontrahentenrisiko ist ein wichtiges Thema, das von denjenigen, die ESOs erhalten, kaum jemals in Betracht gezogen wird, wie zahlreiche Mitarbeiter nach der Pleite von Dot-Com-Unternehmen in den 1990er-Jahren feststellten. Bei börsennotierten Optionen in den USA fungiert die Options Clearing Corporation als Clearingstelle für Optionskontrakte und garantiert deren Leistung. Daher besteht kein Risiko, dass der Kontrahent Ihres Optionshandels die aus dem Optionskontrakt erwachsenden Verpflichtungen nicht erfüllen kann. Da der Kontrahent Ihrer ESOs Ihr Unternehmen ist und kein Zwischenhändler zwischengeschaltet ist, ist es ratsam, die finanzielle Situation des Unternehmens zu überwachen, um sicherzustellen, dass Sie keine wertlosen, nicht ausgeübten Optionen oder, noch schlimmer, wertlose, erworbene Aktien halten.

Konzentrationsrisiko

Sie können ein diversifiziertes Optionsportfolio unter Verwendung der aufgelisteten Optionen zusammenstellen. Bei ESOs besteht jedoch ein Konzentrationsrisiko, da alle Ihre Optionen denselben zugrunde liegenden Bestand haben. Zusätzlich zu Ihren ESOs können Sie, wenn Ihr Mitarbeiterbeteiligungsplan (ESOP) auch eine erhebliche Menge an Unternehmensaktien enthält, ungewollt zu viel Engagement für Ihr Unternehmen aufweisen, ein Konzentrationsrisiko, das von FINRA hervorgehoben wurde.

Bewertungs- und Preisprobleme

Die Hauptdeterminanten für den Wert einer Option sind: Volatilität, Restlaufzeit, risikofreier Zinssatz, Ausübungspreis und Kurs der zugrunde liegenden Aktie. Das Verständnis des Zusammenspiels dieser Variablen - insbesondere der Volatilität und der Zeit bis zum Ablauf - ist entscheidend, um fundierte Entscheidungen über den Wert Ihrer ESOs zu treffen.

Im folgenden Beispiel wird davon ausgegangen, dass ein ESO das Recht zum Kauf von 1.000 Aktien des Unternehmens zu einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar (dem Schlusskurs der Aktie am Tag der Gewährung der Option) (bei Ausübung des Bezugsrechts) einräumt -Geldoption bei Gewährung). In der folgenden ersten Tabelle wird das Black-Scholes-Optionspreismodell verwendet, um die Auswirkungen des Zeitverfalls bei gleichbleibender Volatilität zu isolieren, während in der zweiten Tabelle die Auswirkungen einer höheren Volatilität auf die Optionspreise dargestellt sind. (Sie können selbst Optionspreise mit diesem tollen Optionsrechner auf der CBOE-Website generieren.)

Wie zu sehen ist, ist die Option umso mehr wert, je länger sie bis zum Ablauf ist. Da wir davon ausgehen, dass dies eine At-the-Money-Option ist, besteht ihr gesamter Wert aus dem Zeitwert. Die erste Tabelle zeigt zwei grundlegende Prinzipien der Optionspreisgestaltung:

1. Der Zeitwert ist ein sehr wichtiger Bestandteil der Optionspreisgestaltung. Wenn Sie ESOs mit einer Laufzeit von 10 Jahren am Geld erhalten, ist ihr innerer Wert Null, aber sie haben einen beträchtlichen Zeitwert, in diesem Fall 23, 08 USD pro Option oder über 23.000 USD für ESOs, die Ihnen das Recht geben Der Verfall der Optionszeit ist nicht linear. Der Wert von Optionen sinkt mit Annäherung an das Verfallsdatum, ein Phänomen, das als Zeitverfall bezeichnet wird. Dieser Zeitverfall ist jedoch nicht linear und beschleunigt sich kurz vor dem Verfallsdatum der Option. Eine Option, die weit aus dem Geld ist, verfällt schneller als eine Option, die am Geld ist, weil die Wahrscheinlichkeit, dass die erstere rentabel ist, viel geringer ist als die der letzteren.

Bewertung eines ESO unter der Annahme, dass es am Geld liegt, während die verbleibende Zeit variiert (unter der Annahme, dass keine Dividende ausgeschüttet wird).

