Was sind homogene Erwartungen?
Homogene Erwartungen sind eine Annahme, die in der Modern Portfolio Theory (MPT) von Harry Markowitz zum Ausdruck kommt, dass alle Anleger die gleichen Erwartungen haben und in einer bestimmten Situation die gleichen Entscheidungen treffen.
Die zentralen Thesen
- Homogene Erwartungen sind in der modernen Portfoliotheorie die Annahme, dass alle Anleger in einer bestimmten Situation dasselbe erwarten und identische Entscheidungen treffen. Dabei wird davon ausgegangen, dass die Anleger rationale Akteure sind und von nichts anderem als den Tatsachen der vorliegenden Angelegenheit beeinflusst werden. Kritiker haben dies in Frage gestellt Annahme, dass Menschen und Investoren nicht immer rational sind und unterschiedliche Wahrnehmungen und Ziele haben, die sich auf ihre Denkprozesse auswirken.
Homogene Erwartungen verstehen
MPT, von Harry Markowitz in seiner Arbeit "Portfolio Selection" aus dem Jahr 1952 als Pionier entwickelt, ist eine Theorie, die mit dem Nobelpreis ausgezeichnet wurde. Es handelt sich um ein Anlagemodell, das darauf ausgelegt ist, die Rendite zu maximieren und gleichzeitig das geringstmögliche Risiko einzugehen. MPT geht davon aus, dass alle Anleger risikoavers sind und dass das Risiko ein wesentlicher Bestandteil einer höheren Rendite ist.
Markowitz argumentierte, dass die Lösung ein Portfolio aus mehreren Assets aufbaut. Wenn Vermögenswerte, die als risikoreich gelten, wie z. B. Aktien mit geringer Marktkapitalisierung, nebeneinander platziert werden, ändert sich das Risikoprofil und gleicht alles aus, da sich jede Anlageklasse während eines Marktzyklus unterschiedlich verhält.
Der Theorie zufolge sind beim Aufbau eines Portfolios vier Schritte erforderlich:
- Wertpapierbewertung: Beschreibung verschiedener Vermögenswerte in Bezug auf erwartete Renditen und Risiken. Asset Allocation: Verteilung verschiedener Anlageklassen innerhalb des Portfolios. Portfoliooptimierung: Abstimmung von Risiko und Rendite im Portfolio. Performancemessung: Aufteilung der Wertentwicklung jedes Vermögenswerts in marktbezogene und branchenbezogene Klassifizierungen.
Homogene Erwartungen sind ein Kernprinzip von MPT. Grundsätzlich wird davon ausgegangen, dass alle Anleger die gleichen Erwartungen hinsichtlich der für die Entwicklung effizienter Portfolios verwendeten Inputs haben, einschließlich Anlagerenditen, Varianzen und Kovarianzen.
Beispiel für homogene Erwartungen
Entsprechend den homogenen Erwartungen wählen Anleger den Plan mit der höchsten Rendite, wenn ihnen mehrere Anlagepläne mit unterschiedlichen Renditen und einem bestimmten Risiko angezeigt werden. Wenn Anlegern alternativ Pläne mit unterschiedlichen Risiken und gleichen Erträgen angezeigt werden, wählen sie den Plan mit dem geringsten Risiko aus.
Wie Sie hier sehen können, basiert die homogene Erwartungsannahme auf der Theorie, dass Investoren rationale Akteure sind. Sie alle denken gleich und werden von nichts anderem als den Tatsachen der vorliegenden Sache beeinflusst. Dies ist auch eine Grundannahme vieler klassischer Wirtschaftstheorien .
Vorteile homogener Erwartungen
Die MPT- und homogene Erwartungstheorie von Markowitz hat die Anlagestrategien revolutioniert und die Bedeutung von Anlageportfolios, Risiken und den Beziehungen zwischen Wertpapieren und Diversifikation hervorgehoben.
Viele Anleger vermeiden den Versuch, den Markt zeitlich zu steuern, und ziehen es vor, Wertpapiere zu kaufen und diese dann langfristig zu halten, was als Buy-and-Hold-Strategie bezeichnet wird. Der für Markowitz bekannte Ansatz einer ausgewogenen Asset Allocation hat dazu beigetragen, robuste Portfolios aufzubauen.
Kritik an homogenen Erwartungen
MPT hat auch viel Gegenreaktion angezogen. Annahmen zu treffen ist immer gefährlich und homogene Erwartungen machen viele von ihnen.
Die Theorie besagt, dass Märkte immer effizient sind und dass Anleger alle gleich denken. Studien zur Behavioral Finance haben diese Prämisse in Frage gestellt und argumentiert, dass Menschen und Investoren nicht immer rational sind und unterschiedliche Wahrnehmungen und Ziele haben, die sich auf ihre Denkprozesse auswirken.
MPT stuft Anleger als gleich ein, was darauf hindeutet, dass alle Anleger die Rendite maximieren möchten, ohne unnötige Risiken einzugehen, die erwarteten Renditen zu verstehen, Provisionen bei Entscheidungen nicht zu berücksichtigen und auf dieselben Informationen zugreifen können. Die Geschichte hat gezeigt, dass dies nicht immer der Fall ist, was die Gültigkeit von MPT und seines Kernsatzes in Frage stellt: den Begriff der homogenen Erwartungen.
