Inhaltsverzeichnis
- Was ist Sicherheit?
- Wertpapiere verstehen
- In Wertpapiere investieren
- Wie Wertpapiere handeln
- Andere Arten von Wertpapieren
- Restwertpapiere
- Regulierung von Wertpapieren
- Ausgabe von Wertpapieren: Beispiele
Was ist Sicherheit?
Der Begriff "Sicherheit" ist ein fungibles, handelbares Finanzinstrument, das eine Art Geldwert besitzt. Es handelt sich um eine Eigentumsposition in einem börsennotierten Unternehmen - über Aktien -, eine Gläubigerbeziehung zu einer Regierungsbehörde oder einem Unternehmen - dargestellt durch den Besitz der Anleihe dieses Unternehmens - oder um Eigentumsrechte, wie durch eine Option dargestellt.
Prüfungsvorbereitung der Serie 6: Was ist eine Sicherheit?
Wertpapiere verstehen
Wertpapiere lassen sich grob in zwei Arten einteilen: Aktien und Schulden. Sie werden jedoch auch hybride Wertpapiere sehen, die sowohl Elemente von Aktien als auch von Schulden kombinieren.
Beteiligungspapiere
Ein Beteiligungswert ist eine Beteiligung der Anteilseigner an einem Unternehmen (einer Gesellschaft, einer Personengesellschaft oder einem Trust), die in Form von Stamm- und Vorzugsaktien realisiert wird. Inhaber von Beteiligungspapieren haben normalerweise keinen Anspruch auf regelmäßige Zahlungen - obwohl Beteiligungspapiere häufig Dividenden ausschütten -, können jedoch von Kapitalgewinnen profitieren, wenn sie die Wertpapiere verkaufen (vorausgesetzt, sie haben natürlich an Wert gewonnen). Beteiligungspapiere berechtigen den Inhaber anteilig über Stimmrechte zu einer gewissen Kontrolle über die Gesellschaft. Im Insolvenzfall teilen sie sich erst dann die Restzinsen, wenn alle Verpflichtungen an die Gläubiger ausgezahlt wurden. Sie werden manchmal als Sachleistungen angeboten.
Schuldverschreibungen
Eine Schuldverschreibung stellt geliehenes Geld dar, das zurückgezahlt werden muss, wobei die Bedingungen die Höhe des Kredits, den Zinssatz und das Fälligkeits- oder Erneuerungsdatum festlegen. Schuldverschreibungen, zu denen Staats- und Unternehmensanleihen, Einlagenzertifikate (CD) und besicherte Wertpapiere (wie CDOs und CMOs) gehören, berechtigen ihren Inhaber im Allgemeinen zur regelmäßigen Zahlung von Zinsen und zur Rückzahlung des Kapitals (unabhängig von der Leistung des Emittenten). zusammen mit allen anderen vereinbarten vertraglichen Rechten (die keine Stimmrechte beinhalten). Sie werden in der Regel für eine feste Laufzeit ausgegeben, an deren Ende sie vom Emittenten zurückgezahlt werden können. Schuldverschreibungen können besichert (durch Sicherheiten besichert) oder ungesichert sein und im Falle eines Konkurses vertraglich gegenüber anderen ungesicherten nachrangigen Schuldverschreibungen vorrangig behandelt werden.
Hybride Wertpapiere
Wie der Name schon sagt, kombinieren hybride Wertpapiere einige der Merkmale von Schuldtiteln und Aktien. Beispiele für hybride Wertpapiere sind Aktienoptionsscheine (von der Gesellschaft selbst ausgegebene Optionen, die den Aktionären das Recht einräumen, innerhalb eines bestimmten Zeitraums und zu einem bestimmten Preis Aktien zu kaufen), Wandelschuldverschreibungen (Anleihen, die in Stammaktien der emittierenden Gesellschaft umgewandelt werden können)) und Vorzugsaktien (Aktien der Gesellschaft, deren Zins-, Dividenden- oder sonstige Kapitalrenditen gegenüber denen anderer Aktionäre priorisiert werden können).
Obwohl die Vorzugsaktie technisch als Aktienwert eingestuft wird, wird sie häufig als Schuldverschreibung behandelt, da sie sich "wie eine Anleihe verhält". Vorzugsaktien bieten eine feste Dividende und sind ein beliebtes Instrument für einkommenssuchende Anleger. Es handelt sich im Wesentlichen um festverzinsliche Wertpapiere.