Nachfolgend sind Optionspreise aufgeführt, die auf denselben Annahmen basieren, mit der Ausnahme, dass die Volatilität bei 60% anstatt 30% liegt. Dieser Anstieg der Volatilität hat erhebliche Auswirkungen auf die Optionspreise. Beispielsweise erhöht sich der Preis der ESO nach Ablauf von 10 Jahren um 53% auf 35, 34 USD, während sich der Preis nach zwei Jahren um 80% auf 17, 45 USD erhöht. Weiterhin werden die Optionspreise in grafischer Form für die bis zum Verfall verbleibende Zeit bei 30% und 60% Volatilität angezeigt.

Ähnliche Ergebnisse werden erzielt, wenn die Variablen auf die derzeit geltenden Werte geändert werden. Bei einer Volatilität von 10% und einem risikofreien Zinssatz von 2% würden die ESO-Preise bei 11, 36 USD, 7, 04 USD, 5, 01 USD und 3, 86 USD liegen, wobei die Laufzeit 10, fünf, drei bzw. zwei Jahre beträgt.

Bewertung eines ESO unter der Annahme einer At-the-Money-Bewertung bei variierender Volatilität (unter der Annahme einer nicht dividendenberechtigten Aktie).

Fair Value für ein at-the-money-ESO mit einem Ausübungspreis von 50 USD unter verschiedenen Annahmen bezüglich verbleibender Zeit und Volatilität.

Das Wichtigste aus diesem Abschnitt ist, dass Sie, nur weil Ihre ESOs keinen inneren Wert haben, nicht die naive Annahme treffen, dass sie wertlos sind. Aufgrund ihrer im Vergleich zu den aufgelisteten Optionen langen Restlaufzeit haben ESOs einen erheblichen Zeitwert, der nicht durch frühzeitiges Training verloren gehen sollte.

Risiko und Ertrag im Zusammenhang mit dem Besitz von ESOs

Wie im vorhergehenden Abschnitt erläutert, können Ihre ESOs einen signifikanten Zeitwert haben, auch wenn sie keinen oder nur einen geringen inneren Wert haben. In diesem Abschnitt verwenden wir die übliche 10-Jahres-Gewährungsfrist bis zum Ablauf, um das Risiko und den Nutzen zu demonstrieren, die mit dem Besitz von ESOs verbunden sind.

Wenn Sie die ESOs zum Zeitpunkt der Gewährung erhalten, haben Sie in der Regel keinen inneren Wert, da der Ausübungs- oder Ausübungspreis der ESO dem Schlusskurs der Aktie an diesem Tag entspricht. Da Ihr Ausübungspreis und der Aktienkurs gleich sind, handelt es sich um eine At-the-Money-Option. Sobald die Aktie zu steigen beginnt, hat die Option einen inneren Wert, der intuitiv zu verstehen und einfach zu berechnen ist. Ein häufiger Fehler besteht jedoch darin, die Bedeutung des Zeitwerts, selbst am Tag der Gewährung, und die Opportunitätskosten einer vorzeitigen oder vorzeitigen Ausübung nicht zu erkennen.

Tatsächlich haben Ihre ESOs den höchsten Zeitwert bei der Gewährung (vorausgesetzt, die Volatilität steigt nicht unmittelbar nach dem Erwerb der Optionen an). Mit einer so großen Zeitwertkomponente haben Sie - wie oben gezeigt - tatsächlich einen Wert, der gefährdet ist.

Angenommen, Sie halten ESOs, um 1.000 Aktien zu einem Ausübungspreis von 50 USD zu kaufen (mit einer Volatilität von 60% und 10 Jahren bis zum Verfall), ist der potenzielle Zeitwertverlust ziemlich hoch. Wenn die Aktien in 10 Jahren unverändert bei 50 US-Dollar bleiben, verlieren Sie 35.000 US-Dollar an Zeit und haben für Ihre ESOs nichts zu zeigen.

