Was ist ein Mortgage-Backed Security (MBS)?
Ein Mortgage-Backed Security (MBS) ist eine ähnliche Investition wie eine Anleihe, die sich aus einem Bündel von Wohnungsbaudarlehen zusammensetzt, die von den Banken gekauft wurden, die sie ausgegeben haben. Anleger in MBS erhalten regelmäßige Zahlungen, ähnlich wie bei Anleihekuponzahlungen.
Das MBS ist eine Art Asset-Backed-Security. Wie in der Krise der Subprime-Hypotheken von 2007-2008 deutlich wurde, ist ein hypothekarisch besichertes Wertpapier nur so solide wie die Hypotheken, die es unterstützen.
Ein MBS kann auch als hypothekarisches Wertpapier oder Hypotheken-Pass-Through bezeichnet werden.
So funktioniert eine hypothekenbesicherte Sicherheit
Im Wesentlichen macht die hypothekenbesicherte Sicherheit die Bank zu einem Vermittler zwischen dem Käufer und der Investmentbranche. Eine Bank kann ihren Kunden Hypotheken gewähren und diese dann mit einem Abschlag für die Aufnahme in ein MBS weiterverkaufen. Die Bank verbucht den Verkauf als Plus in ihrer Bilanz und verliert nichts, wenn der Käufer irgendwann in Verzug gerät.
Der Investor, der ein hypothekenbesichertes Wertpapier kauft, leiht im Wesentlichen Geld an Käufer von Eigenheimen. Ein MBS kann über einen Broker gekauft und verkauft werden. Die Mindestanlage variiert zwischen den Emittenten.
Hypothekenbesicherte Wertpapiere, die mit Subprime-Krediten beladen waren, spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann und ein Vermögen von Billionen Dollar auslöschte.
Dieser Prozess funktioniert für alle Beteiligten, da jeder das tut, was er tun soll. Das heißt, die Bank hält sich an angemessene Standards für die Gewährung von Hypotheken. Der Hausbesitzer zahlt immer pünktlich und die Ratingagenturen, die die MBS überprüfen, führen die Due Diligence durch.
Um heute auf den Märkten verkauft zu werden, muss ein MBS von einem staatlich geförderten Unternehmen (GSE) oder einer privaten Finanzgesellschaft ausgegeben werden. Die Hypotheken müssen von einem beaufsichtigten und zugelassenen Finanzinstitut stammen. Und die MBS muss eines der beiden besten Ratings einer akkreditierten Ratingagentur erhalten haben.
Grundlegendes zu hypothekenbesicherten Wertpapieren
Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren
Es gibt zwei gängige Arten von MBS: Pass-Throughs und Collateralized Mortgage Obligations (CMO).
Durchreiche
Pass-Throughs sind als Trusts strukturiert, bei denen Hypothekenzahlungen eingezogen und an Investoren weitergeleitet werden. Sie haben in der Regel Laufzeiten von fünf, 15 oder 30 Jahren angegeben. Die Laufzeit eines Pass-Through kann abhängig von den Hauptzahlungen für die Hypotheken, aus denen das Pass-Through besteht, unter der angegebenen Laufzeit liegen.
Collateralized Mortgage Obligations
CMOs bestehen aus mehreren Pools von Wertpapieren, die als Slices oder Tranchen bezeichnet werden. Die Tranchen erhalten ein Rating, das die Zinssätze festlegt, die an die Anleger zurückgegeben werden.
Die Rolle von MBS in der Finanzkrise
Hypothekenbesicherte Wertpapiere spielten eine zentrale Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann, und löschten Billionen von Dollars auf, brachten Lehman Brothers zu Fall und verwüsteten die Weltfinanzmärkte.
Rückblickend scheint es unvermeidlich, dass der rasche Anstieg der Inlandspreise und die wachsende Nachfrage nach MBS die Banken dazu veranlassen würden, ihre Kreditvergabestandards zu senken und die Verbraucher dazu zu bewegen, um jeden Preis in den Markt einzusteigen.
Das war der Beginn des Subprime-MBS. Da Freddie Mac und Fannie Mae den Hypothekenmarkt aggressiv unterstützten, verschlechterte sich die Qualität aller hypothekarisch besicherten Wertpapiere und ihre Ratings wurden bedeutungslos. Dann, im Jahr 2006, erreichten die Immobilienpreise ihren Höhepunkt.
Subprime-Kreditnehmer gerieten in Zahlungsverzug und der Immobilienmarkt begann seinen langen Zusammenbruch. Immer mehr Menschen entfernten sich von ihren Hypotheken, weil ihre Häuser weniger wert waren als ihre Schulden. Sogar die herkömmlichen Hypotheken, die den MBS-Markt untermauerten, gaben stark nach. Die Lawine der Zahlungsausfälle führte dazu, dass viele MBS und Collateralized Debt Obligations (CDO) aus Hypothekenpools stark überbewertet waren.
Die Verluste häuften sich, als institutionelle Anleger und Banken versuchten, schlechte MBS-Anlagen zu entladen. Die Kreditvergabe verengte sich und viele Banken und Finanzinstitute standen kurz vor der Insolvenz. Die Kreditvergabe wurde so gestört, dass die gesamte Wirtschaft vom Zusammenbruch bedroht war.
Am Ende war das US-Finanzministerium mit einem Rettungspaket für das Finanzsystem in Höhe von 700 Milliarden US-Dollar beteiligt, das die Kreditkrise lindern sollte. Die Federal Reserve kaufte über einen Zeitraum von Jahren 4, 5 Billionen USD in MBS, während das Troubled Asset Relief Program (TARP) Kapital direkt in die Banken einspeiste.
Die Finanzkrise ging schließlich vorüber, aber die Gesamtverpflichtung der Regierung war viel größer als die oft genannte Summe von 700 Milliarden US-Dollar.
Die zentralen Thesen
- Die MBS macht eine Bank zu einem Vermittler zwischen dem Eigenheimkäufer und der Investmentbranche. Die Bank wickelt die Kredite ab und verkauft sie dann mit einem Abschlag, um sie als MBS an Anleger als eine Art besicherte Anleihe zu verpacken. Für den Anleger ist eine MBS gleich sicher wie die Hypothekendarlehen, die es unterstützen.
Mortgage-Backed Securities Today
MBS werden noch heute gekauft und verkauft. Es gibt wieder einen Markt für sie, nur weil die Leute im Allgemeinen ihre Hypotheken bezahlen, wenn sie können.
Die Fed besitzt immer noch einen großen Teil des Marktes für MBS, verkauft jedoch nach und nach ihre Bestände. Sogar CDOs sind zurückgekehrt, nachdem sie einige Jahre nach der Krise in Ungnade gefallen waren.
Die Annahme ist, dass die Wall Street ihre Lektion gelernt hat und den Wert von MBS in Frage stellen wird, anstatt sie blind zu kaufen. Wir werden sehen.
