Was ist die haftungsbereinigte Cashflow-Rendite?
Liability Adjusted Cash Flow Yield (LACFY) ist eine grundlegende Analyseberechnung, die den langfristigen Free Cash Flow (FCF) eines Unternehmens mit seinen ausstehenden Verbindlichkeiten über den gleichen Zeitraum vergleicht, um einen Renditewert zu erhalten. Die passivierungsbereinigte Cashflow-Rendite kann verwendet werden, um zu bestimmen, wie lange es dauern wird, bis ein Buyout rentabel wird oder wie ein Unternehmen bewertet wird. Da es sich um eine Rendite (Ratio) handelt, kann sie verwendet werden, um verschiedene Unternehmen zu vergleichen oder um dasselbe Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum hinweg zu analysieren. Die Free Cashflow-Rendite bietet Anlegern eine andere Möglichkeit, den Wert eines Unternehmens zu bewerten, der mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) vergleichbar ist. Da diese Kennzahl den Free Cashflow verwendet, liefert die Free Cashflow-Rendite einen besseren Maßstab für die Leistung eines Unternehmens. Da es um Verbindlichkeiten bereinigt ist, bietet das LACFY ein noch besseres Verständnis der tatsächlichen Funktionsweise der Finanzen eines Unternehmens.
Trotz ihrer Attraktivität wird die passivbereinigte Cashflow-Rendite in der Unternehmensbewertung üblicherweise nicht verwendet. Um zu sehen, ob sich eine Investition lohnt, kann ein Analyst Daten im Wert von zehn Jahren in einer LACFY-Berechnung betrachten und diese mit der Rendite einer 10-jährigen Schatzanweisung vergleichen. Je geringer der Unterschied zwischen LACFY und der Rendite des Schatzamtes ist, desto weniger wünschenswert ist eine Investition.
Die passivisch bereinigte Cashflow-Rendite berechnet sich wie folgt:
Verständnis der haftungsbereinigten Cashflow-Rendite (LACFY)
Liability Adjusted Cash Flow Yield (LACFY) ist eine Formel zur Bewertung von Stammaktien, die vom Börsenkommentator John DeFeo entwickelt und von Benjamin Graham und David Dodd inspiriert wurde. Es handelt sich um eine Formel, die die tatsächliche Eigentumsrendite eines Unternehmens unter Berücksichtigung moderner Rechnungslegungsstandards liefert. Die Formel hat einige Einschränkungen - sie schützt Sie nicht vor einer Überbewertung eines Unternehmens mit einem großen Kassenbestand im Ausland oder einem künstlich niedrigen Steuersatz (zwei Buchhaltungsfehler, die oft Hand in Hand gehen). Sie erhalten auch keine faire Bewertung für ein junges Unternehmen mit einem dramatischen Gewinnwachstum (obwohl Sie den Zähler jederzeit auf einen bestmöglichen Cashflow umstellen können).
Als die Finanzkrise im Jahr 2009 ausbrach, schienen Unternehmen, die Dividendenrenditen über ihrem LACFY ausschütteten, ihre Dividenden regelmäßiger zu kürzen als diejenigen, die dies nicht taten (Beispiele hierfür waren General Electric und Pfizer). Mit Schulden beladene Unternehmen mit hohen Verbindlichkeiten hatten wenig Rückgriff, wenn sie ihre Dividende nicht mit freiem Cashflow unterstützen und / oder ihre Schulden nicht in einem ausgetrockneten Kreditmarkt verlängern konnten. Basierend auf dieser Beobachtung hat DeFeo eine Folge-Pass / Fail-Formel namens Dividend Acid Test erstellt:
Bestanden = Dividendenrendite unter LACFY
Fail = Dividendenrendite größer als LACF
In Bezug auf die Rendite aus risikofreien Schatzanweisungen wurde ein zusätzlicher Test durchgeführt:
LACFY ist höher als Dividendenrendite ist höher als 10-Jahres-Treasury-Rendite.