In Wertpapiere investieren
Das Unternehmen, das die zum Verkauf stehenden Wertpapiere schafft, wird als Emittent bezeichnet, und diejenigen, die diese Wertpapiere kaufen, sind natürlich Anleger. Wertpapiere stellen im Allgemeinen eine Investition dar und ein Mittel, mit dem Kommunen, Unternehmen und andere Wirtschaftsunternehmen neues Kapital beschaffen können. Unternehmen können beim Börsengang viel Geld verdienen, indem sie beispielsweise Aktien im Rahmen eines Börsengangs verkaufen. Stadt-, Landes- oder Kreisverwaltungen können Mittel für ein bestimmtes Projekt beschaffen, indem sie eine kommunale Anleihe begeben. Je nach Marktnachfrage oder Preisstruktur eines Instituts kann die Kapitalbeschaffung durch Wertpapiere eine bevorzugte Alternative zur Finanzierung durch ein Bankdarlehen sein.
Auf der anderen Seite ist der Kauf von Wertpapieren mit geliehenem Geld eine beliebte Anlagetechnik. Im Wesentlichen kann ein Unternehmen Eigentumsrechte in Form von Barmitteln oder anderen Wertpapieren entweder bei Eintritt oder bei Zahlungsverzug zur Begleichung seiner Schulden oder sonstigen Verpflichtungen an ein anderes Unternehmen liefern. Diese Sicherheitenvereinbarungen haben in letzter Zeit zugenommen, insbesondere bei institutionellen Anlegern.
Wie Wertpapiere handeln
Börsennotierte Wertpapiere sind an Börsen notiert, an denen Emittenten nach Wertpapierkotierungen suchen und Investoren anziehen können, indem sie einen liquiden und geregelten Markt für den Handel sicherstellen. In den letzten Jahren haben informelle elektronische Handelssysteme an Bedeutung gewonnen, und Wertpapiere werden heutzutage häufig im Freiverkehr oder direkt zwischen Anlegern online oder telefonisch gehandelt.
Wie bereits erwähnt, handelt es sich bei einem Börsengang um den ersten größeren Verkauf von Beteiligungspapieren eines Unternehmens an die Öffentlichkeit. Nach einem Börsengang werden neu emittierte Aktien, die noch auf dem Primärmarkt verkauft werden, als Sekundärangebot bezeichnet. Alternativ können Wertpapiere privat einer beschränkten und qualifizierten Gruppe im Rahmen einer so genannten Privatplatzierung angeboten werden - eine wichtige Unterscheidung sowohl im Gesellschaftsrecht als auch in Bezug auf die Wertpapierregulierung. Manchmal verkaufen Unternehmen Aktien in einer Kombination aus öffentlicher und privater Platzierung.
Auf dem Sekundärmarkt, auch Aftermarket genannt, werden Wertpapiere einfach als Vermögenswerte von einem Anleger auf einen anderen übertragen: Aktionäre können ihre Wertpapiere gegen Barzahlung und / oder Kapitalgewinn an andere Anleger verkaufen. Der Sekundärmarkt ergänzt somit den Primärmarkt. Der Sekundärmarkt ist für privat platzierte Wertpapiere weniger liquide, da diese nicht öffentlich handelbar sind und nur zwischen qualifizierten Anlegern transferiert werden können.
Andere Arten von Wertpapieren
Bei verbrieften Wertpapieren handelt es sich um Wertpapiere, die in Papierform verbrieft sind. Wertpapiere können auch im direkten Registrierungssystem gehalten werden, in dem Aktien in Buchform erfasst werden. Mit anderen Worten, eine Transferstelle verwahrt die Anteile im Namen des Unternehmens, ohne dass physische Zertifikate erforderlich sind. Dank moderner Technologien und Richtlinien müssen in einigen Fällen keine Zertifikate mehr ausgestellt werden und der Emittent muss kein vollständiges Sicherheitsregister führen. Es wurde ein System entwickelt, bei dem Emittenten ein einziges Globalzertifikat über alle ausstehenden Wertpapiere bei einer Universalverwahrstelle hinterlegen können, die als Depository Trust Company (DTC) bezeichnet wird. Alle über DTC gehandelten Wertpapiere werden in elektronischer Form gehalten. Es ist wichtig zu beachten, dass sich verbriefte und nicht verbriefte Wertpapiere in Bezug auf die Rechte oder Privilegien des Aktionärs oder Emittenten nicht unterscheiden.
