Leerverkäufe vs. Put-Optionen: Ein Überblick
Leerverkaufs- und Verkaufsoptionen sind grundsätzlich rückläufige Strategien, mit denen über einen möglichen Rückgang des zugrunde liegenden Wertpapiers oder Index spekuliert wird. Diese Strategien tragen auch zur Absicherung des Abwärtsrisikos eines Portfolios oder einer bestimmten Aktie bei. Diese beiden Anlagemethoden haben Gemeinsamkeiten, aber auch Unterschiede, die Anleger verstehen sollten.
Händler, die Leerverkäufe tätigen, verkaufen im Wesentlichen einen Vermögenswert, den sie nicht in ihrem Portfolio halten. Diese Anleger gehen davon aus, dass der Basiswert in Zukunft an Wert verlieren wird. Diese Methode kann auch als Leerverkauf, Leerverkauf und Leerverkauf bezeichnet werden.
Händler und versierte Anleger, die Put-Optionen einsetzen, wetten auch darauf, dass der Wert eines Vermögenswerts in Zukunft sinken wird und geben einen Preis und einen Zeitrahmen an, innerhalb dessen sie diesen Vermögenswert verkaufen werden.
Für einen erfahrenen Anleger oder Händler hängt die Wahl zwischen einem Leerverkauf und der Umsetzung einer rückläufigen Strategie von vielen Faktoren ab, darunter Anlagekenntnisse, Risikotoleranz, Verfügbarkeit von Barmitteln und ob der Handel für Spekulationen oder Absicherungen bestimmt ist.
Leerverkauf
Leerverkäufe sind eine rückläufige Strategie, bei der ein Wertpapier verkauft wird, das nicht dem Verkäufer gehört, das jedoch geliehen und dann am Markt verkauft wurde. Ein Händler wird einen Leerverkauf tätigen, wenn er glaubt, dass eine Aktie, ein Rohstoff, eine Währung oder ein anderer Vermögenswert oder eine andere Klasse in Zukunft einen signifikanten Abwärtstrend verzeichnen wird.
Da der langfristige Trend des Marktes nach oben geht, wird der Leerverkaufsprozess als gefährlich angesehen. Es gibt jedoch Marktbedingungen, die erfahrene Trader nutzen und in einen Gewinn verwandeln können. Am häufigsten verwenden institutionelle Anleger Leerverkäufe als Absicherungsmethode - um das Risiko zu verringern - in ihrem Portfolio.
Leerverkäufe können entweder zu Spekulationszwecken oder zur indirekten Absicherung von Long-Positionen eingesetzt werden. Wenn Sie zum Beispiel eine konzentrierte Long-Position in Large-Cap-Technologietiteln halten, könnten Sie den Nasdaq-100-ETF als Mittel zur Absicherung Ihres Technologieengagements verkaufen.
Der Verkäufer hat jetzt eine Short-Position in dem Wertpapier - im Gegensatz zu einer Long-Position, bei der der Anleger das Wertpapier besitzt. Wenn die Aktie wie erwartet sinkt, kauft der Leerverkäufer sie zu einem niedrigeren Marktpreis zurück und steckt die Differenz ein, die der Gewinn aus dem Leerverkauf ist.
Leerverkäufe sind weitaus riskanter als Put-Käufe. Bei Leerverkäufen ist die Belohnung möglicherweise begrenzt, da das Risiko theoretisch unbegrenzt ist und der Wert der Aktie unbegrenzt steigen kann. Leerverkäufe sind trotz ihrer Risiken eine angemessene Strategie an den breiten Bärenmärkten, da die Aktien schneller fallen als steigen. Darüber hinaus birgt Shorting ein etwas geringeres Risiko, wenn es sich bei dem Shorting um einen Wertpapierindex oder einen ETF handelt, da das Risiko von außer Kontrolle geratenen Gewinnen im gesamten Index viel geringer ist als bei einer einzelnen Aktie.