Dieser Zeitverlust sollte bei der Berechnung Ihrer eventuellen Rendite berücksichtigt werden. Nehmen wir an, die Aktie steigt innerhalb von 10 Jahren bis zum Verfall auf 110 US-Dollar, was einen ESO-Spread von 60 US-Dollar pro Aktie oder insgesamt 60.000 US-Dollar ergibt. Dies sollte jedoch durch den Zeitwertverlust von 35.000 USD ausgeglichen werden, indem die ESOs bis zum Verfall gehalten werden und ein Nettogewinn vor Steuern von nur 25.000 USD verbleibt. Leider ist dieser Zeitwertverlust nicht steuerlich absetzbar, was bedeutet, dass der normale Einkommensteuersatz (angenommen bei 40%) auf 60.000 USD (und nicht auf 25.000 USD) angewendet würde. Wenn Sie 24.000 US-Dollar für die Ausgleichssteuer herausnehmen, die bei Ausübung an Ihren Arbeitgeber gezahlt wird, bleiben Ihnen 36.000 US-Dollar nach Steuern. Wenn Sie jedoch den verlorenen Zeitwert von 35.000 US-Dollar abziehen, bleiben Ihnen nur 1.000 US-Dollar in der Hand.

Bevor wir uns mit einigen Fragen im Zusammenhang mit frühzeitiger Ausübung befassen - nicht das Halten von ESOs bis zum Ablauf - wollen wir das Ergebnis des Haltens von ESOs bis zum Ablauf im Hinblick auf Zeitwert und Steuerkosten bewerten. Nachfolgende Darstellung nach Steuern abzüglich Zeitwertgewinnen und -verlusten bei Verfall. Bei einem Preis von 120 USD nach Ablauf der Gültigkeitsdauer betragen die tatsächlichen Gewinne (nach Abzug des Zeitwerts) nur 7.000 USD. Dies ergibt einen Spread von 70 USD je Aktie oder insgesamt 70.000 USD abzüglich einer Ausgleichssteuer von 28.000 USD. Sie erhalten dann 42.000 USD, von denen Sie 35.000 USD für den verlorenen Zeitwert abziehen, was einem Nettogewinn von 7.000 USD entspricht.

Beachten Sie, dass Sie bei Ausübung der ESOs den Ausübungspreis zuzüglich Steuern zahlen müssen, auch wenn Sie die Aktie nicht verkaufen (daran erinnern, dass die Ausübung der ESOs ein Steuerereignis ist), was in diesem Fall 50.000 USD zuzüglich 28.000 USD für a entspricht insgesamt 78.000 US-Dollar. Wenn Sie die Aktie sofort zum aktuellen Preis von 120 USD verkaufen, erhalten Sie einen Erlös von 120.000 USD, von dem Sie 78.000 USD abziehen müssten. Der "Gewinn" von 42.000 US-Dollar sollte durch den Rückgang des Zeitwerts um 35.000 US-Dollar ausgeglichen werden, sodass Sie 7.000 US-Dollar übrig haben.

ESO repräsentiert 1.000 Aktien und einen Ausübungspreis von 50 USD mit einer Laufzeit von 10 Jahren.

Frühes oder vorzeitiges Training

Um das Risiko zu verringern und Gewinne zu sichern, muss die vorzeitige oder vorzeitige Ausübung von ESOs sorgfältig erwogen werden, da ein großer potenzieller Steuerbelastungseffekt und große Opportunitätskosten in Form von verfallenem Zeitwert bestehen. In diesem Abschnitt diskutieren wir den Prozess der frühzeitigen Ausübung und erläutern die finanziellen Ziele und Risiken.

Wenn ein ESO gewährt wird, hat es einen hypothetischen Wert, der - da es sich um eine At-the-Money-Option handelt - ein reiner Zeitwert ist. Dieser Zeitwert fällt mit einer Rate ab, die als Theta bekannt ist, was eine Quadratwurzelfunktion der verbleibenden Zeit ist.

Angenommen, Sie halten ESOs im Wert von 35.000 USD bei Gewährung, wie in den vorherigen Abschnitten erläutert. Sie glauben an die langfristigen Aussichten Ihres Unternehmens und planen, Ihre ESOs bis zum Ablauf zu halten. Unten sehen Sie die Wertezusammensetzung - innerer Wert plus Zeitwert - für ITM-, ATM- und OTM-Optionen.

Wertzusammensetzung für In-, Out- und At-the-Money-ESO-Option mit einem Streik von 50 USD (Preise in Tausenden)

Eine hypothetische ESO-Option mit dem Recht, 1.000 Aktien zu kaufen. Die Zahlen wurden auf das nächste Tausendstel gerundet.