Inhaberpapiere sind handelbare Wertpapiere, die dem Aktionär die Rechte aus dem Wertpapier einräumen. Sie werden von Investor zu Investor übertragen, in bestimmten Fällen durch Billigung und Lieferung. Im Hinblick auf die Eigentumsrechte wurden vorelektronische Inhaberpapiere immer aufgeteilt, was bedeutete, dass jedes Wertpapier einen separaten Vermögenswert darstellte, der sich rechtlich von anderen Wertpapieren in derselben Emission unterschied. In Abhängigkeit von der Marktpraxis können geteilte Wertpapieraktiva fungibel oder (seltener) nicht fungibel sein, was bedeutet, dass der Kreditnehmer bei der Kreditvergabe Vermögenswerte zurückgeben kann, die entweder dem ursprünglichen Vermögenswert oder einem bestimmten identischen Vermögenswert am Ende des Kredits entsprechen. In einigen Fällen können Inhaberpapiere zur Unterstützung der Steuerhinterziehung verwendet werden und können daher von Emittenten, Aktionären und Finanzaufsichtsbehörden gleichermaßen negativ bewertet werden. Sie sind daher in den Vereinigten Staaten selten.
Eingetragene Wertpapiere tragen den Namen des Inhabers und andere notwendige Angaben, die vom Emittenten in einem Register geführt werden. Übertragungen von Namenspapieren erfolgen durch Änderungen des Registers. Namensschuldverschreibungen sind immer ungeteilt, dh die gesamte Emission bildet einen einzigen Vermögenswert, wobei jedes Wertpapier Teil des Ganzen ist. Ungeteilte Wertpapiere sind von Natur aus fungibel. Sekundärmarktanteile sind auch immer ungeteilt.
Briefpapiere sind nicht bei der SEC registriert und können daher nicht öffentlich auf dem Markt verkauft werden. Briefsicherheit - auch als Restricted Security, Letter Stock oder Letter Bond bezeichnet - wird vom Emittenten direkt an den Anleger verkauft. Der Begriff leitet sich aus der SEC-Anforderung für ein "Investitionsschreiben" des Käufers ab und besagt, dass der Kauf zu Investitionszwecken erfolgt und nicht zum Weiterverkauf bestimmt ist. Diese Briefe benötigen beim Wechseln oft Formblatt 4.
Cabinet Securities sind an einer großen Finanzbörse wie der NYSE notiert, werden jedoch nicht aktiv gehandelt. Von einer inaktiven Investment-Crowd gehalten, handelt es sich eher um eine Anleihe als um eine Aktie. Das "Kabinett" bezieht sich auf den physischen Ort, an dem Anleihebestellungen historisch außerhalb des Handelsraums gelagert wurden. In den Schränken befanden sich normalerweise Limitaufträge, und die Aufträge wurden bis zu ihrem Ablauf oder ihrer Ausführung aufbewahrt.
Restwertpapiere
Restwertpapiere sind eine Art wandelbares Wertpapier - das heißt, sie können in eine andere Form umgewandelt werden, in der Regel die von Stammaktien. Eine Wandelanleihe wäre beispielsweise ein Restwert, da der Anleihegläubiger das Wertpapier in Stammaktien umwandeln kann. Vorzugsaktien können auch konvertierbar sein. Unternehmen können Restwertpapiere anbieten, um Investitionskapital anzuziehen, wenn der Wettbewerb um Fonds sehr wettbewerbsintensiv ist.
Wenn ein Restwertpapier umgewandelt oder ausgeübt wird, erhöht sich die Anzahl der aktuell ausstehenden Stammaktien. Dies kann den gesamten Aktienpool und auch dessen Preis verwässern. Die Verwässerung wirkt sich auch auf Kennzahlen zur Finanzanalyse aus, wie z. B. das Ergebnis je Aktie, da das Ergebnis eines Unternehmens nun durch eine größere Anzahl von Aktien geteilt werden muss.