Leerverkäufe sind aufgrund der Margenanforderungen auch teurer als Puts zu kaufen. Margin Trading verwendet geliehenes Geld vom Broker, um den Kauf eines Vermögenswerts zu finanzieren. Aufgrund der damit verbundenen Risiken dürfen nicht alle Handelskonten mit Margen handeln. Ihr Broker verlangt, dass Sie über das Guthaben auf Ihrem Konto verfügen, um Ihre Shorts abzudecken. Wenn der Preis des kurzgeschlossenen Vermögens steigt, erhöht der Broker auch den Wert der Marge, die der Händler hält.
Leerverkäufe sollten aufgrund der zahlreichen Risiken nur von erfahrenen Händlern getätigt werden, die mit den Leerverkaufsrisiken und den damit verbundenen Vorschriften vertraut sind.
Put-Optionen
Put-Optionen bieten eine alternative Möglichkeit, eine rückläufige Position in einem Wertpapier oder Index einzunehmen. Wenn ein Händler eine Verkaufsoption kauft, kauft er das Recht, den Basiswert zu einem in der Option angegebenen Preis zu verkaufen. Es besteht keine Verpflichtung für den Händler, die Aktien, Waren oder anderen Vermögenswerte, die der Put sichert, zu kaufen.
Die Option muss innerhalb des im Put-Vertrag festgelegten Zeitraums ausgeübt werden. Wenn die Aktie unter den Ausübungspreis fällt, wird der Put-Wert steigen. Bleibt die Aktie hingegen über dem Ausübungspreis, verfällt der Put wertlos und der Händler muss den Vermögenswert nicht kaufen.
Obwohl es einige Ähnlichkeiten zwischen Leerverkäufen und Kauf von Verkaufsoptionen gibt, weisen sie unterschiedliche Risiko-Ertragsprofile auf, die sie möglicherweise nicht für Anfänger geeignet machen. Ein Verständnis der Risiken und Vorteile ist wichtig, um die Szenarien kennenzulernen, in denen diese beiden Strategien den Gewinn maximieren können. Put-Käufe sind aufgrund des begrenzten Risikos für den durchschnittlichen Anleger viel besser geeignet als Leerverkäufe.
Put-Optionen können entweder zur Spekulation oder zur Absicherung von Long-Positionen eingesetzt werden. Puts können das Risiko direkt absichern. Angenommen, Sie befürchten einen möglichen Rückgang des Technologiesektors und könnten Put-Positionen in den in Ihrem Portfolio gehaltenen Technologietiteln kaufen.
Der Kauf von Put-Optionen birgt ebenfalls Risiken, ist jedoch nicht so potenziell schädlich wie Shorts. Bei einem Put können Sie höchstens die Prämie verlieren, die Sie für den Kauf der Option gezahlt haben, während der potenzielle Gewinn hoch ist.
Puts eignen sich besonders gut zur Absicherung des Rückgangsrisikos eines Portfolios oder einer Aktie, da die Put-Prämie - der für die Option bezahlte Preis - im schlimmsten Fall verloren geht. Dieser Verlust würde eintreten, wenn der erwartete Rückgang des Basiswertpreises nicht eintreten würde. Aber auch hier kann der Anstieg der Aktie oder des Portfolios einen Teil oder die gesamte gezahlte Put-Prämie ausgleichen.
Außerdem muss ein Put-Käufer kein Margin-Konto aufladen - obwohl ein Put-Writer eine Margin liefern muss -, was bedeutet, dass man eine Put-Position auch mit einem begrenzten Kapitalbetrag einleiten kann. Da die Zeit jedoch nicht auf der Seite des Put-Käufers liegt, besteht hier das Risiko, dass der Anleger das gesamte in Put-Käufe investierte Geld verliert, wenn der Handel nicht funktioniert.
Implizite Volatilität spielt beim Kauf von Optionen eine wichtige Rolle. Der Kauf extrem volatiler Aktien kann die Zahlung exorbitanter Prämien erfordern. Händler müssen sicherstellen, dass die Kosten für den Kauf eines solchen Schutzes durch das Risiko für die Portfolio-Holding oder die Long-Position gerechtfertigt sind.
