Was ist eine Greenshoe-Option?
Eine Greenshoe-Option ist eine Mehrzuteilungsoption. Im Rahmen eines Börsengangs (IPO) ist dies eine Bestimmung in einer Zeichnungsvereinbarung, die dem Zeichner das Recht einräumt, mehr Aktien als ursprünglich vom Emittenten geplant zu verkaufen, wenn die Nachfrage nach einer Wertpapieremission höher als erwartet ausfällt.
Greenshoe Option
Grundlagen einer Greenshoe-Option
Überzuteilungsoptionen werden als Greenshoe-Optionen bezeichnet, da die Green Shoe Manufacturing Company (jetzt Teil von Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) im Jahr 1919 als erste diese Art von Option ausgegeben hat. Eine Greenshoe-Option bietet zusätzliche Preisstabilität für ein Sicherheitsproblem, da der Underwriter das Angebot erhöhen und Preisschwankungen ausgleichen kann. Es ist die einzige Art von Preisstabilisierungsmaßnahme, die von der Securities and Exchange Commission (SEC) zugelassen wird.
Die zentralen Thesen
- Eine Greenshoe-Option ist eine Mehrzuteilungsoption im Rahmen eines Börsengangs. Eine Greenshoe-Option wurde erstmals von der Green Shoe Manufacturing Company (jetzt Teil von Wolverine World Wide, Inc.) verwendet. Mit Greenshoe-Optionen können Zeichner in der Regel bis zu 15% verkaufen. mehr Aktien als der ursprüngliche Ausgabebetrag. Greenshoe-Optionen sorgen für Preisstabilität und Liquidität. Greenshoe-Optionen bieten Kaufkraft für Short-Positionen bei fallenden Kursen, ohne das Risiko, Aktien kaufen zu müssen, wenn der Preis steigt.
Praktische Funktionsweise von Greenshoe-Optionen
Mit Greenshoe-Optionen können Zeichner in der Regel bis zu 30 Tage nach dem Börsengang bis zu 15% mehr Anteile als der vom Emittenten festgelegte ursprüngliche Betrag verkaufen, wenn die Nachfragebedingungen dies rechtfertigen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise die Zeichner anweist, 200 Millionen Aktien zu verkaufen, können die Zeichner durch Ausübung einer Greenshoe-Option weitere 30 Millionen Aktien ausgeben (200 Millionen Aktien x 15%). Da Underwriter ihre Provision als Prozentsatz des Börsengangs erhalten, haben sie den Anreiz, ihn so groß wie möglich zu gestalten. Der Prospekt, den das emittierende Unternehmen vor dem Börsengang bei der SEC einreicht, gibt den tatsächlichen Prozentsatz und die Bedingungen im Zusammenhang mit der Option an.
Underwriter verwenden Greenshoe-Optionen auf zwei Arten. Erstens, wenn der Börsengang erfolgreich ist und der Aktienkurs steigt, üben die Underwriter die Option aus, kaufen die zusätzlichen Aktien zum festgelegten Preis vom Unternehmen und geben diese Aktien gewinnbringend an ihre Kunden aus. Fängt der Kurs hingegen an zu fallen, kaufen sie die Aktien vom Markt zurück, anstatt die Leerverkaufsposition des Unternehmens zu decken, und unterstützen die Aktie dabei, ihren Kurs zu stabilisieren.
Einige Emittenten ziehen es unter bestimmten Umständen vor, keine Greenshoe-Optionen in ihre Zeichnungsvereinbarungen aufzunehmen, z. B. wenn der Emittent ein bestimmtes Projekt mit einem festen Betrag finanzieren möchte und kein zusätzliches Kapital benötigt.
Reales Beispiel für Greenshoe-Optionen
Ein bekanntes Beispiel für eine Greenshoe-Option bei der Arbeit war der Börsengang von Facebook Inc. (FB) im Jahr 2012.
Das von Morgan Stanley (MS) geleitete Zeichnungskonsortium hat mit Facebook, Inc. vereinbart, 421 Millionen Aktien zu 38 USD je Aktie abzüglich einer Zeichnungsgebühr von 1, 1% zu erwerben. Das Konsortium verkaufte jedoch mindestens 484 Millionen Aktien an Kunden - 15% über der ursprünglichen Zuteilung, wodurch eine Short-Position von 63 Millionen Aktien entstand.
Wenn Facebook-Aktien kurz nach der Notierung über dem Börsenkurs von 38 USD gehandelt hätten, hätte das Underwriting-Syndikat die Greenshoe-Option ausgeübt, die 63 Millionen Aktien von Facebook zu 38 USD zu kaufen, um ihre Short-Position zu decken und zu vermeiden, die Aktien zu einem höheren Preis zurückkaufen zu müssen auf dem Markt.
Da die Facebook-Aktie jedoch kurz nach Handelsbeginn unter den IPO-Kurs fiel, deckte das Underwriting-Syndikat seine Short-Position, ohne die Greenshoe-Option bei oder um 38 USD auszuüben, um den Kurs zu stabilisieren und vor steileren Kursverlusten zu schützen.