Selbst wenn Sie anfangen, an innerem Wert zu gewinnen, während der Kurs der zugrunde liegenden Aktie steigt, verlieren Sie auf diesem Weg Zeitwert (wenn auch nicht proportional). Zum Beispiel gibt es für ein ESO im Geld mit einem Ausübungspreis von 50 USD und einem Aktienkurs von 75 USD einen geringeren Zeitwert und einen höheren inneren Wert, was insgesamt zu einem höheren Wert führt.

Die Out-of-the-Money-Optionen (unterer Balkensatz) weisen nur einen reinen Zeitwert von 17.500 USD auf, während die At-the-Money-Optionen einen Zeitwert von 35.000 USD aufweisen. Je weiter eine Option von ihrem Geld entfernt ist, desto weniger Zeit hat sie, da die Chancen, dass sie rentabel wird, immer geringer werden. Wenn eine Option mehr Geld einbringt und einen höheren inneren Wert annimmt, bildet dies einen größeren Anteil am gesamten Optionswert. Tatsächlich ist der Zeitwert für eine Option, die tief im Geld steckt, eine unbedeutende Komponente seines Werts im Vergleich zum inneren Wert. Wenn der innere Wert zu einem Value at Risk wird, versuchen viele Optionsinhaber, diesen Gewinn ganz oder teilweise zu sichern. Dabei geben sie jedoch nicht nur den Zeitwert auf, sondern verursachen auch eine hohe Steuerbelastung.

Steuerverbindlichkeiten für ESOs

Wir können diesen Punkt nicht genug hervorheben - die größten Nachteile vorzeitiger Ausübung sind das große Steuerereignis, das es hervorruft, und der Zeitwertverlust. Sie werden mit gewöhnlichen Einkommensteuersätzen auf den ESO-Spread oder dem inneren Wertzuwachs von bis zu 40% besteuert. Darüber hinaus ist alles im selben Steuerjahr fällig und wird bei Ausübung gezahlt. Ein weiterer wahrscheinlicher Steuerbetrag ergibt sich aus dem Verkauf oder der Veräußerung der erworbenen Anteile. Selbst wenn Sie an anderer Stelle in Ihrem Portfolio Kapitalverluste haben, können Sie diese Verluste nur mit 3.000 USD pro Jahr gegen Ihre Ausgleichsgewinne verrechnen, um die Steuerschuld auszugleichen.

Nachdem Sie Aktien erworben haben, deren Wert vermutlich gestiegen ist, stehen Sie vor der Entscheidung, die Aktie zu liquidieren oder zu halten. Wenn Sie unmittelbar nach der Ausübung verkaufen, haben Sie Ihre Vergütung "Gewinne" (die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Börsenkurs) gesperrt.

Aber wenn Sie die Aktie halten und später verkaufen, nachdem sie aufgewertet wurde, müssen Sie möglicherweise mehr Steuern zahlen. Denken Sie daran, dass der Aktienkurs an dem Tag, an dem Sie Ihre ESOs ausgeübt haben, jetzt Ihr "Basispreis" ist. Wenn Sie die Aktie weniger als ein Jahr nach der Ausübung verkaufen, müssen Sie eine kurzfristige Kapitalertragssteuer zahlen. Um die niedrigere langfristige Kapitalgewinnrate zu erzielen, müssten Sie die Aktien länger als ein Jahr halten. Sie zahlen also zwei Steuern - Entschädigung und Kapitalgewinne.

Wie das folgende Beispiel zeigt, können sich viele ESO-Inhaber auch in der unglücklichen Lage befinden, Aktien zu halten, die ihre anfänglichen Gewinne nach der Ausübung umkehren. Nehmen wir an, Sie haben ESOs, die Ihnen das Recht geben, 1.000 Aktien zu 50 US-Dollar zu kaufen, und die Aktie notiert bei 75 US-Dollar, fünf weitere Jahre bis zum Verfall. Wenn Sie sich Sorgen über die Marktaussichten oder die Aussichten des Unternehmens machen, üben Sie Ihre ESOs aus, um den Spread von 25 USD zu sichern.

