Was ist ein Accelerated Bookbuild?
Ein beschleunigter Bookbuild ist eine Form des Angebots an den Aktienkapitalmärkten. Es geht darum, Aktien in kurzer Zeit ohne oder mit nur geringem Marketing anzubieten. Der Bookbuild des Angebots ist in ein oder zwei Tagen sehr schnell erledigt. Underwriter können manchmal einen Mindestpreis garantieren und Verkaufserlöse an die Firma abliefern.
Grundlegendes zu Accelerated Bookbuild
Ein beschleunigter Bookbuild wird oft verwendet, wenn ein Unternehmen eine sofortige Finanzierung benötigt. In diesem Fall kommt eine Fremdfinanzierung nicht in Frage. Dies kann der Fall sein, wenn ein Unternehmen ein Angebot zum Erwerb eines anderen Unternehmens unterbreiten möchte. Vereinfacht ausgedrückt kann ein Unternehmen, wenn es aufgrund seiner hohen Schuldenverpflichtungen nicht in der Lage ist, eine zusätzliche Finanzierung für ein kurzfristiges Projekt oder eine Akquisition zu erhalten, einen alternativen Weg einschlagen, um eine schnelle Finanzierung vom Aktienmarkt durch einen Prozess zu erhalten, der als beschleunigtes Bookbuild bezeichnet wird.
Bookbuilding ist der Prozess der Wertpapierpreisermittlung, bei dem die Nachfrage der Anleger nach Aktien während eines Börsengangs oder in anderen Emissionsphasen generiert und aufgezeichnet wird. Das emittierende Unternehmen beauftragt eine Investmentbank als Underwriter. Der Zeichner bestimmt die Preisspanne des Wertpapiers und sendet den Entwurf des Prospekts an mehrere Anleger. Die Anleger bieten die Anzahl der Aktien, die sie zu kaufen bereit sind, in Anbetracht der Preisspanne. Das Buch ist für einen festen Zeitraum geöffnet, in dem der Bieter den angebotenen Preis ändern kann. Nach einer festgelegten Zeitspanne wird das Buch geschlossen, und der Gesamtbedarf für die Emission kann bewertet werden, sodass ein Wert auf das Wertpapier gelegt wird. Der gewählte Endpreis ist einfach der gewichtete Durchschnitt aller Gebote, die beim Investmentbanker eingegangen sind.
Bei einem beschleunigten Bookbuild ist die Angebotsfrist nur ein oder zwei Tage lang und mit wenig bis gar keinem Marketing geöffnet. Mit anderen Worten, die Zeit zwischen Preisfestlegung und Ausstellung beträgt 48 Stunden oder weniger. Ein beschleunigter Bookbuild wird häufig über Nacht implementiert, wobei das emittierende Unternehmen eine Reihe von Investmentbanken kontaktiert, die am Abend vor der beabsichtigten Platzierung als Underwriter fungieren können. Der Emittent bittet in einem auktionstypischen Verfahren um Gebote und vergibt den Zeichnungsvertrag an die Bank, die den höchsten Back-Stop-Preis festlegt. Der Underwriter unterbreitet den Vorschlag mit der Preisspanne institutionellen Anlegern. Tatsächlich erfolgt die Platzierung bei Anlegern über Nacht, wobei der Wertpapierkurs meist innerhalb von 24 bis 48 Stunden erfolgt.
Der Anteil der beschleunigten Bookbuilds am Gesamtangebot ist in den letzten Jahren dramatisch gestiegen. Dies liegt in erster Linie daran, dass etablierte Institute schnell Kapital beschaffen können, indem sie das Marktrisiko zwischen dem Emittenten oder Anteilseigner und dem Zeichnungsinstitut aufteilen. Ein beschleunigter Bookbuild ist jedoch nicht risikofrei, da die für die Due Diligence eines Angebots zur Verfügung stehende Zeit verkürzt wird. Daher müssen sich Lead Manager auf die Erfahrung verlassen, um das Angebot zunächst schnell zu bewerten und in der darauf folgenden Phase, in der sie Angebote von erstklassigen Finanzinstituten erhalten, dem Markt zu vertrauen, um den genauen Preis zu bestimmen.
Die zentralen Thesen
- Accelerated Bookbuilding ist eine Form des Angebots, bei der Unternehmen institutionellen Anlegern innerhalb eines sehr kurzen Zeitfensters, das in der Regel zwischen 24 und 48 Stunden dauert, Aktien anbieten schnell, während das Risiko zwischen ihnen und den Zeichnern aufgeteilt wird.
Beispiel für beschleunigtes Bookbuilding
2017 verkaufte der Staatsfonds GIC Private Limited aus Singapur 2, 4% seiner ausstehenden Aktien und Stimmrechte an der Schweizer Bank UBS Group. Das Angebot wurde nur qualifizierten Personen wie vermögenden Unternehmen unterbreitet. Der Deal wurde in 20 Minuten abgewickelt und die Zuteilung spiegelte die starke Unterstützung einiger Investoren wider, wobei die Top-10-Aufträge die Hälfte der Aktien erhielten. Das Buch enthielt ungefähr 140 Zeilen. Der Verkauf, der von UBS als einziger Underwriter durchgeführt wurde, endete in zweieinhalb Stunden.
