Was sind Fed Funds Futures?
Fed Funds-Futures sind Finanzkontrakte, die die Marktmeinung darüber widerspiegeln, wo der tägliche offizielle Bundessatz zum Zeitpunkt des Vertragsablaufs liegen wird. Die Futures-Kontrakte werden an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt und am letzten Geschäftstag eines jeden Monats in bar abgerechnet. Fed Fund Futures können monatlich bis zu 36 Monaten gehandelt werden.
Grundlegendes zu Fed Funds Futures
Fed Funds Futures werden von Banken und Rentenportfoliomanagern zur Absicherung gegen Schwankungen des kurzfristigen Zinsmarktes eingesetzt. Sie sind auch ein gängiges Instrument, mit dem Händler spekulative Positionen zur künftigen Geldpolitik der Federal Reserve einnehmen. Die CME-Gruppe hat ein Tool entwickelt, das Futures-Kontrakte auf Fed Funds verwendet, um die Wahrscheinlichkeit zu bestimmen, mit der die Federal Reserve ihre Geldpolitik auf einer bestimmten Sitzung ändert. Dies hat sich zu einem nützlichen Tool für die Finanzberichterstattung entwickelt.
Die meisten Finanzmärkte sind vom Leitzins der Fed, dem Leitzins der US-Notenbank, betroffen. Die Entwicklung des Fed Funds-Futures-Zinssatzes spiegelt wider, was die Anleger von den politischen Entscheidungsträgern mit dem Zinssatz erwarten.
Der Vertragspreis beträgt 100 abzüglich der effektiven Fed Funds Rate. Beispielsweise wurde der Kontrakt im Dezember 2015 bei 99, 78 gehandelt, was implizierte, dass die Anleger einen Zinssatz von 0, 22% prognostizierten. Aber das war der Monatsdurchschnitt. Im Jahr 2016 wurde der Futures-Kontrakt der Fed Funds für diesen Monat bei 99, 19 gehandelt, was bedeutet, dass der durchschnittliche Zinssatz der Fed Funds für diesen Monat 0, 81% beträgt. Laut Bloomberg spiegelt der Futures-Markt für Fed-Fonds eine Wahrscheinlichkeit von 74% wider, dass die Zentralbank die Zinssätze für den nächsten Monat anhebt, während der CME eine Wahrscheinlichkeit von 73, 6% berechnet, die auf denselben Kontrakten basiert.
Sowohl die Schätzungen von Bloomberg als auch die von CME unterschätzen jedoch die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Märkte im Dezember erholen werden. Dies ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass die Fed die Zinsspanne nach der Finanzkrise von 2008 geändert hat. Anstatt den Geldbetrag im System so zu verändern, dass ein einziger Fed-Leitzins angestrebt wird, der traditionell die Geldpolitik beeinflusst, hat die US-Notenbank in 2008 wechselte von einem Bereich von 0% auf einen Bereich von 0, 25%. Der effektive Leitzins der Fed hat sich seitdem in diesem Bereich bewegt und lag im Durchschnitt bei rund 13, 2 Basispunkten.
Die Berechnung der Zinserhöhung für Terminkontrakte hängt davon ab, ob die Fed zu einem bestimmten Ziel zurückkehrt oder ihre Bandbreite um 25 Basispunkte erhöht. Die Fed wird die neue Bandbreite festlegen, und die Reaktion der Anleger auf die beiden Zinssätze bestimmt die Berechnung der Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs, der durch Futures impliziert wird. Wenn beispielsweise die effektive Fed Funds Rate näher am unteren Ende der Bandbreite der Zentralbank liegt, ist die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs, der durch Fed Funds Futures-Kontrakte impliziert wird, höher. Wenn der effektive Leitzins der Fed um 37, 5 Basispunkte steigt, beträgt die Wahrscheinlichkeit ungefähr 70%. Liegt der effektive Leitzins jedoch im oberen Bereich, ist die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs geringer.
