Hauptzüge
Nach meiner Erfahrung in der Arbeit mit Einzelhändlern und professionellen Händlern in den letzten zwei Jahrzehnten besteht immer eine gewisse Verwirrung darüber, wann die Auswirkung eines externen Faktors (z. B. Zölle) auf den Markt zu spüren sein wird. Es ist hilfreich, solche Themen als gewichtete Wahrscheinlichkeit zu betrachten.
Zum Beispiel schätzen die Ökonomen von Goldman Sachs, dass die Zölle für weitere 300 Milliarden US-Dollar chinesische Importe wegen der gestiegenen Verbraucher- und Produktionskosten 0, 4% des BIP kosten werden. Wenn das stimmt, können wir grob einschätzen, dass es das Gewinnwachstum für den Rest des Jahres 2019 zunichte machen würde. Das ist nicht dasselbe wie eine Rezession, aber es ist sicherlich nicht gut für die Aktienkurse.
Da es sich bei dem Handelskrieg nicht um neue Informationen handelt, können wir davon ausgehen, dass die Investoren bereits die Kosten der Tarife einbezogen haben, multipliziert mit der Wahrscheinlichkeit, dass sie seit Beginn des Handelsstreits Realität werden.
Nehmen wir an, ein Investor erwartet, dass die Tarife 15% unter dem Wert liegen, den der S & P 500 ohne die Tarife hätte. Die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs der Zölle war im vergangenen Monat relativ hoch, obwohl sich der Markt gut entwickelte. Wenn wir uns vorstellen, dass die Wahrscheinlichkeit für diese zusätzlichen Tarife im April 30% betrug, hat der Anleger dies an den Preis angepasst, und der S & P 500 war um 4, 5% (15% x 30%) niedriger als ohne dieses Risiko.
Für dieses Beispiel habe ich sehr genaue Zahlen verwendet, die zu diesem Zeitpunkt praktisch unmöglich zu bestimmen wären, aber der Punkt, den ich anspreche, ist wichtig. Obwohl der Markt im letzten Monat anzog, kalkulierten die Anleger immer noch einen bestimmten Prozentsatz der möglichen Kosten höherer Tarife ein, die die Renditen im Vergleich zu denen, die sie sonst gehabt hätten, beeinträchtigt hätten. Händler warten nicht darauf, alle Anpassungen der Aktienkurse vorzunehmen, sobald ein mögliches Risiko Realität wird.
Dieses Konzept ist von Bedeutung, da Sie, wenn Sie davon ausgehen, dass noch keine der potenziellen Kosten der Tarife in den Markt eingepreist wurden, davon ausgehen können, dass die Preise noch niedriger sein sollten als sie sind, und Sie möglicherweise Chancen für Aufwärtsgewinne verpassen. Manchmal sind Händler unter Kursrisiken, aber das ist seltener. Es ist weitaus üblicher, den Nachteil zu übertreiben, weshalb Investoren wie Warren Buffet gesagt haben: "Sei gierig, wenn andere Angst haben."
S & P 500
Ich denke, die Marktvolatilität ist noch nicht zu Ende, aber aus technischer Sicht besteht eine gute Möglichkeit, dass der S & P 500 die 2.800er-Palette als Unterstützung betrachtet. Dies ist seit über einem Jahr ein wichtiger Dreh- und Angelpunkt und war der Ausbruch des bullischen inversen Kopf-Schulter-Ausbruchs im März. Meiner Ansicht nach ist dies ungefähr so wahrscheinlich, wie ich es von einem kurzfristigen Support erwarten kann.
Wie ich gestern im Chart Advisor erwähnt habe, sah die Unterstützung etwas schwach aus, wurde aber heute ohne einen weiteren negativen Schluss nicht vollständig ungültig.
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Risikoindikatoren - Keine Anzeichen von Panik
Der Verkauf in den letzten zwei Wochen hat in den wichtigsten Anlageklassen viele negative Bewegungen ausgelöst; Die meisten Risikoindikatoren signalisieren dies jedoch nach wie vor eher als kurzfristige Korrektur als als etwas Schwerwiegenderes. Wie ich im Chart Advisor vom vergangenen Mittwoch erwähnte, befindet sich der SKEW-Index immer noch in seinem "normalen" Bereich, was gut ist.
Die SKEW bildet die Prämienhöhe der Put-Optionen auf den S & P 500-Index ab. Diese Puts werden von großen Händlern verwendet, um sich gegen große Markteinbrüche abzusichern. Wenn Händler sich Sorgen über einen großen Schritt machen, steigt der Preis dieser Optionen, was die SKEW nach oben treibt. Wenn Sie mit der Funktionsweise von Put-Optionen nicht vertraut sind, stellen Sie sich vor, Sie kaufen eine Versicherungspolice für Ihr Portfolio. Wenn das Risiko für Ihr Portfolio hoch ist, wird die Versicherung teurer.
Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, befindet sich die SKEW im Vergleich zu früheren Marktabverkäufen immer noch auf einem relativ niedrigen Niveau. Dies zeigt, dass die Nachfrage nach Put-Optionen zur Absicherung eines starken Rückgangs nach wie vor sehr gering ist. Meiner Erfahrung nach sieht es so aus, wenn sich Anleger darauf vorbereiten, eher nach Einstiegsmöglichkeiten als nach einem Verkaufsrausch zu suchen.
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Fazit: Immer noch bullisch, aber sehr vorsichtig
Mein Ton heute war absichtlich bullisch, aber ich bin vorsichtig, den Fall zu übertreiben. Das Risiko, dass ein Tarifkrieg außer Kontrolle geraten könnte, kann nicht auf den Markt gebracht werden und ist weiterhin unbekannt. Die Korrektur hat sich im Vergleich zu den Vorjahren in einem normalen Bereich bewegt, und ich denke, viele der potenziellen Kosten der Tarife sind bereits im Markt eingepreist.
Protektionistische Eingriffe von Politikern in die Wirtschaft weisen jedoch eine schlechte Bilanz auf. Ich schlage vor, dass die Anleger optimistisch bleiben, sich aber auf die Risikokontrolle konzentrieren, bis die Unsicherheit nachlässt und wir konkretere Fortschritte bei den Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China erzielen.