Sie beschließen nun, die Hälfte Ihrer Bestände (von 1.000 Aktien) zu verkaufen und die andere Hälfte für potenzielle zukünftige Gewinne zu behalten. So geht die Mathematik auf:

• Bei einem Kurs von 75 USD ausgeübt und eine Ausgleichssteuer auf den vollen Spread von 25 USD x 1.000 Aktien bei 40% = 10.000 USD gezahlt. Bei einem Kurs von 75 USD wurden 500 Aktien verkauft, was einem Gewinn von 12.500 USD entspricht Aktien mit einem Basispreis von 75 USD, mit 12.500 USD an nicht realisierten Gewinnen (aber bereits gezahlten Steuern) Nehmen wir an, die Aktie sinkt jetzt auf 50 USD vor Jahresende. Ihr Besitz von 500 Aktien hat jetzt 25 USD pro Aktie oder 12.500 USD verloren, seit Sie die Aktien erworben haben Durch Ausübung (und bereits gezahlte Steuer zu 75 USD) Wenn Sie diese 500 Aktien jetzt zu 50 USD verkaufen, können Sie nur 3.000 USD dieser Verluste im selben Steuerjahr anwenden, der Restbetrag wird in zukünftigen Jahren mit derselben Obergrenze angewendet

Zusammenfassen:

• Sie haben bei Ausübung eine Ausgleichssteuer in Höhe von 10.000 USD gezahlt. Dies entspricht einem Gewinn von 2.500 USD nach Steuern für 500 Aktien. Sie haben sogar Verluste von 12.500 USD, die Sie pro Jahr um 3.000 USD abschreiben können

Beachten Sie, dass dies nicht den Zeitwert berücksichtigt, der durch frühzeitiges Training verloren gegangen ist. Dies kann mit einer Restlaufzeit von fünf Jahren von erheblicher Bedeutung sein. Nachdem Sie Ihre Bestände verkauft haben, haben Sie auch nicht mehr das Potenzial, von einer Aufwärtsbewegung der Aktie zu profitieren. Obwohl es selten sinnvoll ist, börsennotierte Optionen frühzeitig auszuüben, können die Nichthandelbarkeit und andere Einschränkungen von ESOs eine frühzeitige Ausübung in den folgenden Situationen erforderlich machen:

• Cashflow-Bedarf : Oft kann der sofortige Cashflow-Bedarf die Opportunitätskosten des verlorenen Zeitwerts ausgleichen und die steuerlichen Auswirkungen rechtfertigen. Portfoliodiversifikation: Wie bereits erwähnt, würde eine zu konzentrierte Position in der Aktie des Unternehmens eine frühzeitige Ausübung und Liquidation erfordern, um dies zu erreichen Portfoliodiversifikation Aktien- oder Marktaussichten: Anstatt zu sehen, dass alle Gewinne aufgrund eines sich verschlechternden Ausblicks für den Aktien- oder Aktienmarkt im Allgemeinen nachlassen und in Verluste umgewandelt werden, ist es möglicherweise vorzuziehen, Gewinne durch frühzeitige Ausübung zu sichern. Lieferung für eine Absicherungsstrategie: Schreiben Anrufe, um Prämieneinnahmen zu erzielen, erfordern möglicherweise die Lieferung von Aktien (siehe nächster Abschnitt).

Grundlegende Absicherungsstrategien

In diesem Abschnitt werden einige grundlegende ESO-Absicherungstechniken erörtert, mit der Einschränkung, dass dies keine spezialisierte Anlageberatung sein soll. Es wird dringend empfohlen, Absicherungsstrategien mit Ihrem Finanzplaner oder Vermögensverwalter zu besprechen.

Wir verwenden Optionen auf Facebook (FB), um Absicherungskonzepte zu demonstrieren. Facebook schloss am 29. November 2017 bei 175, 13 USD. Zu diesem Zeitpunkt waren die Calls und Puts im Januar 2020 die am längsten am Markt verfügbaren Optionen.

Nehmen wir an, Sie erhalten ESOs zum Kauf von 500 FB-Aktien am 29. November 2017, die in 1/3 Schritten in den nächsten drei Jahren unverfallbar sind und eine Restlaufzeit von 10 Jahren haben.

