Bargeld ist die Lebensader eines Unternehmens. Wenn sich diese Lebensader verschlechtert, verschlechtert sich auch die Fähigkeit des Unternehmens, Geschäfte zu finanzieren, wieder zu investieren und Kapitalanforderungen und Zahlungen zu erfüllen. Um Investitionsentscheidungen treffen zu können, ist es wichtig, den Cashflow eines Unternehmens zu verstehen. Ein guter Weg, um die Cashflow-Aussichten eines Unternehmens zu beurteilen, ist ein Blick auf das Working Capital Management (WCM).
Was ist Betriebskapital?
Das Betriebskapital bezieht sich auf die liquiden Mittel, die ein Unternehmen für den täglichen Betrieb oder insbesondere für die Finanzierung der Umwandlung von Rohstoffen in Fertigerzeugnisse benötigt, die das Unternehmen gegen Entgelt verkauft. Zu den wichtigsten Positionen des Betriebskapitals zählen Lagerbestände, Forderungen und Verbindlichkeiten. Analysten untersuchen diese Punkte auf Anzeichen für Effizienz und Finanzkraft eines Unternehmens.
Nehmen wir einen simplen Fall: Ein kleines Unternehmen mit Spaghettisauce verwendet 100 US-Dollar, um seinen Bestand an Tomaten, Zwiebeln, Knoblauch, Gewürzen usw. aufzubauen. Eine Woche später setzt das Unternehmen die Zutaten zu Sauce zusammen und versendet sie. Eine Woche später kommen die Schecks von Kunden an. Diese 100 US-Dollar, die seit zwei Wochen gebunden sind, sind das Betriebskapital des Unternehmens. Je schneller das Unternehmen die Spaghettisauce verkauft, desto eher kann das Unternehmen neue Zutaten kaufen, aus denen mehr Soße mit Gewinn verkauft wird. Wenn die Zutaten einen Monat lang im Inventar sind, ist das Bargeld des Unternehmens gebunden und kann nicht für das Wachstum des Geschäfts verwendet werden. Noch schlimmer ist, dass das Unternehmen in Geldnot geraten kann, wenn es seine Rechnungen bezahlen und Investitionen tätigen muss. Das Betriebskapital bleibt auch hängen, wenn Kunden ihre Rechnungen nicht pünktlich bezahlen oder Lieferanten zu schnell oder nicht schnell genug bezahlt werden.
Je besser ein Unternehmen sein Betriebskapital verwaltet, desto weniger muss es Kredite aufnehmen. Selbst Unternehmen mit Liquiditätsüberschüssen müssen das Betriebskapital verwalten, um sicherzustellen, dass diese Überschüsse so angelegt werden, dass für die Anleger angemessene Renditen erzielt werden.
Nicht alle Unternehmen sind gleich
Einige Unternehmen sind von Natur aus besser aufgestellt als andere. Versicherungsunternehmen erhalten beispielsweise Prämienzahlungen im Voraus, bevor sie Zahlungen leisten müssen. Versicherungsunternehmen haben jedoch einen unvorhersehbaren Mittelabfluss, wenn Ansprüche eingehen.
Normalerweise muss sich ein großer Einzelhändler wie Wal-Mart Stores Inc. (WMT) keine Gedanken über Forderungen machen: Kunden zahlen für Waren vor Ort. Vorräte stellen das größte Problem für Einzelhändler dar; Daher müssen sie strenge Inventarprognosen durchführen, da sie sonst in kurzer Zeit aus dem Geschäft geraten können.
Der zeitliche Ablauf und die Zahlungsschwierigkeiten können schwerwiegende Probleme aufwerfen. Beispielsweise verursachen produzierende Unternehmen erhebliche Vorlaufkosten für Material und Arbeitskräfte, bevor sie eine Zahlung erhalten. Meistens essen sie mehr Geld als sie generieren.
