Was ist eine Go-Shop-Zeit?
Eine Go-Shop-Periode ist eine Bestimmung, die es einer Aktiengesellschaft ermöglicht, konkurrierende Angebote aufzusuchen, auch nachdem sie bereits ein festes Kaufangebot erhalten hat. Das ursprüngliche Angebot fungiert dann als Grundlage für möglicherweise bessere Angebote. Die Dauer einer Go-Shop-Zeit beträgt in der Regel ein bis zwei Monate.
Die zentralen Thesen
- Go-Shop-Zeiten sind in der Regel ein bis zwei Monate, in denen ein erworbenes Unternehmen selbst einkaufen kann, um ein besseres Angebot zu erhalten. Nach den Bestimmungen für den Go-Shop kann der Erstbieter in der Regel mit konkurrierenden Angeboten mithalten, und wenn das Unternehmen an einen anderen Käufer verkauft wird, erhält er in der Regel eine Auflösungsgebühr. Eine No-Shop-Bestimmung bedeutet, dass das Unternehmen das Geschäft nicht aktiv einkaufen kann, einschließlich potenziellen Käufern Informationen anbieten oder andere Angebote einholen.
So funktioniert eine Go-Shop-Zeit
Die Go-Shop-Periode soll dem Verwaltungsrat helfen, seine treuhänderische Pflicht gegenüber den Aktionären zum bestmöglichen Preis zu erfüllen. Go-Shop-Vereinbarungen können dem Erstbieter die Möglichkeit geben, mit jedem besseren Angebot des Unternehmens übereinzustimmen, zahlen dem Erstbieter jedoch normalerweise eine reduzierte Auflösungsgebühr, wenn das Zielunternehmen von einem anderen Unternehmen gekauft wird.
In einem aktiven Umfeld für Fusionen und Übernahmen (M & A) kann es vernünftig sein zu glauben, dass sich andere Bieter melden könnten. Kritiker behaupten jedoch, dass Go-Shop-Perioden für den Verwaltungsrat kosmetisch sind. Sie sollen den Anschein erwecken, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln, führen jedoch selten zu zusätzlichen Angeboten, da sie anderen potenziellen Käufern nicht genügend Zeit für die Durchführung geben Sorgfalt auf das Zielunternehmen. Historische Daten haben gezeigt, dass ein sehr kleiner Teil der Erstgebote zu Gunsten neuer Gebote während der Go-Shop-Zeiten abgegeben wird.
Go-Shop vs. No-Shop
Eine Go-Shop-Phase ermöglicht es dem erworbenen Unternehmen, nach einem besseren Angebot zu suchen. Die No-Shop-Frist gewährt dem Erwerber keine solche Option. Bei einer No-Shop-Rückstellung müsste das erworbene Unternehmen eine Auflösungsgebühr zahlen, wenn es sich nach Abgabe des Angebots für den Verkauf an ein anderes Unternehmen entscheidet.
Microsoft kündigte an, LinkedIn 2012 für 26, 2 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Diese Transaktion beinhaltete eine Abwicklungsgebühr, die gezahlt worden wäre, wenn LinkedIn sich für den Verkauf an ein anderes Unternehmen entschieden hätte. Die vorläufige Vereinbarung zwischen den beiden hatte jedoch keine Bestimmung. Wenn LinkedIn einen anderen Käufer finden würde, müsste Microsoft eine Auflösungsgebühr von 725 Millionen US-Dollar zahlen.
No-Shop-Bestimmungen bedeuten, dass das Unternehmen den Deal nicht aktiv einkaufen kann - das heißt, potenziellen Käufern Informationen anbieten, Initiativgespräche mit Käufern führen, unter anderem Vorschläge einholen. Unternehmen können jedoch im Rahmen ihrer Treuepflicht auf unaufgeforderte Angebote reagieren. Der Status Quo bei vielen M & A-Transaktionen ist, dass keine Geschäfte abgewickelt werden.
Kritik an Go-Shop-Perioden
Eine Go-Shop-Periode liegt in der Regel vor, wenn das verkaufende Unternehmen privat ist und der Käufer eine Wertpapierfirma wie Private Equity ist. Oder sie werden bei Go-Private-Transaktionen immer beliebter, bei denen ein öffentliches Unternehmen über ein Leveraged Buyout (LBO) verkauft. Eine Go-Shop-Phase führt jedoch selten dazu, dass ein anderer Käufer hinzukommt.
