Hauptzüge
Heute ist ein weiterer Fed-Tag, an dem das Federal Reserve Open Market Committee (FOMC) bekannt gibt, ob der Übernacht-Leitzins angehoben, unverändert gelassen oder gesenkt wird. Die heutige Entscheidung, die Übernachtungspauschale zu verlassen, ist keine große Überraschung. Die Fed sagte, dass sie "geduldig sein werde, da sie festlegt, welche künftigen Anpassungen des Zielbereichs für den Bundessatz angemessen sein könnten", um Vollbeschäftigung und Inflationsziele zu erreichen.
Ich dachte, die wichtigste Aussage der Fed ist, dass sie bereit ist, Anpassungen in ihren Plänen zur Normalisierung der Bilanzen vorzunehmen. Wie jede andere Bank verfügt die Fed über eine Bilanz, die ihre Verbindlichkeiten und Vermögenswerte widerspiegelt. Seit dem Beginn der quantitativen Lockerung im Jahr 2008 kauft die Fed US-amerikanische Staatsanleihen und andere festverzinsliche Instrumente, die sich auf der Aktivseite ihrer Bilanz widerspiegeln (siehe folgende Grafik). Wenn die Fed beginnt, die Billionen Dollar an Anleihen zu verkaufen, die sie besitzt, könnte dies den Preis von Anleihen senken.
Die Anleger sind besorgt über das Potenzial der Fed, Anleihen zu verkaufen und ihre Bilanz zu "normalisieren", da sinkende Anleihepreise zu höheren langfristigen Zinssätzen führen werden. Viele Anleger befürchten, dass steigende langfristige Zinssätze die US-Wirtschaft bremsen würden, da die Kapitalkosten steigen werden, obwohl historische Beweise keine gute Korrelation zwischen diesen beiden Faktoren aufzeigen.
Gouverneursrat der Federal Reserve
Schwellenländer
Unabhängig davon, ob sich alle über die Auswirkungen höherer langfristiger Zinssätze einig sind, wird der gemäßigte Ton in der heutigen Ankündigung der Fed als positiv für Aktien aus den USA und den Schwellenländern gewertet. Niedrigere Zinssätze in den USA sind positiv für die Schwellenländer, da sie den Wert des US-Dollars nach unten drücken sollten, wodurch der Druck der inländischen Schwellenländerwährungen verringert wird.
Wie ich im letzten Monat im Chart Advisor-Newsletter ausgeführt habe, weisen die Schwellenländer (insbesondere China) bereits in den nächsten sechs Monaten eine erhöhte Wahrscheinlichkeit für eine Outperformance auf. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, hat der iShares Emerging Market ETF (EEM) die Performance des Hang Seng-Index widergespiegelt und heute seinen eigenen Double Bottom Breakout bestätigt. Nach meiner Erfahrung kann ein Fibonacci-Retracement - verankert am Hoch des doppelten Bodens und am jüngsten Tief - verwendet werden, um ein zuverlässiges Ziel für das Retracement-Niveau von 161, 8% des Musters bereitzustellen. Ohne den Gegenwind eines steigenden Dollars dürfte es für aufstrebende Aktien viel einfacher sein, ihre früheren Höchststände vom letzten Juli zu erreichen.
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Sitzung des Federal Open Market Committee - FOMC-Sitzung
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Risikoindikatoren: USD
Das Risiko eines steigenden Dollars betrifft nicht nur die Schwellenländer. Ich war sehr besorgt, dass der zinsbullische Dollar von 2018 den US-Industriesektor ruinieren würde. Wenn der Dollar gegenüber den meisten anderen Währungen steigt, bedeutet dies, dass die Exporte von US-Herstellern international weniger wettbewerbsfähig sind. Insofern sehe ich heute zwei positive Entwicklungen. Erstens hat die Fed viel unternommen, um die Händler in Bezug auf die kurzfristigen Zinserhöhungen zu beruhigen, was den Wert des Dollars senken dürfte.
Zweitens bot der heutige Gewinnbericht von The Boeing Company (BA) Herstellern, die besorgt über die Verlangsamung in China und anderen aufstrebenden Märkten waren, viele gute Nachrichten. Boeing übertraf die Schätzungen für die Umsatz- und Ertragsleistung und erreichte einen neuen Rekordumsatz von über 100 Milliarden US-Dollar. Wenn sich Industrieunternehmen nicht in einer Situation befinden, die die Anleger vor dem Gewinn befürchtet hatten, und der Dollar zu fallen beginnt, könnten Industrieunternehmen und andere multinationale Unternehmen ernsthaft unterbewertet werden.
Sie können diese Beziehung, die ich zwischen dem Wert des US-Dollars (Candlesticks) und Industriewerten (blaue Linie, dargestellt durch den SPDR Manufacturing und Industrial ETF, XLI) diskutiert habe, in der folgenden Grafik sehen. Das umgekehrte Verhältnis ist nicht perfekt, aber historisch gesehen geht ein Anstieg des US-Dollars wie der von 2018 in der Regel mit einer Abwertung der Industriewerte und wirtschaftlicher Unsicherheit einher. Ähnliches ereignete sich 2014 kurz vor der "Ergebnisrezession" von 2015.
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Der Unterschied zwischen Optionen und Futures
Die Quintessenz
Diese Ertragssaison sieht weiterhin besser aus als erwartet, aber ich bin immer noch gespannt, wie die Verbraucheraktien aussehen, wenn der Großteil dieser Berichte Anfang nächsten Monats veröffentlicht wird, bevor die Entwarnung vollständig einsetzt. In der Zwischenzeit werde ich die kommenden Newsletter von Chart Advisor nutzen, um Ölaktien und -versorger näher zu betrachten, während sich die Lage in Venezuela weiterentwickelt und der sogenannte "Polar Vortex" die Nachfrage nach Energie und Rohstoffen im gesamten Mittleren Westen steigert. Kurzfristig könnten sich für risikotolerante Anleger in diesen beiden Aktienkategorien einige interessante Chancen ergeben.