Als Referenz werden die Aufrufe von FB im Wert von 175 USD im Januar 2020 mit 32, 81 USD veranschlagt (Bid-Ask-Spreads werden der Einfachheit halber ignoriert), während die Put-Aufträge im Wert von 175 USD im Wert von 24, 05 USD im Januar 2020 notieren.

Hier sind drei grundlegende Absicherungsstrategien, die auf Ihrer Einschätzung des Aktienausblicks basieren. Um die Dinge einfach zu halten, gehen wir davon aus, dass Sie die potenzielle 500-Aktien-Long-Position auf nur die letzten drei Jahre (dh Januar 2020) absichern möchten.

1. Schreiben von Anrufen: Hier wird davon ausgegangen, dass Sie neutral bis moderat bullisch gegenüber FB sind. In diesem Fall besteht eine Möglichkeit, den Zeitwertverfall zu Ihren Gunsten zu erzielen, darin, Anrufe zu schreiben. Das Schreiben von nackten oder offenen Anrufen ist eine sehr riskante Angelegenheit, die wir nicht empfehlen. In Ihrem Fall würde Ihre Short-Call-Position durch die 500 Aktien gedeckt, die Sie durch die Ausübung der ESOs erwerben können. Sie schreiben daher fünf Kontrakte (jeder Kontrakt deckt 100 Aktien ab) mit einem Ausübungspreis von 250 US-Dollar, der Ihnen einen Aufschlag von 10, 55 US-Dollar (pro Aktie) für insgesamt 5.275 US-Dollar (ohne Kosten wie Provision, Margin-Zinsen usw.) einbringt. Wenn die Aktie in den nächsten drei Jahren seitwärts tendiert oder tiefer notiert, stecken Sie die Prämie ein und wiederholen die Strategie nach drei Jahren. Wenn die Aktie höher steigt und Ihre FB-Aktien "gekündigt" werden, erhalten Sie immer noch 250 USD pro FB-Aktie, was zusammen mit der Prämie von 10, 55 USD einer Rendite von fast 50% entspricht. (Beachten Sie, dass es unwahrscheinlich ist, dass Ihre Aktien vor Ablauf von drei Jahren abgerufen werden, da der Optionskäufer nicht durch vorzeitige Ausübung an Zeitwert verlieren möchte.) Eine andere Alternative besteht darin, einen Kündigungsvertrag ein Jahr, einen anderen Vertrag zwei Jahre und drei Verträge drei Jahre später abzuschließen. Nehmen wir an, Sie sind zwar ein treuer FB-Mitarbeiter, scheuen aber die Aussichten. Diese Strategie des Kaufs von Puts bietet Ihnen nur Abwärtsschutz, löst jedoch nicht das Problem des Zeitverfalls. Sie glauben, dass die Aktie in den nächsten drei Jahren unter 150 USD handeln könnte, und kaufen daher die Put-Preise von 150 USD, die im Januar 2020 bei 14, 20 USD verfügbar sind. In diesem Fall belaufen sich Ihre Ausgaben auf 7.100 USD für fünf Verträge. Sie würden den Break Even erreichen, wenn FB bei 135, 80 USD handelt, und Geld verdienen, wenn die Aktie unter diesem Niveau notiert. Wenn die Aktie bis Januar 2020 nicht unter 150 USD fällt, verlieren Sie die vollen 7.100 USD. Wenn die Aktie bis Januar 2020 zwischen 135, 80 USD und 150 USD notiert, würden Sie einen Teil der gezahlten Prämie zurückerhalten. Diese Strategie erfordert keine Ausübung Ihrer ESOs und kann auch als eigenständige Strategie verfolgt werden. Kostenfreies Collar: Mit dieser Strategie können Sie ein Collar aufbauen, das eine Handelsspanne für Ihre FB-Bestände ohne oder mit minimalen Vorabkosten festlegt. Es besteht aus einem gedeckten Call, bei dem ein Teil oder die gesamte erhaltene Prämie für den Kauf eines Put verwendet wird. In diesem Fall erhalten Sie beim Schreiben der Anrufe im Wert von 215 USD im Januar 2020 einen Aufschlag von 19, 90 USD, mit dem Sie die Put-Preise im Wert von 165 USD im Januar 2020 bei 19, 52 USD kaufen können. Bei dieser Strategie besteht für Ihre Aktie das Risiko, dass sie gekündigt wird, wenn sie über 215 US-Dollar notiert. Ihr Abwärtsrisiko ist jedoch auf 165 US-Dollar begrenzt.