Nicht immer bärisch
Wie bereits erwähnt, handelt es sich bei Leerverkäufen und Puts im Wesentlichen um rückläufige Strategien. Aber genau wie in der Mathematik das Negative eines Negativen ein Positives ist, können Leerverkäufe und Puts auch für bullische Exponierungen verwendet werden.
Angenommen, Sie sehen den S & P 500 optimistisch. Anstatt Anteile des S & P 500 Exchange Traded Fund (ETF) Trust (SPY) zu kaufen, leiten Sie einen Leerverkauf eines ETF mit einer rückläufigen Tendenz zum Index ein, wie z der inverse ProShares Short S & P 500 ETF (SH), der sich entgegengesetzt zum Index bewegt.
Wenn Sie jedoch eine Short-Position in dem rückläufigen ETF halten und der S & P 500 1% zulegt, sollte Ihre Short-Position ebenfalls 1% zulegen. Natürlich sind Leerverkäufe mit spezifischen Risiken verbunden, die eine Short-Position in einem rückläufigen ETF zu einem nicht optimalen Weg machen würden, um ein Long-Exposure zu erzielen.
Während Put-Positionen normalerweise mit Kursrückgängen verbunden sind, können Sie eine Short-Position in einer Put-Position festlegen, die als "Schreiben" einer Put-Position bezeichnet wird, wenn Sie neutral gegenüber einer Aufwärtsbewegung bei einer Aktie sind. Die häufigsten Gründe für das Schreiben eines Put sind das Erzielen von Prämieneinnahmen und der Erwerb der Aktie zu einem effektiven Preis, der unter dem aktuellen Marktpreis liegt.
Angenommen, die XYZ-Aktie notiert bei 35 USD. Sie glauben, dass dieser Preis überbewertet ist, möchten ihn aber für ein oder zwei Dollar billiger erwerben. Ein Weg, dies zu tun, besteht darin, auf die Aktie, die in zwei Monaten abläuft, 35 USD Put zu schreiben und für das Schreiben des Put 1, 50 USD Premium-Anteil zu erhalten.
Wenn die Aktie in zwei Monaten nicht unter 35 US-Dollar fällt, verfallen die Put-Optionen wertlos und die Prämie von 1, 50 US-Dollar entspricht Ihrem Gewinn. Sollte die Aktie unter 35 USD fallen, wird sie Ihnen „zugewiesen“. Dies bedeutet, dass Sie verpflichtet sind, sie zu 35 USD zu kaufen, unabhängig vom aktuellen Handelspreis für die Aktie. Hier beträgt Ihr effektiver Lagerbestand $ 33, 50 ($ 35 - $ 1, 50). Der Einfachheit halber haben wir in diesem Beispiel Handelsprovisionen ignoriert, die Sie auch für diese Strategie zahlen würden.
Short Sale vs. Put Options Beispiel
Um die relativen Vor- und Nachteile der Verwendung von Leerverkäufen gegenüber Puts zu veranschaulichen, verwenden wir als Beispiel Tesla Motors (TSLA).
Tesla hat viele Unterstützer, die glauben, dass das Unternehmen der profitabelste Hersteller von batteriebetriebenen Autos der Welt werden könnte. Es mangelte aber auch nicht an Kritikern, die in Frage stellten, ob die Marktkapitalisierung des Unternehmens von über 20 Milliarden US-Dollar - Stand 19. September 2013 - gerechtfertigt war.
Nehmen wir aus Gründen der Argumentation an, dass der Trader gegenüber Tesla bärisch ist und einen Rückgang bis März 2014 erwartet.
Verkaufen Sie Short auf TSLA
- Angenommen, 100 Aktien wurden zu einem Leerverkaufspreis von 177, 92 USD verkauft. Der Mindesteinzahlungsbetrag (50% des Gesamtverkaufsbetrags) beträgt 8.896 USD. Der theoretische Maximalgewinn beträgt 177, 92 USD x 100 USD = 17.792 USD. Der theoretische Maximalverlust beträgt unbegrenzt
Szenario 1: Die Aktie fällt bis März 2014 auf 100 USD, was einen potenziellen Gewinn von 7.792 USD aus der Short-Position (177, 92 - 100) x 100 = 7.792 USD ergibt.
