Zum 28. Januar 2015 war der US-Dollar an den globalen Devisenmärkten führend, wobei 16 Hauptwährungen seit Anfang 2014 gegenüber dem Greenback um durchschnittlich fast 11% gesunken sind. In diesem Zeitraum waren die Wertentwicklungen am höchsten Die gegenüber dem Dollar am häufigsten gehandelten Währungen waren: Euro -17, 4%, Kanadischer Dollar -14, 2%, Australischer Dollar -10, 8%, Japanischer Yen -10, 7% und Britisches Pfund -8, 4%. Infolgedessen stieg der US-Dollar-Index, der den Wert des Dollars gegenüber den Währungen von sechs großen Handelspartnern misst, Anfang 2015 auf den höchsten Stand seit über 11 Jahren.
Die Tatsache, dass sich der unerbittliche Aufschwung des Dollars auf die US-Wirtschaft auswirkt, ist unbestreitbar. Aber sind die Auswirkungen insgesamt positiv oder negativ? Diese Debatte wurde in den Vordergrund gerückt, als eine Reihe von US-Unternehmen auf die Auswirkungen des starken Dollars auf ihre Gewinne im Januar 2015 aufmerksam gemacht wurden. Hier ist eine Aufschlüsselung der Auswirkungen der Aufwertung des Dollars auf verschiedene Aspekte der Wirtschaft:
Verbraucher
Die Verbraucherausgaben machen ungefähr 70% der US-Wirtschaft aus, und ein stärkerer Dollar ist ein Nettogewinn für diesen Hauptantrieb der Wirtschaft. Das macht Importe billiger, also sollte alles, von Nudeln bis zu Luxusautos, weniger kosten. Eine europäische Luxuslimousine, die 70.000 Dollar kostete, als jeder Euro 1, 40 Dollar einbrachte, sollte 57.500 Dollar kosten, wenn der Dollar anschließend aufgewertet wurde und der Euro jetzt nur noch 1, 15 Dollar wert war. Der stärkere Dollar verteuert auch die US-Exporte, weshalb ein Überangebot an im Inland hergestellten Waren auch zu niedrigeren Preisen führen sollte.
Billigere Konsumgüter würden den Amerikanern ein höheres verfügbares Einkommen bescheren und somit mehr Geld für unterhaltsame Dinge wie Einkaufen, Essen gehen, Unterhaltung und Urlaub ausgeben. Bestimmte Wirtschaftszweige, die von diesem Kaufrausch profitieren würden, sind Einzelhändler, Restaurants, Kasinos, Reiseunternehmen, Fluggesellschaften und Kreuzfahrtunternehmen. Eine stärkere Inlandsnachfrage trägt auch dazu bei, die nachteiligen Auswirkungen eines starken Dollars auf die US-Tourismusbranche zu verringern, da die Zahl der Besucher aus Übersee erheblich sinkt, da das höhere Greenback das Reisen in die USA und den Urlaub in den USA verteuert.
Insgesamt : Positive Auswirkungen auf die Basiskonsumgüter- und Nicht-Basiskonsumgüterbranche.
Industrie
Die Auswirkungen des stärkeren Dollars auf die Industrie sind uneinheitlich. Beispielsweise werden die meisten globalen Rohstoffe in US-Dollar bepreist, sodass ein stärkeres Greenback die Auslandsnachfrage verringern und somit die Einnahmen und die Rentabilität der US-Rohstoffproduzenten beeinträchtigen kann. Die produzierenden Unternehmen sind vom steigenden Dollar besonders stark betroffen, da sie auf einem globalen Markt konkurrieren müssen und eine um 5% stärkere Landeswährung einen erheblichen Einfluss auf ihre Wettbewerbsfähigkeit haben kann.
Auf der anderen Seite kommt ein aufwertender Dollar Unternehmen zugute, die eine große Menge an Maschinen und Ausrüstungen importieren, wie Maschinenbauer und Industrieunternehmen, da diese nun in Dollar weniger kosten würden.
Der stärkere Dollar bietet den größten Vorteil für Unternehmen, die den größten Teil ihrer Waren importieren, aber im Inland verkaufen, da ihre Umsatzerlöse von einer robusten Inlandsnachfrage und geringeren Inputkosten profitieren.
Umgekehrt wären Umsatz und Ergebnis zahlreicher US-amerikanischer multinationaler Unternehmen, die ihre Produkte und Dienstleistungen weltweit verkaufen, vom stärkeren Dollar betroffen. Pharmazeutika und Technologie sind zwei Sektoren, in denen US-amerikanische Unternehmen weltweit stark vertreten sind, weshalb sie erheblich von einem steigenden Greenback betroffen sind.
Im Januar 2015 wurden einige der größten US-Unternehmen wie Microsoft Corp. (MSFT), Procter & Gamble Co. (PG), EI DuPont De Nemours & Co (DD), Pfizer Inc. (PFE) und Bristol-Myers Squibb gegründet Co. (BMY) sagte, dass Wechselkursschwankungen (dh der starke Dollar) den Umsatz verringern würden - in einigen Fällen sogar um 5 Prozentpunkte - und sich auch negativ auf das Ergebnis auswirken würden. Unternehmen wie Apple Inc. (AAPL) (das mehr als die Hälfte seines Umsatzes außerhalb der USA erzielt) und Honeywell International Inc. (HON) konnten jedoch den größten Teil der Auswirkungen des stärkeren Dollars durch rechtzeitige Währungsabsicherungen abfedern.
