Was ist Roll Forward?
Rollforward bezieht sich auf die Verlängerung des Ablaufs oder der Laufzeit einer Option, eines Terminkontrakts oder eines Terminkontrakts durch Abschluss des ursprünglichen Kontrakts und Eröffnung eines neuen längerfristigen Kontrakts für denselben Basiswert zum dann aktuellen Marktpreis. Ein Roll Forward ermöglicht es dem Händler, die Position über das ursprüngliche Ablaufdatum des Kontrakts hinaus beizubehalten, da Optionen und Terminkontrakte ein begrenztes Ablaufdatum haben. Sie wird in der Regel kurz vor Ablauf des ursprünglichen Vertrags ausgeführt und setzt voraus, dass der Gewinn oder Verlust aus dem ursprünglichen Vertrag ausgeglichen wird.
Grundlagen von Roll Forward
Ein Rollforward umfasst zwei Schritte. Zunächst wird der ursprüngliche Vertrag gekündigt. Dann wird eine neue Position mit einem späteren Ablauf eingeleitet. Diese beiden Schritte werden in der Regel gleichzeitig ausgeführt, um ein Abrutschen oder eine Gewinnabnahme aufgrund einer Änderung des Preises des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu verringern.
Das Rollforward-Verfahren ist für verschiedene Finanzinstrumente unterschiedlich.
Die zentralen Thesen
- Rollforward bezieht sich auf die Verlängerung eines Derivatekontrakts durch Abschluss eines Kontrakts, der in Kürze ausläuft, und die Eröffnung eines weiteren Kontrakts zum aktuellen Marktpreis für denselben Basiswert mit einem zukünftigen Abschlussdatum. In Rollforwards häufig verwendete Derivate sind Optionen, Futures-Kontrakte und Forwards.
Optionen
Ein Rollforward kann mit demselben Ausübungspreis für den neuen Kontrakt wie für den alten durchgeführt werden, oder es kann ein neuer Ausübungspreis festgelegt werden. Wenn der neue Kontrakt einen höheren Ausübungspreis als der ursprüngliche Kontrakt aufweist, wird die Strategie als "Roll-up" bezeichnet. Wenn der neue Kontrakt einen niedrigeren Ausübungspreis aufweist, wird sie als "Roll-down" bezeichnet. Diese Strategien können zum Schutz von Gewinnen oder zur Absicherung gegen Verluste eingesetzt werden.
Angenommen, ein Trader hat eine Call-Option, die im Juni mit einem Ausübungspreis von 10 USD bei Widget Company ausläuft. Die Aktie notiert bei 12 USD. Kurz vor Ablauf der Call-Option kann der Trader, wenn er gegenüber Widget Company optimistisch bleibt, wählen, ob er seine Investitionshaltung beibehält und die Gewinne schützt, indem er entweder die Call-Option Juni verkauft oder gleichzeitig eine im September auslaufende Call-Option mit einem Ausübungspreis von kauft 12 $. Dieses "Aufrollen" auf einen höheren Ausübungspreis reduziert die für die zweite Option gezahlte Prämie (im Vergleich zum Kauf eines neuen Ausübungsaufrufs von 10 USD) und schützt so einen Teil der Gewinne aus dem ersten Trade.
Vorwärts
Devisenterminkontrakte werden in der Regel bei Fälligkeit zum Kassatermin vorverlegt. Wenn ein Anleger beispielsweise am 30. Juni zum Wert von 1, 0500 Euro gegenüber dem US-Dollar gekauft hat, wird der Kontrakt am 28. Juni durch Abschluss eines Swaps gerollt. Wenn der Kassakurs am Markt 1.1050 beträgt, würde der Anleger die gleiche Anzahl von Euro zu diesem Kurs verkaufen und den Gewinn am 30. Juni in Dollar erhalten.
Der Euro würde ohne Geldbewegungen auf Null sinken. Der Anleger würde gleichzeitig einen neuen Terminkontrakt abschließen, um den gleichen Betrag an Euro für den neuen Terminwert zu kaufen. Der Kurs wäre derselbe 1, 1050-Kassakurs plus oder minus der Termingeschäfte zum neuen Valutatag.
Futures
Eine Futures-Position muss entweder vor dem ersten Kündigungstag bei physisch gelieferten Kontrakten oder vor dem letzten Handelstag bei Kontrakten mit Barausgleich glattgestellt werden. Der Kontrakt wird in der Regel gegen Barzahlung geschlossen und der Anleger geht gleichzeitig mit einem späteren Verfalldatum den gleichen Terminkontrakthandel ein.
Wenn ein Händler zum Beispiel mit einem Verfalldatum im Juni ein Rohöl-Future von 75 USD ist, würde er diesen Trade schließen, bevor er abläuft, und dann einen neuen Rohöl-Kontrakt zum aktuellen Marktkurs abschließen, der zu einem späteren Zeitpunkt abläuft.
