Was ist ein schmaler gewichteter Durchschnitt?
Ein engbasierter gewichteter Durchschnitt ist eine Anti-Verwässerungs-Bestimmung, die verwendet wird, um sicherzustellen, dass Anleger werden nicht bestraft, wenn Unternehmen zusätzliche Finanzierungen durchführen oder neue Aktien ausgeben. Dabei wird nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien für die Ermittlung des neuen gewichteten Durchschnittspreises für die alten Aktien berücksichtigt.
Die zentralen Thesen
- Ein engbasierter gewichteter Durchschnitt ist eine Anti-Verwässerungs-Bestimmung, die verwendet wird, um sicherzustellen, dass Anleger werden nicht bestraft, wenn Unternehmen neue Aktien ausgeben. Dabei wird nur die Gesamtzahl der ausstehenden Vorzugsaktien für die Bestimmung des neuen, gewichteten Durchschnittspreises für die alten Aktien berücksichtigt. Optionen, Optionsscheine und Aktien, die im Rahmen von Aktien-Incentive-Pools ausgegeben werden können, sind in der Regel von der eng bezogenen Gewichtung ausgenommen durchschnittlich. Die engstirnigen gewichteter Durchschnitt Dies könnte Teil der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden für ein Unternehmen sein, da mehr Aktien ausgegeben und die Bewertungen erhöht werden.
Narrow-Based Weighted Average verstehen
Verwässerung tritt ein, wenn ein Unternehmen neue Aktien zur Kapitalbeschaffung ausgibt. Wenn sich die Anzahl der ausgegebenen Aktien erhöht, endet jeder bestehende Aktionär einen kleineren oder verwässerten Prozentsatz des Unternehmens zu besitzen, wodurch jede Aktie weniger wert ist.
Anti-Dilution-Bestimmungen wie ein engmaschiger gewichteter Durchschnitt tragen dazu bei, dies zu verhindern. Wenn ein Unternehmen mehr Aktien zu einem niedrigeren Preis verkauft, führt die Verwässerungsschutzklausel zu einer Abwärtskorrektur des Wandlungspreises der Wandelanleihen. Infolgedessen würden bestehende Investoren nach der Umwandlung mehr Aktien der Gesellschaft erhalten, wodurch sie ihren ursprünglichen Anteil an der Gesellschaft als Prozentsatz der Aktien der Gesellschaft behalten könnten.
Die engstirnigen gewichteter Durchschnitt Dies könnte ein Aspekt der ausgehandelten Bedingungen für spätere Finanzierungsrunden für eine Risikokapitalgesellschaft sein, wenn mehr Aktien ausgegeben werden und die Bewertungen steigen. Die Absicht ist es, den Eigentumsanteil, der frühen Aktionären gewährt wurde, zu sichern, da weitere Finanzierungsrunden dazu führen, dass die Aktien weiter verwässert werden und ihr Eigentum an dem Unternehmen möglicherweise geschwächt wird.
Narrow-Based Weighted Average vs. Broad-Based Weighted Average
Es gibt zwei Arten von gewichteten durchschnittlichen Anti-Verdünnungs-Schutzmaßnahmen: breitbasierte und engbasierte. Wo sie sich unterscheiden, sind die Arten der Anteile, die sie berücksichtigen. Wie der Name schon sagt, ist die breite Basis umfassender als die schmale Version.
Ein breit angelegter gewichteter Durchschnitt berücksichtigt alle Aktien, die zuvor ausgegeben wurden und derzeit ausgegeben werden. Ein schmaler gewichteter Durchschnitt berücksichtigt hingegen nur alle wandelbaren Vorzugsaktien oder ausstehenden Stammvorzugsaktien, die für eine bestimmte Serie wandelbar sind.
Optionen, Warrants und Aktien, die im Rahmen von Aktien-Incentive-Pools ausgegeben werden können, werden normalerweise nicht in den gewichteten Durchschnitt einbezogen. Wenn das Unternehmen beispielsweise über einen Mitarbeiterbeteiligungsplan (ESOP) verfügt und frühe Mitarbeiter Optionen erhalten haben, werden diese Aktienäquivalente nicht in den gewichteten Durchschnitt einbezogen.
Die Differenz, die sich aus diesem gewichteten Durchschnitt ergibt, hängt von der relativen Preisgestaltung und dem Umfang der verwässernden Finanzierung sowie der Gesamtzahl der ausstehenden Stamm- und Vorzugsaktien ab.
Die Auswirkung der Einbeziehung der zusätzlichen Anteile in die breit angelegte Formel verringert die Höhe der Verwässerungsschutzanpassung, die den Inhabern von Vorzugsaktien im Vergleich zur eng angelegten Formel gewährt wird. Durch die engbasierte gewichtete Durchschnittsformel ist die Anzahl der zusätzlichen Aktien, die den Inhabern von Vorzugsaktien beim Umtausch ausgegeben werden, größer als die Anzahl der Aktien, die den Inhabern von Vorzugsaktien nach der breitbasierten gewichteten Durchschnittsformel ausgegeben werden.
Berechnung des schmalen gewichteten Durchschnitts
Die Formel für den schmalen gewichteten Durchschnitt lässt sich wie folgt ausdrücken: Ausgabepreis je Aktie für die Runde x
In einem solchen Fall bezieht sich der Umlauf nur auf die Vorzugsaktien aus der Serie, die angepasst werden.
Vor- und Nachteile des schmalen gewichteten Durchschnitts
Der eng bemessene gewichtete Durchschnitt ist verständlicherweise bei frühen Anlegern beliebt, die wandelbare Vorzugsaktien halten. Gelegentlich verlangen einige potenzielle Geldgeber sogar, dass solche Rückstellungen vor der Anlage aufgenommen werden, da sie wissen, dass in Zukunft wahrscheinlich mehrere verwässernde Finanzierungsrunden stattfinden werden.
Unternehmen sind jedoch nicht immer bereit, einen Risikoschutz für Aktien anzubieten. In vielen Fällen können sie es ablehnen, Verwässerungsschutzrechte zu gewähren, um das Interesse der Anleger an späteren Finanzierungsrunden nicht zu beeinträchtigen und die Chancen zu erhöhen, den langfristigen Erfolg eines Unternehmens zu fördern.