Insgesamt : Negative Auswirkungen auf multinationale Unternehmen, Hersteller und Ressourcenproduzenten.
Internationaler Handel und Kapitalströme
Währungsschwankungen wirken sich am stärksten auf den internationalen Handel aus, wodurch Importe billiger und Exporte teurer werden. Mit der Zeit wird ein stärkerer US-Dollar dazu beitragen, das Handelsbilanzdefizit zu vergrößern, was den Dollar allmählich unter Druck setzen und nach unten ziehen wird.
In Bezug auf die Kapitalflüsse hat ein stärkerer Dollar möglicherweise nur geringe Auswirkungen auf ausländische Direktinvestitionen (ADI) in die USA, die lange Zeit zu den weltweit wichtigsten Investitionszielen gehörten. Internationale Unternehmen investierten 2013 236 Milliarden US-Dollar in die USA. Dies entspricht einer Steigerung von 35% gegenüber 2012 und ist damit der größte Empfänger von ausländischen Direktinvestitionen in diesem Jahr. Direktinvestitionen sind in der Regel langfristige Investitionen, die Jahrzehnte andauern, und ausländische Unternehmen, die von der Dynamik und dem enormen Potenzial des US-Marktes angezogen werden, sind möglicherweise bereit, das stärkere Greenback in Kauf zu nehmen.
Der stärkere Dollar macht es auch für US-Unternehmen billiger, im Ausland entweder in Sachwerte oder in ausländische Unternehmen zu investieren, was zu höheren Kapitalabflüssen führt. Grenzüberschreitende Fusionen und Übernahmen von US-Unternehmen können in Zeiten starker Dollarkurse zunehmen, insbesondere dann, wenn die US-Kapital- und Aktienmärkte nahezu Allzeithochs erreichen (da amerikanische Unternehmen ihre hohen Aktienkurse als Währung für Akquisitionen verwenden können)., wie es Anfang 2015 der Fall war.
Ausländische Portfolioinvestitionen (FPI) in die USA könnten in einer Zeit der Dollarstärke ebenfalls zunehmen, da dies im Allgemeinen mit einer robusten US-Wirtschaftsexpansion zusammenfällt. Ein aufwertender Dollar würde die Rendite von US-Anlagen steigern, ein attraktives Angebot für internationale Investoren.
Insgesamt : Positiv für Importe, negativ für Exporte, neutral für Kapitalflüsse.
Finanzmärkte
Die Auswirkungen eines stärkeren Dollars auf die Finanzmärkte sind ebenfalls uneinheitlich. Die vielleicht direkteste Auswirkung eines steigenden Greenbacks ist seine nachteilige Auswirkung auf die Unternehmensgewinne. Dies war ein wesentlicher Grund, warum der S & P 500 im Januar 2015 den größten Rückgang seit Jahresbeginn verzeichnete.
Wie bereits erwähnt, erhöht die Aussicht, dass die Anlagerendite durch eine steigende Währung gestärkt wird, auch den Reiz von US-Treasuries (und anderen festverzinslichen Instrumenten) für ausländische Anleger, sofern das Risiko höherer Zinssätze nicht wesentlich ist. Diese Nachfrage in Übersee trägt dazu bei, die langfristigen US-Zinssätze niedrig zu halten, was wiederum zur Belebung der Wirtschaft beiträgt. Beachten Sie, dass ein stärkerer Dollar auch die "importierte" Inflation begrenzt, was eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve weniger zwingend erscheinen lässt.
Ein Bereich der Weltwirtschaft, in dem der stärkere Dollar Chaos anrichten kann, befindet sich in Schwellenländern. Gelegentlich kann ein stetig steigender Greenback dazu führen, dass die Währungen der Schwellenländer aufgrund der Besorgnis über die Leistungsbilanzdefizite und die wirtschaftlichen Aussichten dieser Länder nachgeben. Durch den Kursverfall der Währungen nehmen die Verbindlichkeiten der Regierungen und Unternehmen in Schwellenländern in US-Dollar stark zu, was zu einer Abwärtsspirale führt, die nur schwer zu stoppen ist. Dies kann manchmal zu einer umfassenden Katastrophe wie der asiatischen Finanzkrise von 1997 führen. In einer zunehmend vernetzten Weltwirtschaft kann das Risiko, dass der Dollar eine Krise in einem Teil der Welt auslöst, die eine Ansteckung der Finanzmärkte auslöst, nicht unterschätzt oder ignoriert werden.
Insgesamt : Negativ für die Unternehmensgewinne in den USA, negativ für die Schulden der Schwellenländer.
Die Quintessenz
Der steigende US-Dollar ist für die US-Wirtschaft positiv, da eine robuste Konsumnachfrage und eine gedämpfte Inflation zu einem starken Wirtschaftswachstum führen und negative Effekte wie die Auswirkungen auf die Exporte und die Unternehmensgewinne ausgleichen.