Szenario 2: Die Aktie liegt bis März 2014 unverändert bei 177, 92 USD. Das Short-Verfallsdatum ist wertlos und ergibt einen Gewinn oder Verlust von 0 USD.
Szenario 3: C-Aktie steigt bis März 2014 auf 225 USD - was einen potenziellen Verlust von 4.708 USD bei Short-Positionen (177, 92 - 225 USD) x 100 ergibt = negative 4.708 USD).
Kaufen Sie Put-Optionen auf TSLA
- Angenommen, Sie kaufen einen Put-Kontrakt - das entspricht 100 Aktien - zu einem Preis von 29 USD, mit einem Ausübungspreis von 175 USD, der im März 2014 ausläuft. Der Einzahlungsbetrag muss mindestens 29 USD x 100 USD = 2.900 USD betragen 100) - 2.900 $ = 14.600 $) Maximal möglicher Verlust sind die Kosten des Put-Vertrags 2.900 $
Szenario 1: Die Aktie fällt bis März 2014 auf 100 USD, was einen potenziellen Gewinn von 4.600 USD für die Put-Position (175 - 100 = 75) x 100 = 7.500 - 2.900 USD Kontrakt = 4.600 USD ergibt
Szenario 2: Die Aktie bleibt bis März 2014 unverändert bei 177, 92 USD, was einen Verlust des Kontraktpreises von 2.900 USD zur Folge hat.
Szenario 3: Die Aktie steigt bis März 2014 auf 225 USD, was einen potenziellen Verlust von 2.900 USD für die Put-Position bedeutet, da der Put nicht von einem anderen Händler übernommen würde.
Mit dem Leerverkauf würde der maximal mögliche Gewinn von 17.792 USD eintreten, wenn die Aktie auf Null fallen würde. Andererseits ist der maximale Verlust möglicherweise unendlich. Der Trader könnte einen Verlust von 12.208 USD bei einem Aktienkurs von 300 USD, 22.208 USD bei einem Aktienkurs von 400 USD und 32.208 USD bei einem Aktienkurs von 500 USD usw. verzeichnen.
Bei der Put-Option beträgt der maximal mögliche Gewinn 14.600 USD, während der maximale Verlust auf den für die Put-Optionen gezahlten Preis beschränkt ist.
Beachten Sie, dass im obigen Beispiel die Kosten für das Leerverkaufen der Aktie sowie die auf das Margin-Konto zu zahlenden Zinsen nicht berücksichtigt werden. Beides kann ein erheblicher Aufwand sein. Mit der Put-Option fallen im Voraus Kosten für den Kauf der Puts an, jedoch keine weiteren laufenden Kosten.
Außerdem haben die Put-Optionen eine begrenzte Restlaufzeit. Der Leerverkauf kann so lange wie möglich offen gehalten werden, vorausgesetzt, der Händler kann eine höhere Marge erzielen, wenn die Aktie steigt, und vorausgesetzt, die Leerverkaufsposition unterliegt aufgrund des großen Leerverkaufszinses keinem „Buy-in“.
Leerverkäufe und Put-Verkäufe sind getrennte und unterschiedliche Wege, um rückläufige Strategien umzusetzen. Beide haben Vor- und Nachteile und können in verschiedenen Szenarien effektiv zur Absicherung oder Spekulation eingesetzt werden.
Die zentralen Thesen
- Sowohl Leerverkäufe als auch Kauf von Verkaufsoptionen sind rückläufige Strategien. Beim Leerverkauf wird ein Wertpapier verkauft, das nicht dem Verkäufer gehört, aber geliehen und dann am Markt verkauft wird. Durch den Kauf einer Verkaufsoption hat der Käufer das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem Preis zu verkaufen Sowohl Leerverkäufe als auch Put-Optionen weisen ein Risiko-Ertragsprofil auf, das sie möglicherweise nicht für neue Anleger geeignet macht.