Von diesen Strategien ist das Schreiben von Anrufen die einzige, bei der Sie den Zeitwertverlust in Ihren ESOs ausgleichen können, indem Sie den Zeitverfall zu Ihren Gunsten einsetzen. Der Kauf von Puts verschärft das Problem des Zeitverfalls, ist jedoch eine gute Strategie zur Absicherung des Abwärtsrisikos, während das kostensparende Collar nur minimale Kosten verursacht, das Problem des Zeitverfalls der ESO jedoch nicht löst.

Die Quintessenz

ESOs sind eine Form der Eigenkapitalvergütung, die Unternehmen ihren Mitarbeitern und Führungskräften gewähren. Wie bei einer regulären Call-Option gibt ein ESO dem Inhaber das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert - die Aktie des Unternehmens - für einen begrenzten Zeitraum zu einem festgelegten Preis zu erwerben. ESOs sind nicht die einzige Form der Kapitalbeteiligung, aber sie gehören zu den häufigsten.

Es gibt zwei Haupttypen von Aktienoptionen. Incentive-Aktienoptionen, die im Allgemeinen nur wichtigen Mitarbeitern und dem Top-Management angeboten werden, werden in vielen Fällen steuerlich bevorzugt behandelt, da der IRS Gewinne aus solchen Optionen wie langfristigen Kapitalgewinnen behandelt. Nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs) können Mitarbeitern auf allen Ebenen eines Unternehmens sowie Vorstandsmitgliedern und Beratern gewährt werden. Gewinne aus diesen Aktienoptionen, die auch als nicht gesetzliche Aktienoptionen bezeichnet werden, gelten als ordentliches Einkommen und werden als solches besteuert.

Während die Optionsgewährung kein steuerpflichtiges Ereignis ist, beginnt die Besteuerung zum Zeitpunkt der Ausübung und der Verkauf erworbener Aktien löst auch ein anderes steuerpflichtiges Ereignis aus. Die zum Zeitpunkt der Ausübung zu entrichtende Steuer ist ein wesentliches Hindernis für die vorzeitige Ausübung von ESOs.

ESOs unterscheiden sich in vielerlei Hinsicht von börsengehandelten oder börsennotierten Optionen - da sie nicht gehandelt werden, ist ihr Wert nicht leicht festzustellen. Im Gegensatz zu den aufgeführten Optionen verfügen ESOs weder über standardisierte Spezifikationen noch über eine automatische Ausübung. Das Kontrahentenrisiko und das Konzentrationsrisiko sind zwei Risiken, die ESO-Inhaber kennen sollten.

Obwohl ESOs bei der Gewährung von Optionen keinen inneren Wert haben, wäre es naiv anzunehmen, dass sie wertlos sind. Aufgrund ihrer im Vergleich zu den aufgelisteten Optionen langen Restlaufzeit haben ESOs einen erheblichen Zeitwert, der nicht durch frühzeitiges Training verloren gehen sollte.

Trotz der hohen Steuerschuld und des Zeitwertverlusts, die durch vorzeitige Ausübung entstehen, kann dies in bestimmten Fällen gerechtfertigt sein, z. B. wenn ein Cashflow erforderlich ist, eine Portfoliodiversifizierung erforderlich ist, sich die Aktien- oder Marktaussichten verschlechtern oder Aktien geliefert werden müssen eine Absicherungsstrategie mit Calls.

Grundlegende ESO-Absicherungsstrategien umfassen das Schreiben von Calls, das Kaufen von Puts und das Erstellen von kostenlosen Collars. Von diesen Strategien ist das Schreiben von Anrufen die einzige, bei der die Erosion des Zeitwerts in ESOs dadurch ausgeglichen werden kann, dass der Zeitverfall zu seinen Gunsten wirkt.

ESO-Inhaber sollten mit dem Aktienoptionsplan ihres Unternehmens sowie ihrer Optionsvereinbarung vertraut sein, um die darin enthaltenen Beschränkungen und Klauseln zu verstehen. Sie sollten auch ihren Finanzplaner oder Vermögensverwalter konsultieren, um den größtmöglichen Nutzen aus dieser potenziell lukrativen Vergütungskomponente zu ziehen.