DEFINITION VON VORFINANZIERTER ANLEIHE
Eine vorfinanzierte Anleihe ist eine Kommunalanleihe, die durch auf einem Treuhandkonto hinterlegte Schatzanweisungen abgesichert ist. Vorfinanzierte Anleihen werden von Kommunen ausgegeben, die eine höhere Bonität für ihre Schulden anstreben. Da staatlich emittierte Anleihen nicht vollumfänglich von der US-Regierung verpfändet werden, minimieren die zugrunde liegenden Sicherheiten das Ausfallrisiko.
BREAKING DOWN vorfinanzierte Anleihe
Die Bonität einer Anleihe richtet sich nach dem wahrgenommenen Risiko der Anleihe. Eine Anleihe mit niedrigerem Risiko hat eine höhere Kreditqualität und damit eine höhere Bonität als eine Anleihe mit höherem Risiko. Anleger sind mehr von Anleihen mit höherem Rating angezogen, da diese Anleihen ein geringeres Ausfallrisiko aufweisen. Um Kreditgeber und Investoren zum Kauf eines Anleiheemittenten zu bewegen, kann eine Gemeinde vorfinanzierte Anleihen ausgeben.
Vorfinanzierte Anleihen sind Anleihen, deren Zins- und Kapitalverpflichtungen durch risikofreie Wertpapiere auf einem Treuhandkonto garantiert sind. Anleger werden diese Anleihe eher kaufen, da bereits eine eigene Einnahmequelle für Couponzahlungen vorhanden ist. Der Anleiheemittent muss zur Erfüllung seiner Zahlungsverpflichtungen für die Anleihe keinen Cashflow generieren, da die Zahlung über das Treuhandkonto erfolgt. Das Treuhandkonto ist durch risikofreie Schatztitel wie Schatzwechsel besichert, die Zinsen generieren, die zur Zahlung der Kupons verwendet werden. Die vorfinanzierte Anleihe und die US-amerikanischen Wertpapiere haben in der Regel dieselbe Laufzeit. Die risikofreie Zinszahlung ermöglicht es dem Emittenten, für die Anleihe einen niedrigeren Zinssatz als für eine vergleichbare Nullkuponanleihe festzulegen. Auf diese Weise profitieren Emittenten von Kommunalanleihen von einer Vorauszahlung, indem sie ihre langfristigen Fremdkapitalkosten senken.
Bei einigen vorfinanzierten Anleihen handelt es sich um wertgeminderte Wertpapiere, die nicht mehr in der Bilanz des Emittenten ausgewiesen werden. Stattdessen wird die Schuldverschreibung vom Emittenten auf den Treuhandfonds übertragen. Die als Sicherheit dienenden Sicherheiten reichen aus, um alle Kapital- und Zinszahlungen für die ausstehenden Schuldverschreibungen bei Fälligkeit zu begleichen. Wenn sich aus irgendeinem Grund herausstellt, dass die zur Einziehung der Forderung verwendeten Mittel nicht ausreichen, um die künftige Zahlung der ausstehenden Forderung zu erfüllen, wäre der Emittent weiterhin gesetzlich verpflichtet, die Forderung aus den verpfändeten Einnahmen zu begleichen. Vorfinanzierte Anleihen, die abgelehnt wurden, enthalten eine Bestimmung in der Treuhandvereinbarung, wonach der Emittent der vorfinanzierten Anleihen verpflichtet ist, etwaige Fehlbeträge auf dem Treuhandkonto auszugleichen. Dies ist jedoch unwahrscheinlich.
Der Preis vorfinanzierter Anleihen schwankt mit den Bewegungen der Marktzinsen. Die Anleihen haben ein Wiederanlagerisiko, aber ausfallfreie Couponzahlungen. Vorfinanzierte Anleihen bieten die Steuervorteile regulärer Kommunalanleihen, sind jedoch weniger Risiken ausgesetzt. Die Sicherheiten des Bundes verringern das Risiko einer Verschlechterung der Kreditwürdigkeit des Emittenten. Vorfinanzierte Anleihen werden jedoch in der Regel als Junk Bonds eingestuft, da sie in erster Linie von Unternehmen mit geringem oder keinem Cashflow verkauft werden. Wenn die Mittel auf dem Treuhandkonto vor Fälligkeit der Anleihe ausgeschöpft werden und der Emittent nicht über genügend Bargeld verfügt, um die Anleihezahlungen entgegenzunehmen, besteht das Risiko, dass der Emittent in Verzug gerät. Bei der vorfinanzierten Struktur entstehen einem Unternehmen die zusätzlichen Kosten für die Einrichtung des Treuhandfonds und die Zeichnungsgebühren für das Treuhandgeld.