Ergreift dagegen ein börsennotiertes Unternehmen Maßnahmen, um die Gesamtzahl seiner ausgegebenen Aktien zu reduzieren, hat das Unternehmen diese konsolidiert. Der Nettoeffekt dieser Aktion besteht darin, den Wert jeder einzelnen Aktie zu erhöhen. Dies geschieht häufig, um mehr oder größere Investoren wie Investmentfonds anzulocken.
Regulierung von Wertpapieren
In den USA regelt die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) das öffentliche Angebot und den Verkauf von Wertpapieren.
Öffentliche Angebote, Verkäufe und Abschlüsse von US-Wertpapieren müssen registriert und bei den staatlichen Wertpapierabteilungen der SEC eingereicht werden. Selbstregulierungsorganisationen (Self Regulatory Organizations, SROs) in der Maklerbranche nehmen häufig auch regulatorische Positionen ein. Beispiele für SROs sind der National Association of Securities Dealers (NASD) und die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).
Die Definition eines Wertpapierangebots wurde vom Obersten Gerichtshof in einem Fall von 1946 festgelegt. In seinem Urteil leitet das Gericht die Definition eines Wertpapiers anhand von vier Kriterien ab: Bestehen eines Investmentvertrags, Gründung eines gemeinsamen Unternehmens, Gewinnversprechen des Emittenten und Einsatz eines Dritten zur Bewerbung des Angebots.
Die zentralen Thesen
- Wertpapiere sind fungible und handelbare Finanzinstrumente, die zur Kapitalbeschaffung auf öffentlichen und privaten Märkten eingesetzt werden. Es gibt hauptsächlich drei Arten von Wertpapieren: Eigenkapital - das den Inhabern Eigentumsrechte einräumt, Schuldtitel - im Wesentlichen Kredite, die mit regelmäßigen Zahlungen zurückgezahlt werden, und hybride Wertpapiere. Die öffentlichen Verkäufe von Wertpapieren werden von der SEC reguliert. Selbstregulierungsorganisationen spielen auch eine wichtige Rolle bei der Regulierung derivativer Wertpapiere. Beispiele sind NASD, NFA und FINRA.
Ausgabe von Wertpapieren: Beispiele
Stellen Sie sich den Fall von XYZ vor, einem erfolgreichen Startup, das Kapital beschaffen möchte, um seine nächste Wachstumsphase voranzutreiben. Bisher wurde das Start-up auf die beiden Gründer aufgeteilt. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, auf Kapital zuzugreifen. Sie kann öffentliche Märkte erschließen, indem sie einen Börsengang durchführt, oder sie kann Geld beschaffen, indem sie Investoren ihre Aktien im Rahmen einer Privatplatzierung anbietet.
Die erstere Methode ermöglicht es dem Unternehmen, mehr Kapital zu generieren, ist jedoch mit erheblichen Gebühren und Offenlegungspflichten verbunden. Bei der letztgenannten Methode werden Aktien auf Sekundärmärkten gehandelt und unterliegen keiner öffentlichen Kontrolle. In beiden Fällen handelt es sich jedoch um die Verteilung von Aktien, die den Anteil der Gründer verwässern und den Anlegern Eigentumsrechte verleihen. Dies ist ein Beispiel für Aktiensicherheit.
Betrachten Sie als nächstes den Fall einer Regierung, die daran interessiert ist, Geld aufzutreiben, um ihre Wirtschaft wiederzubeleben. Es verwendet Anleihen oder Schuldverschreibungen, um diesen Betrag zu erhöhen und verspricht regelmäßige Zahlungen an die Inhaber des Coupons.
Stellen Sie sich zum Schluss den Fall eines Startups ABC vor, das Geld von privaten Investoren, einschließlich Familie und Freunden, sammelt. Die Gründer des Startups bieten ihren Anlegern eine Wandelanleihe an, die zu einem späteren Zeitpunkt in Aktien des Startups umgewandelt wird. Die meisten dieser Veranstaltungen sind Förderveranstaltungen. Die Schuldverschreibung ist im Wesentlichen eine Schuldverschreibung, da es sich um ein Darlehen handelt, das Investoren an die Gründer des Startups vergeben. Zu einem späteren Zeitpunkt wird die Note in Form einer vordefinierten Anzahl von Aktien, die den Anlegern einen Teil des Unternehmens geben, in Eigenkapital umgewandelt. Dies ist ein Beispiel für eine hybride Sicherheit.