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Anleger sollten Unternehmen bevorzugen, die Wert auf Supply Chain Management legen, um sicherzustellen, dass die Handelsbedingungen optimiert werden. Days-Sales-Outstanding, kurz DSO, ist ein gutes Indiz für das Working-Capital-Management. DSO gibt einen groben Überblick über die Anzahl der Tage, die ein Unternehmen benötigt, um die Zahlung nach einem Verkauf einzuziehen. Hier ist die einfache Formel:
Forderungen / Jahresumsatz / 365 Tage
Steigendes DSO ist ein Anzeichen für Probleme, da es zeigt, dass ein Unternehmen länger braucht, um seine Zahlungen einzuziehen. Dies deutet darauf hin, dass das Unternehmen nicht über genügend liquide Mittel verfügt, um kurzfristige Verpflichtungen zu finanzieren, da sich der Cash-Zyklus verlängert. Ein Anstieg bei DSO ist noch besorgniserregender, insbesondere für Unternehmen, die ohnehin wenig Geld haben.
Die Lagerumschlagsquote bietet ein weiteres gutes Instrument zur Beurteilung der Wirksamkeit von WCM. Die Bestandsquote zeigt, wie schnell / oft Unternehmen ihre Waren komplett aus den Regalen holen können. Die Inventarquote sieht folgendermaßen aus:
Verkaufskosten (COGS) / Lagerbestand
Im Großen und Ganzen ist eine hohe Lagerumschlagsquote gut für das Geschäft. Produkte, die im Regal stehen, verdienen kein Geld. Zugegeben, eine Erhöhung der Quote kann ein positives Zeichen sein, was darauf hindeutet, dass das Management in Erwartung eines Umsatzanstiegs vorzeitig Lagerbestände aufbaut.
Für Investoren ist die Lagerumschlagsquote eines Unternehmens am besten im Lichte seiner Konkurrenten zu sehen. In einem bestimmten Sektor, in dem es zum Beispiel üblich ist, dass ein Unternehmen sechs Mal im Jahr komplett ausverkauft und aufgestockt wird, ist ein Unternehmen, das eine Umsatzquote von vier erzielt, eine Underperformance.
Unternehmen wie der Computergigant Dell haben früh erkannt, dass eine gute Möglichkeit zur Steigerung des Shareholder Value darin besteht, das Working Capital Management zu verbessern. Das erstklassige Supply-Chain-Management-System des Unternehmens sorgte dafür, dass DSO niedrig blieb. Durch die Verbesserung des Lagerumschlags konnte der Cashflow gesteigert werden, wobei das Liquiditätsrisiko fast vollständig beseitigt wurde. Dell verfügt über mehr Barmittel in der Bilanz, die an die Aktionäre oder Fonds-Wachstumspläne verteilt werden können.
Das außergewöhnliche Working Capital-Management von Dell übertraf mit Sicherheit diejenigen der Top-Führungskräfte, die sich nicht genug Gedanken über die Kernprobleme von WCM machten. Einige CEOs sehen in der Aufnahme und Erhöhung von Eigenkapital häufig die einzige Möglichkeit, den Cashflow anzukurbeln. In anderen Fällen verfolgen diese Managementteams angesichts einer Liquiditätskrise, anstatt die Umschlagshäufigkeit der Lagerbestände zu korrigieren und die DSO zu reduzieren, zügellose Kostensenkungen und Umstrukturierungen, die später zu Problemen führen können.
Fazit
Geld ist König - besonders in einer Zeit, in der das Sammeln von Spenden schwieriger ist als je zuvor. Ein Versehen zuzulassen, ist ein Versehen, dem Anleger nicht vergeben sollten. Durch die Analyse des Betriebskapitals eines Unternehmens kann ein hervorragender Einblick in den Umgang mit Barmitteln und in die Wahrscheinlichkeit gewonnen werden, dass ein Unternehmen zur Finanzierung des Wachstums und zur Steigerung des Unternehmenswerts zur Verfügung steht.
